信息分析报告 第十一期

 

宏观经济政策

²  国开行副行长蔡东:深化金融改革开放要聚焦主业

²  5月制造业PMI升至51.9% 工业经济或阶段性回暖

²  央行投放加码资金面紧张已至尾声 6月如何操作引关注

²  前4月财政收入高增长:经济走稳、价格带动、企业盈利

²  十三五”现代金融体系规划:严格规范金融综合经营和产融结合

 

业务版块聚焦

²  典当业务   十大城市二手房市场整体降温态势难改

部分银行信贷借道典当流入楼市 多家垫资利率破24%

²  小额贷款   P2P备案延期,业内猜想未来将采取“牌照制”

聚焦农村金融服务乡村振兴

²  融资租赁   天津东疆租赁资产总规模已超9000亿元

²  PE/VC      VC/PE投资端“繁荣”暗藏隐忧

 

 

 

 

 

【宏观经济政策】

国开行副行长蔡东:深化金融改革开放要聚焦主业

5月29日,2018金融街论坛年会29日在北京召开。国家开放银行副行长蔡东在论坛上作主题演讲时指出:“深化金融改革开放要聚焦主业,不同种类的金融机构应当按照各自的分工向开发性、政策性、商业性、合作性金融差异化发展,相互之间联动互补。”

蔡东透露,开发性金融已经成为我国金融体系重要的组成部分,在我国经济社会发展中也发挥着越来越重要的作用。截止到今年的3月末,国家开发银行的资产总额达到了15.55万亿元人民币,大约合2.5万亿美元,是我国中长期投融资的主力银行和最大的对外投融资合作银行。

蔡东表示,深化金融改革开放首先要转变理念。金融机构应深入贯彻新发展理念,不断加深对金融业发展规律和特点的认识,改变外延式扩张的、粗放的增长模式,坚持质量优先、效率至上,突出以客户需求为导向,以服务创造价值。

第二,深化金融改革开放要聚焦主业。金融机构应把服务实体经济作为出发点和落脚点,紧扣我国社会主要矛盾的变化和高质量发展的要求,把更多的力量和资源配置到社会发展的重点领域和薄弱环节,助力现代化经济体系的建设。

第三,深化金融改革开放要优化结构。不同种类的金融机构应当按照各自的分工向开发性、政策性、商业性、合作性金融,应该相互之间联动互补、差异化发展,优化金融资源的配置,发展普惠金融和绿色金融,创新金融产品和服务,满足经济社会发展多层次的要求。

第四,深化金融改革开放要防范风险。金融机构应把主动防范、化解系统性的金融风险放在更加重要的地位,加强风险的预警,着力防范重点领域的风险,完善重大风险的应急和处置机制,坚决打赢防范、化解重大风险的攻坚战。

第五,我们认为深化金融改革开放要完善机制。金融机构应完善现代企业制度和公司法人治理结构,建立有效的激励约束机制,强化风险的内控机制。在服务新时代,全面深化改革开放的过程中,开行将深入贯彻稳中求进的工作总基调,紧紧围绕建设现代化经济体系这一战略目标,精准助力深化改革,助力打赢“三大攻坚战”,服务深化供给侧结构性改革,更好地服务、扩大对外开放,积极参加“一带一路”建设,加快落实2500亿元专项贷款,积极深化自身改革,完善内部管理,加强风险防控,创新金融产品和服务,提高服务高质量发展的能力和水平。

 

5月制造业PMI升至51.9% 工业经济或阶段性回暖

国家统计局最新数据显示,5月份制造业PMI为51.9%,高于上月和上年同期0.5个和0.7个百分点,为2017年10月以来的高点。

5月份制造业PMI分项指数中,除了供应商配送时间指数略有下降之外,其他4个指数全部上升。其中生产指数和新订单指数上涨幅度在1个百分点左右,涨幅较大。原材料库存指数和从业人员指数小幅上升0.1个百分点,略有改善但都低于临界点,分别为49.6%和49.1%。5月份主要原材料购进价格和出厂价格指数为56.7%和53%,分别比上个月上升3.7个和3个百分点,涨幅较大。

国际大宗商品特别是原油价格上涨,对我国工业产业带来输入性通胀,是原材料购进价格上涨的重要原因。石油加工及炼焦业、黑色金属冶炼及压延加工业价格上涨最大。工业企业利润增长加快,市场需求回升,带动工业生产和销售,也是带动制造业供需两端价格上升的原因。数据还显示,5月份反映资金紧张的企业比重为40.1%,连续3个月上升。

分析:

根据最新数据分析,工业数据或处于阶段性回暖阶段,预计将持续至三季度初。金融服务实体经济的支持力度仍需进一步增强。原材料成本和劳动力成本高的企业比重持续超过四成,成本压力较大依然是企业生产经营的主要问题之一。

 

央行投放加码资金面紧张已至尾声 6月如何操作引关注

5月最后一天,央行进一步加大了流动性净投放力度,通过公开市场操作净投放1800亿元,创两周新高。受企业缴税等因素影响,月末资金面仍偏紧,市场人士预计跨月后资金面有望好转,不过半年末将至,6月货币市场可能还有一场“硬仗”。

隔夜资金紧俏

5月31日,市场资金面未能延续上一日午后的回暖势头,短期流动性较为紧张。Shibor整体继续走高,但涨幅普遍较上一日收窄,而隔夜Shibor在连续两日大涨后首现下行,跌5.3BP至2.83%。债券回购利率方面,银行间市场上,质押式回购利率短升长降,主要品种隔夜回购利率R001大涨约34BP至3.35%,7天期回购利率则回落51BP至3.97%,14天至1个月各期限品种加权平均利率也有不同程度的下行。

交易所市场上,上交所债券质押式回购利率收盘全线回落,但绝对值仍大幅高出银行间市场水平,隔夜品种跌166BP至5.25%,7天品种跌76BP至4.26%,显示月末银行与非银之间的流动性分层现象依然存在。

6月还有一场“硬仗”

受到企业所得税汇算清缴等因素影响,本周以来市场资金面有所转紧,但得益于央行适时适量开展资金投放操作,资金面波动总体未超出预期范畴,且未来几日有望逐渐好转。5月份货币市场两度面临财政收税的扰动。一是月中,每月主要税种例行清收入库,致使15日前后货币市场出现一定波动;二是月末,5月末是上年度企业所得税汇算清缴截止日,月末税期影响再现,叠加月末效应、较多央行逆回购到期等,使得短期流动性再度承压。不过,在上述两个阶段,央行均适时加大了公开市场操作力度。月中在等额续作MLF之外,通过公开市场逆回购操作净投放4100亿元;而本周前四个交易日,央行已开展逆回购操作7000亿元,单周净投放量已超过3000亿元,并搭配使用7天、14天、28天逆回购工具,满足机构对不同期限流动性需求。正是央行及时有力的对冲操作,平抑了多种因素引起的货币市场波动。

分析:

6月份影响流动性供求的因素较多,除了监管考核影响之外,还有央行流动性工具到期、企业购汇分红、政府债发行缴款等也可能对流动性供求产生不利影响。面对流动性供求缺口,预计央行仍将通过多种工具给予金融机构必要流动性支持。

 

前4月财政收入高增长:经济走稳、价格带动、企业盈利

近年来,政府部门大力推进减税降费措施,不少企业和个人都获得减税大礼包。不过,财政部数据显示,今年前4月,全国一般公共预算收入69019亿元,同比增长12.9%。其中,税收收入60898亿元,同比增长16.5%;非税收入8121亿元,同比下降8.8%。

在减税规模不断扩大的背景下,税收收入仍实现较快增长,如何理解此次财政收入增长与GDP增速两者差异较大的原因呢?从不同视角来看,财政收入增速摸高至两位数,快于同期GDP增速都是正常现象:首先是中国经济稳中有进,结构优化的直接体现,同时内含工业品等价格上涨对财政收入增速的带动,企业盈利能力增强以及“双创”等政策扩大税基等具体原因。

财政增收基础牢固:宏观经济稳中向好

税收收入是反映经济运行的晴雨表,宏观经济稳中向好是财政收入增长的基础。财政部有关负责人介绍,近5年来,我国财政收入增速呈“先降后升”走势:由2013年之前的两位数增长,逐年下行至2016年的4.5%,2017年转为增长7.4%,扭转了2012年以来财政收入增速下滑态势。2018年1~4月累计,全国财政收入6.9万亿元,同比增长12.9%,继续保持较快增长。财政收入增速由降转升的根本原因,是我国经济实现了健康稳定发展。

从今年的情况来看,国家统计局数据显示,前4个月,规模以上工业增加值增长6.9%,增速比同期提高0.2个百分点,其中高技术产业增加值增长11.8%、装备制造业增长10.3%,均快于整体工业增速水平。社会消费品零售总额增长9.7%,接近两位数增幅。

工业品价格因素:PPI带动财政增收效果明显

财政部有关负责人表示,我国税制结构以流转税为主,流转税占全部财政收入比重约四成,因PPI上涨带来财政增收效果明显,两者弹性系数大于1。

税务总局有关负责人解释,以增值税为例,国内增值税=销项税额-进项税额,其中销项税额受当期价格影响较大,进项税额受前期购进产品或原材料价格影响较大。

因此,在PPI上行周期,由于前几个月采购成本价格较低,进项税额相对少,而当月销售产品价格较高,销项税额相对多,因PPI上涨带来的增值税增收效果更明显。反之,在PPI下行周期,减收效果也更明显。据测算,2003年以来,多数年份工业增值税增速对PPI涨幅的弹性系数为2左右。

减税降费乘数效应:企业盈利能力与预期提高

随着我国持续加大减税降费力度,过去5年通过实施营改增累计减税2.1万亿元,加上采取小微企业税收优惠、清理各种收费等措施,共减轻市场主体负担3万多亿元。

国家统计局数据显示,今年1~2月,规模以上服务企业每百元营业收入税费负担3.3元,比上年同期下降0.2元,为3年来最低。今年1~4月,规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为84.52元,比上年下降0.21元。企业成本下降带动了利润增长。据统计,2018年1~4月规模以上工业企业利润同比增长15%,与企业所得税收入增长走向一致。

 “双创”激励作用显现:新增市场主体数量扩大税基

近年来,“大众创业、万众创新”推动了税基扩大和税收增长。国家持续出台各项减税降费举措,有效减轻了企业和个人负担。受“大众创业,万众创新”政策激励,社会投资创业热情高涨,市场主体数量逐年快速增加,数据显示,2017年城镇新增就业1351万人,新注册个体工商户1290万户,2018年第一季度企业所得税纳税户同比增长13.8%。

税务总局数据显示,今年前4个月,税务部门新增纳税人户数达到334.41万户,此外,个体工商户生产经营所得个税收入增幅为37.1%,这些市场主体成为新增税收的重要来源。值得关注的是,今年推行的一系列减税降费举措继续支持小微企业、高新技术企业的发展。

分析:

减税降费减轻了企业成本负担,在撬动企业发展动力的同时,增加企业对未来盈利的预期,促进企业扩大生产经营规模,能够更好地实现经济增长和财政增收,培植和发展了新的税源。随着减税降费的深入推进,企业盈利能力不断提高。

 

十三五现代金融体系规划:严格规范金融综合经营和产融结合

近日九部委发布《“十三五”现代金融体系规划》指出,要严格规范金融综合经营和产融结合。首先,在严格监管前提下审慎有序进行金融综合经营试点。引导金融机构服务实体、突出主业、内部分业、风险可控。在实施总体分业经营为主和严格监管前提下,审慎有序进行金融综合经营试点。强化战略和业务协同,优化业务结构,探索特色经营模式,提高综合经营的质量。严格限制和规范金融机构多牌照经营,非主业金融业务必须符合严格的准入条件,实行子公司法人制,实施更高的资本要求、组织复杂度、市场集中度、交易透明度、业务关联度等监管。

其次,严格限制和规范产融结合。严格限制和规范非金融企业投资金融机构,将产融结合纳入金融监管。对投资参股金融机构的非金融企业制定严格的准入标准、业务清单和负面清单,加强对金融机构股东及其控股股东、关联方、实际控制人及最终受益人的审查、识别和认定,加强入股资金来源合法性审查和监测,严格限制一致行动人投资行为。

此外,加强并表管理和全面风险管理。从制度上隔离综合经营机构的实业板块与金融板块,实行子公司法人分业经营,建立有效的风险防火墙,金融板块纳入金融监管,加强并表管理。构建针对集团整体的全面风险管理体系和运行系统,完善风险隔离措施和处置预案,防范风险交叉传导。明确金融控股公司的法律地位和监管主体,研究制定金融控股公司监管规则,从资本充足、公司治理、关联交易、风险集中度等方面加强整体监管,引导规范发展。

 

【业务版块聚焦】

十大城市二手房市场整体降温态势难改

上海易居房地产研究院6月5日发布的《5月10城二手房市场报告》显示,5月份受监测的北上广深等10个一二线重点城市二手房成交约7.5万套,环比增加16%,同比增加2%。2018年1-5月,10城二手房累计成交28万套,同比下降22%,降幅较1-4月份收窄6个百分点。

今年5月的成交量是去年6月以来近11月最高值,表现并不弱,但依旧明显低于本轮周期最高位2016年3月的11.7万套,可见市场下行趋势并没有逆转。后续来看,随着全国整体信贷环境的收紧和“因城施策”不断细化,预计短期内二手房成交同比仍将在低位盘整。

6月3日,克而瑞研究中心发布的5月份楼市成交数据显示,5月份受监测城市整体供应、成交保持平稳。重点城市新建商品住宅新增供应面积与上月大体持平,但同比增加12%。与之相对的则是重点城市成交面积环比微增3%,同比持平。

该机构的数据显示,市场供应方面,一线城市供应量环比下降11%,但同比上升了52%,整体供应量好于去年同期。二三线城市的总体供应与上月持平,除杭州环比大涨210%以外,其他城市的涨跌幅基本维持在50%以内。

成交方面,一线城市成交量环比上升25%,同比下滑12%。北京、上海、深圳成交热度仍不及去年同期,仅广州成交表现较为平稳,环比上升22%,同比持平。二三线城市成交量同、环比均小幅上涨1%。仅徐州环比涨幅最高达86%,长沙环比跌幅最大为39%。

政策层面的“因城施政”也使得成交的分化更为明显,一端为紧缩调控,典型代表如大连、沈阳、海口、成都,相继被中央约谈后,调控政策持续加码,对成交的打击也较为显著;另一端则上演“抢人大战”,如西安、武汉、郑州等。此举不仅能提升人才吸附力,也有助于为楼市带来有效的需求支撑。

分析:

针对未来市场趋势专家分析认为,房价仍然是本轮调控的重要监测信号,一线以及强二线城市限价政策持续,企业多以政府定价出货,造成一、二手房价严重倒挂、市场一房难求的格局未变,市场热度仍将维持。多数三四线城市房价已然翻倍,且外来人口、资金增量有限,有支付能力的需求断层已是必然,下半年市场向下调整的时间点可能要快于预期。

 

部分银行信贷借道典当流入楼市 多家垫资利率破24%

去年以来,多个中央和地方监管部门严查资金违规流入楼市、规范购房融资行为。强监管下,银行资金违规入楼市的情况有所遏制。不过,有部分购房者将目光转向了典当行,并寻求融资。对于名下有房的购房者,将名下房产典当以获取二套房的首付款或者全款,成为其快速获取资金的方式。虽然利息较高,但是典当行的一大优势就是放款快,审批流程简单。

典当资金流入楼市

近日,记者暗访了北京市朝阳区的多家典当行,某连锁典当行的工作人员告诉记者:“今年的客户数量以及大额业务都有所增加,有不少客户的资金用途是买房。”

当记者询问资金流向楼市是否合规时,上述工作人员表示:“客户的资金用途一般都是聊天时知道的,我们公司并不需要签署任何有关资金用途的协议,典当行不会监管资金流向,客户买房、炒股或者其他投资,都不会干预。我们只进行实物抵押,保证流程合规,合同齐全。”

目前,通过典当行抵押房产的资金来源一般有两种模式:一种是典当行的自有资金,一种是信托资金。其中,典当行自有资金的利息较高,一般为月息2%,不满一个月按照5天一个周期计算。一般抵押期限为2年到5年,还款方式相对灵活,可以随借随还,不借不产生利息,最快可做到当天到账。

关于信托资金,某典当行的工作人员解释道:“信托资金的来源是信托公司通过银行或其他途径发行的信托计划,将募集到的资金在市场上找到相关合作方(比如典当行)来使用。一般为月息1.5%,一般最长抵押期限为2年,只有全额还款一种还款方式,抵押3个月后全额还款不收取违约金。最快可做到2个工作日到账。”当本报记者询问典当行和信托公司的合作方式是否合规、是否有风险时,这位工作人员表示:“和信托公司的合作时间不长,目前有5-6亿元资金的库存。我们典当行严格按照典当管理办法的规定提供相关业务,可以放心。”

在走访过程中,有典当行工作人员提醒记者:“如果选择信托资金放款,除主合同外,还有一份附件要签署,类似承诺书,承诺借款不用于投资。如果资金用途是买房,建议不要用收款的银行卡直接刷卡买房,转给亲戚朋友再转回自己的其他账户比较合适。如果借款金额超过100万元,需要以公司经营的理由借款,需提供营业执照以及采购合同。”

从该工作人员的上述表述来看,其对于客户采取“银行-信托”的贷款买房模式的合规性并不自信。今年2月中旬,某股份制银行因“违规向典当行发放贷款”等十余项违规行为被中国银保监会罚款6570万元,没收违法所得3.024万元。

多家典当行提供垫资服务利率突破24%

记者在暗访过程中,还发现典当行提供垫资服务,疑似违规。在记者暗访的多家典当行中,不止一家公司工作人员提到,“合同到期后可以选择续签,不用归还本金,而是由典当行垫资。”

北京地区某规模较大的典当行工作人员介绍道:“由于房屋典当的最长期限一般为2年,很多客户在合同到期时并没有足够的本金赎当;另一种情况是,房屋市价上涨,客户想借出更多的钱。由于公司需要‘走账’必须结清原合同。典当行会提供垫资服务,客户每10天需缴纳合同额的千分之七作为利息,不满10天按照10天计算。”

《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》中,为民间借贷利率划定了两道界限,设置了三个区间:第一,对于年利率24%及其以下的利息属于“司法保护区”,法院应当予以保护。第二,对于年利率超过36%的利率,其超出部分属于“无效区”,法院将对超出部分的约定认定为无效,即便债务人已经偿还亦可请求债权人予以返还。第三,对于当事人约定的年利率为24%到36%之间的部分属于“自然债务区”,即这部分利息为自然之债,不得经由诉讼程序、国家强制力得以执行。如果债务人已经履行的,亦不得要求返还。

记者按照10天千分之七的利息计算,上述典当行收取的垫资费用利息折合为年化利息已达25.55%,超过24%;如果垫资时间不足10天,则折合年化利息会更高。

近期有关部门对于典当公司的监管定位进行了调整。近日,商务部官网发布《商务部办公厅关于融资租赁公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知》,称商务部已将制定融资租赁公司、商业保理公司、典当行业务经营和监管规则职责划给中国银保监会。据全国典当行业监管信息系统显示,截至2018年2月底,全国共有典当企业8532家,分支机构950家,注册资本1731.3亿元,从业人员4.5万人。企业资产总额1641.2亿元。暗访期间,有典当行员工坦言:“目前典当行的贷后管理非常不到位,‘以房买房’的客户非常多,我们只是在流程、合同上尽量做到合规,确实有不少打擦边球的情况。今后典当行业务经营和监管划给银保监会,监管规则可能会进一步细化,在资金的进出等方面应该会越来越规范。”

 

P2P备案延期,业内猜想未来将采取“牌照制”

进入6月,《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》(57号文)中对于备案和整改的时间节点已近,但从各方进展来看,各地P2P备案延期基本已经确定。

“尽管备案延迟,但我认为P2P行业大的方向是明确的,就是要把P2P业态纳入中国整体的金融监管中去。”微言科技创始人兼CEO黄聪日前表示,行业的发展方向最终将是让用户受益。

备案再延,牌照制猜想

2016年开始,P2P行业监管政策陆续落地。2016年8月24日发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》规定,整改期不超过12个月。随后,2017年12月8日,P2P网贷风险专项整治工作领导小组下发的57号文重新确定整改的时间节点:2018年4月底完成主要网贷平台登记,难度极大、情况极其复杂的个别机构限期则是6月底。

今年4月,据媒体报道,监管部门通知地方金融局、金融办,要求各地暂停发布P2P备案登记细则,这意味着备案工作可能将再度延期。强监管下,P2P行业目前依然热度不减。业内数据显示,2018年5月,网贷行业成交量为1826.6亿元,环比上升5.53%,从贷款余额TOP 100平台看,超过70家平台的贷款余额环比出现上升,近70家平台的成交量环比出现上升。

备案延期让市场对P2P的未来猜想不断,“牌照制”成为一大方向。黄聪认为,P2P的发展和第三方支付类似,发端于民间,风险逐渐暴露后,国家开始加强监管。“第三方支付在2009年开始发牌照,目前牌照总数在200多张。”黄聪称。如果参照第三方支付的监管思路,黄聪认为,也可以通过“牌照制”管理P2P行业,“从现在的1800多家里发牌,留下一定数量的持牌P2P。”

明确行业四大方向

资产方面,小额分散标的、专注普惠需求、有效弥补银行体系的不足是P2P未来的方向。黄聪表示,P2P未来只允许做小额标的,凡是打擦边球、将自己包装成非P2P或理财计划想要浑水摸鱼的一定是不可能持续的,未来普惠平台才是国家鼓励的互金平台。2016年8月出台的暂行办法已经明确规定,网络借贷金额应当以小额为主,个人在一家P2P平台的借款余额上限是20万元,在不同平台总额上限是100万元,企业上限分别是100万元、500万元。

利率方面,2015年最高人民法院颁布关于民间借贷的规定时划分了“两线三区”,年利率36%以上的借贷合同无效。2017年12月发布的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》则明确了36%的红线,并要求各类机构向借款人收取的综合资金成本应统一折算为年化形式。黄聪称:“有些平台实际利率是不低于36%的,是监管打击的对象。”

监管方面,黄聪表示,监管细则会愈加清晰、细致、贴近实际,行业透明度将大幅提升。“所有公司都要征信,都要向监管上报数据,网上公开的和投资者看到的标的信息是透明的,包括到底是谁借款、整个标的的描述是什么、风险防范措施是什么,只有符合这些,才是未来发展的方向。”

无论如何,P2P未来加强合规、加强监管的方向不变。“真正好的金融,绝不仅仅是管理风险,还必须是社会资产的看守者和社会价值的支持者。”祁勇引用2003年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·席勒的这句话对记者表示。

 

聚焦农村金融服务乡村振兴

随着乡村振兴战略的逐步推进,“三农”对金融的需求已经发生了深刻的变化。农业发展和农村建设对金融服务的需求量不断增加,农村金融正迎来跨越式发展的新机遇。

日前,由清华大学两岸发展研究会主办的“2018两岸农村金融创新发展论坛”圆满落幕。中国农业经济学会会长、原农业部常务副部长尹成杰在论坛上指出,农村综合改革很重要,一个方面在于深化农村金融的改革。特别是农村金融要从过去量的增长转向质量发展。未来农村金融和农金机构如何创新支持乡村振兴战略,将有重要的现实意义。这个论坛日前在北京召开。

深化农村金融改革与创新

在尹成杰看来,新的变化和要求对农村金融提出了新课题、新任务,所以要积极地推进农村金融制度、产品、服务的创新。首先,要深化农村产权制度改革。进一步解决农村贷款抵押物缺少的问题。认真落实两权抵押贷款的政策和林权抵押贷款的政策,建立科学有效的资源产品价格评估体系,夯实农村金融改革的物质基础。同时,要进一步深化农村现有金融体制的改革。把更多的金融资源配置到农村经济社会发展当中去。加快构建多层次广覆盖的农村金融体系,进一步改善存取款的支付条件。通过鼓励国有和股份金融机构拓展“三农”的业务,完善村镇银行的准入条件,创新村镇银行设立的模式等,来改革农村的现行金融体制。

其次,要大力推进农村金融产品创新和服务创新。强化金融服务方式创新,防止脱实向虚。开发不同档次、不同期限的贷款产品和服务,针对农民最为需要的贷款种类进行扶持,发展农村金融租赁业务,支持涉农企业多层次金融融资。全面推进农村社会信用体系建设。通过大数据、互联网等技术手段,建立健全数据详实、数据权威的农村征信体系,扩大在农民合作社内部开展信用合作社试点的范围。

同时,要进一步完善农业保险机制。积极开发适应新型农业经营主体需求的保险品种,积极探索重要农产品目标价格的保险以及收入保险、天气指数等保险品种。严格执行农村的金融政策。加强农村金融的监管,改善农村金融的监管体系,实行差异化政策,强化地方政府金融风险的防范和处置责任,进一步落实金融政策。

发挥金融支撑作用推动城乡融合发展

乡村振兴战略的实施,为农村金融的发展提供了机遇。农村产业的发展,特别是价值链的延伸,又为金融的发展提供了条件。中国人民银行金融市场司司长纪志宏在论坛期间表示,城乡融合发展是新时代我国农业农村改革的最新阶段和最高目标。农业产业兴旺发达是城乡融合发展的关键,金融资本是支持城乡融合发展的重要力量。

谈及如何更好地发挥农村金融的作用,促进城乡融合发展,纪志宏指出,一是提升农业产业的竞争力,培育现代农业生产体系。建立生态保护型的补贴制度,增强农业产业竞争力和生产效率,提升金融支农的积极性和产业的承载力,着力构建现代农业产业体系、生产体系、经营体系,提高农业的质量效益和竞争力,吸引金融资源支持农业现代化。

二是改善农村的公共服务,促进要素的自由流动。深化农村集体产权制度改革,优化农村资产的价值评估、流转的交易、司法的处置等各类要素服务体系,促进城乡各类要素平等自由流动。

三是拓展农业产业链,通过产业融合推动城乡融合。大力发展绿色农业、智慧农业,促进一、二、三产业融合发展,延长产业链条,提升价值水平,完善利益分配,让各农业参与主体分享增值收益,顺应“互联网+”农业的发展趋势,充分利用现代科技手段,为农村电商乡村、共享经济、创意农业的发展,提供合理便捷的金融服务。

四是优化农村金融的竞争机制,增加农村金融的供给。现代农业转型和城乡融合发展催生了多样化的金融需求,需要增加农村金融制度性供给,推动农村政策性商业金融业务的深化发展,适当合理发展农村合作金融。同时,还要通过移动支付、移动技术等手段,降低农村金融市场的交易成本。引导商业性机构,更多应用移动技术手段向农村延伸,资金向农村流动,发展农村产业的金融市场,增加农村地区的金融供给。

用好金融科技“双刃剑”

金融科技作为金融改革与创新的强大驱动力,将成为实现乡村振兴战略的重要工具。清华大学经济管理学院金融系教授、中国金融研究中心主任何平指出,金融科技将推动社会信用体系的完善,大数据的征信、风险的准确定价、诚信意识的培养、刚性兑付理念都可能因金融科技而改变。金融科技虽然在改变现今的金融生态,但对于金融科技的监管也会是未来金融体制改革的重头戏。何平指出,在监管传统金融机构、金融产品、金融服务的同时,也要不断完善针对金融科技的监管体系。

首先,必须识别与界定金融科技提供的产品和服务,对于新兴的服务模式,要对其进行识别与界定。其次,要比较成本与效率。新兴的区块链技术被越来越多的金融机构所应用,但很多应用可能是为了区块链而区块链,并不能真正意义上的降低整个金融体系的成本。

同时,必须评估金融科技产品和服务带来的外部性。有的金融产品服务在局部看是有效率的,但整体上看,它可能会带来很强的外部性。比如“支付宝+余额宝”,如果不对其备付金提出要求,不把它当作银行来加以监管,它可能会直接放大整个体系的货币乘数,带来货币供给的增加。他还表示,未来金融科技的发展与监管要遵循四个原则。首先,克服原有金融机构的垄断性,鼓励效率更高、成本更低的金融创新来打破原有金融机构的垄断性,提升效率。其次,要针对市场个体无法识别或者没有动力自我调整的问题,去设置监管措施。要考虑它是否会创造新的货币,是否具有可持续性。同时,还要考虑它是否增加了金融体系的脆弱性。最后,它是否增加了系统性风险。

金融科技是一把双刃剑,它能以更低的成本提供更有效率的金融服务,会突破传统的金融模式,创新推动金融体制的改革。但是,它也会给金融监管带来新的问题和挑战,尤其是金融科技宏观上的影响是不容易被清晰识别的,这要求人们不断地从理论上分析,从实践中摸索。

天津东疆租赁资产总规模已超9000亿元

中国(天津)自由贸易试验区管理委员会副主任、天津东疆保税港区管委会主任沈蕾29日称,截至目前,东疆注册租赁企业2754家,累计完成1140架飞机、107台发动机、145艘国际航运船舶、13座海上石油钻井平台的租赁业务,租赁资产总规模已超过9000亿元人民币。

当天,中国(天津)自由贸易试验区挂牌三周年新闻发布会在滨海新区于家堡举行。据沈蕾介绍,三年来,东疆保税港区各项经济指标保持高质量稳定增长态势,产业发展实现质、量同步提升;构建了产业发展新格局,租赁业继续领跑全国,新业态、新模式加速聚集。

去年9月,天津东疆租赁飞机实现千架突破,成为继爱尔兰之后全球第二大飞机租赁聚集地。“飞机、国际船舶、海工等跨境租赁如今已在全国占比达到80%以上。”沈蕾说,东疆在继续保持飞机、船舶、海工等业务板块优势的基础上,租赁标的物迅速扩展至装备设备、轨道交通、医疗器械、新能源、汽车、无形资产等新领域,基本实现租赁主要业务领域全覆盖。

近期,融资租赁企业外债便利化改革获国家外管总局试点批复,在东疆完成全国首单试点业务,有效解决了租赁企业融资难题,进一步巩固了东疆租赁的创新优势;加强风险防控机制建设,利用类金融业风险防控大数据平台提升事中事后监管效能。

 

VC/PE投资端“繁荣”暗藏隐忧

资管新规出台以来,对于VC/PE机构募资难、退出难问题的讨论成为近期热门话题。从投资端来看,年初以来整体表现平稳,大有超出募资和退出之困而独善其身之势。在业内人士看来,投资端维持平稳的重要因素是大机构推动的大额融资,而这也在一定程度上掩盖了投资端“繁荣”的真相。缺乏募资“输血”和退出回流,投资端能否维持“独善其身”的态势或是下一步行业需要关注的问题。

投资端“独善其身”

年初以来,尽管面临募资和退出的双重压力,但是VC/PE机构在项目出手上依然没有退缩,投资数量和投资金额整体表现平稳。今年3月,中国股权投资市场投资数量环比呈现出增长趋势,不过,投资金额环比呈现轻微下降的趋势。清科数据显示,3月中国股权投资市场共发生投资案例713起,其中披露金额的案例513起,环比增长61.7%;3月总投资金额为601.57亿元,平均投资金额为1.17亿元。4月投资端延续3月的态势,整体表现稳中有升。投中研报显示,4月VC/PE市场表现出投资案例数量下降但投资规模看涨的状态,且创投市场投资金额达到年度新高,私募股权市场投资金额也处于年度较高水平。虽然投资案例数量减少较多,且处于年度较低水平,但是较高的投资规模导致创投市场的单位投资金额较大,表现出投资方对既投项目的认可和信心。业内人士认为,VC/PE敢于出手,很大程度上与政策支持有关。但值得注意的是,资管新规出台后,打破刚性兑付、严禁多层嵌套、消除期限错配等成为私募行业监管的重中之重,关于募资难、退出难的讨论日益受到行业关注,而这也让过去三年飞速增长的股权投资行业再迎变局。业内人士称,在“募退双难”的大背景下,缺乏募资“输血”和退出回流,投资端能否维持“独善其身”的态势,或是下一步行业需要关注的问题。

大额投资成推手

“一级市场愈加趋于理性,VC/PE出手愈加谨慎,资金向头部企业聚集的趋势仍在继续,平均投资规模较去年同期有所增长。”淳石资本CEO施文捷这样总结年初以来的私募股权投资市场的变化。上述总结也暴露出了投资端超越市场“独善其身”的真相:大机构的大额投资在一定程度上营造了投资端的“繁荣”,成为投资端整体维持平稳态势的关键推手。

募资难传导之忧

“募资难问题其实不是新问题,今年这一趋势仍在继续,今年1-5月共完成募集资金4287亿元,同比下降近70%。”施文捷对记者表示,这也加剧了机构对募资难向投资端传导的担忧。“传导很可能发生,这也将导致股权市场的马太效应日益明显,资金募集上会向头部管理人聚集,投资会向头部项目聚集。”“募资难对投资端肯定有影响。所有投资机构都是以投资带动募资,一旦资金不到位,所投项目必然会受影响。不能持续注入资金影响到企业的发展,而这反过来影响将来的募资。实际上,随着所投项目增多,资金需求增加,当募资遇到困难,对投资机构来说就没有血液。募资难不光影响到投资端,也会影响投资机构的良性循环。”领势投资创始合伙人张晓娟表示。施文捷认为,资管新规的发布开启了资管行业规范发展的新篇章,对于独立第三方财富管理机构是利好,能够加速市场优胜劣汰。但对于募集市场而言,却带来了银行或保险资金进入股权市场的结构性挑战,预计2018年股权投资市场的募资压力将持续加大。


2018年06月20日

信息分析报告 第十期 2018年5月25日
信息分析报告 第十二期 2018年6月22日

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