宏观经济政策

²  7月M2增速反弹 货币政策转向立竿见影

²  央行发布二季度货币政策执行报告 保持流动性合理充裕

²  下决心解决好房地产的问题,坚决遏制房价上涨

²  央行时隔半月续作3830亿MLF 收短放长维持资金面平稳宽松

²  多地效仿推出无还本续贷 部分银行选择观望

 

业务版块聚焦

²  典当业务   楼市库存跌至50个月最低 机构认为去库存周期已完成

²  小额贷款   中国互金协会李东荣:防范风险传染是当务之急

严防P2P“雷潮”波及无辜 引发风险

²  融资租赁   汽车融资租赁前景被看好,然征信、恶性竞争等问题仍待解

²  PE/VC      私募股权机构争相境外上市 以解资金之困

7月份IPO过会率升至68%

 

 

 

 

【宏观经济政策】

7月M2增速反弹 货币政策转向立竿见影

8月13日晚,央行发布7月金融统计数据报告,7月末,广义货币(M2)余额177.62万亿元,同比增长8.5%,增速比上月末高0.5个百分点。相较于去年以来一直跌跌不休的M2走势,本月M2大幅反弹0.5%。对此不少分析人士认为,这是国常会关于稳定经济需求叠加货币政策转向使得M2增速出现触底反弹。

货币政策转向结果显现

“M2增速反弹的趋势有望持续,稳增长和保就业的目标会需要一定的货币增速,我们维持年度策略报告M2增速全年9.0%以上的观点。” 华泰宏观团队在其7月金融数据点评中如此表示。与此同时,狭义货币(M1)余额53.66万亿元,同比增长5.1%,增速分别比上月末和上年同期低1.5个和10.2个百分点,表现出与M2大幅反弹相反的态势。对此华泰证券首席宏观研究员李超分析认为,这一方面说明企业现金流紧张,货币政策转向企业的传导仍需要一定时滞;另一方面也反映出房地产销售在国家新的一轮调控政策得到确认后,房企销售向下成为大概率事件。

分细项数据看,7月份人民币贷款增加1.45万亿元,同比增速13.2%,高于市场预期。其中,住户部门贷款增加6344亿元,其中,短期贷款增加1768亿元,中长期贷款增加4576亿元;非金融企业及机关团体贷款增加6501亿元,其中,短期贷款减少1035亿元,中长期贷款增加4875亿元,票据融资增加2388亿元;非银行业金融机构贷款增加1582亿元,居民和企业贷款均出现小幅放量。“我们认为国常会指导意见出台后,商业银行的执行力度和速度超出我们预期。”李超如此分析。

社融口径调整,反弹尚需时日

正常的金融数据统计报告之外,7月份开始央行对社融口径进行了调整,将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计,在“其他融资”项下反映。

在7月份新口径下,7月份社会融资规模增量为1.04万亿元,比上年同期少1242亿元,新口径同比增速为10.3%,旧口径约为9.7%左右。其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.29万亿元,同比多增3709亿元;委托贷款减少950亿元,同比多减1113亿元;信托贷款减少1192亿元,同比多减2424亿元;未贴现的银行承兑汇票减少2744亿元,同比多减707亿元;企业债券净融资2237亿元,同比少384亿元;非金融企业境内股票融资175亿元,同比少361亿元。

分析调整后的社会融资数据可以发现,社融新增在信贷小幅放量的基础上没有出现反弹,对此李超分析认为,表内信贷调整弹性和执行力度较强,而表外恢复则需要一定时滞。

分析:

  7-8月以来央行持续加码资金投放,银行间流动性已非常宽松,后期如果政策继续引导,表内信贷和M2等金融数据或将继续反弹,但这并不意味着“大水漫灌”,对地产、地方融资平台等板块来说,资金流入仍将受到较大限制,使得社融反弹速度会更加缓慢。

随着货币政策、财政政策预调微调、资管新规过渡期内执行细则等政策密集落地,未来金融数据或有一定程度的改善,预计8月开始,在明确的政策鼓励下,将迎来企业中长贷的改善和非标融资的止跌企稳甚至小幅回升,金融数据的改善将逐步体现并贯穿整个下半年,而基建投资等经济数据的企稳回升,则或在4季度开始逐步显现。

 

央行发布二季度货币政策执行报告 保持流动性合理充裕

8月13日,央行发布二季度《中国货币政策执行报告》,《报告》指出,总体看,稳健中性的货币政策取得了较好成效,银行体系流动性合理充裕,市场利率中枢有所下行,货币信贷和社会融资规模适度增长,宏观杠杆率保持稳定。下一阶段,稳健的货币政策要保持中性、松紧适度,把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,根据形势变化预调微调等。

《报告》显示,2018 年以来,央行继续实施稳健中性的货币政策,根据经济金融形势变化,加强前瞻性预调微调,适度对冲部分领域出现的信用资源配置不足,引导和稳定市场预期,加大金融对实体经济尤其是小微企业的支持力度,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。

《报告》明确,下一阶段,央行将坚持稳中求进工作总基调,贯彻新发展理念,落实高质量发展要求,紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,创新和完善金融宏观调控,保持政策的连续性和稳定性,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。稳健的货币政策要保持中性、松紧适度,把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,根据形势变化预调微调,注重稳定和引导预期,优化融资结构和信贷结构,疏通货币信贷政策传导机制,通过机制创新,提高金融服务实体经济的能力和意愿,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,深化利率和汇率市场化改革,主动有序扩大金融对外开放,增强金融业发展活力和韧性。坚定做好结构性去杠杆工作,把握好力度和节奏,打好防范化解金融风险攻坚战,守住不发生系统性金融风险底线。

分析:

业内人士指出,此次报告对流动性定调从一季度“合理稳定”调整为“合理充裕”,还将一季度报告中的“管住货币供给总闸门”的表述变为“把好货币供给总闸门”,并新增了坚持不搞“大水漫灌”式强刺激,合理安排工具搭配和操作节奏,加强前瞻预调微调等内容。从‘合理稳定’调整为‘合理充裕’,意味着人民银行正通过货币政策边际松紧的预调微调,保持总体基调不变。

落到实践层面,从数量信号看,货币供给的规模增速,包括M2增速和社会融资规模增速,要趋近于GDP增速与CPI增速之和。从价格信号看,政策利率要趋近于名义自然利率。未来应合理补充基础货币,疏通货币政策传导机制。以往通过外汇占款补充基础货币的模式已发生改变,经济发展需要货币供应量的适度扩张。人民银行或继续通过降准、MLF续作、PSL(抵押补充贷款)、OMO(公开市场操作)等方式合理补充流动性。

 

下决心解决好房地产的问题,坚决遏制房价上涨

8月15日,国务院新闻办就当前经济社会发展有关情况举行吹风会,国家发展改革委秘书长、国民经济综合司司长、新闻发言人丛亮表示,下决心解决好房地产的问题,要坚持因城施策,促进供求平衡,合理引导预期,整治市场秩序,坚决遏制房价上涨,加快建立促进房地产市场平稳健康发展的长效机制。

  丛亮介绍道,今年以来,中国经济总体平稳、稳中向好,但是稳中有变。中国经济不是说一次外部冲击就能够打垮的。下半年我们将坚持稳中求进的工作总基调,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作,保持经济运行在合理区间。

  同时,要把防范化解金融风险和服务实体经济更好地结合起来,要坚定做好去杠杆工作,但是要把握好力度和节奏,协调好各项政策出台的时机,要松紧搭配。通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿,深化汇率市场化改革。

  今后一段时间降低企业杠杆率几个重点工作:一是推动市场化债转股,杠杆率高的一个主要原因是债权和股权的比例关系不是很合理,通过市场化债转股优选企业、优选资产,帮助有发展前景的高负债优质企业降杠杆、减负债、促改革。

  二是加快推动“僵尸企业”出清,通过依法破产等方式,推动低效无效供给企业退出市场,尽快祛除坏杠杆,盘活存量资产和资源,优化资金的配置。

  三是扎实推进国有企业降杠杆,国有企业是结构性去杠杆的重点,通过强化国有企业资产负债约束,按照全面覆盖、标本兼治的原则,推动企业国有去杠杆。大家可以看到,现在去杠杆的概念叫做结构性去杠杆,要有针对性,循序渐进、有序地结构性去杠杆。

  此外,下半年要保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

  要把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点任务。一方面要加大基础设施领域的补短板力度;另一方面是深入实施创新发展战略,增强创新力、发展新动能,持续推动大众创业、万众创新。还有要打通去产能的一些制度阻梗,降低企业成本,降低增值税税率效应在下半年会进一步显现。

  要继续推进改革开放,继续推出一批管用见效的重大改革举措,持续深化“放管服”改革,特别是加强产权和知识产权的保护,产权保护和知识产权保护对于增加企业家信心,改善营商环境,增强投资意愿和稳定性具有重要作用。

  要做好民生保障和社会稳定工作。把稳定就业放在更加突出的位置,确保工资、教育、社保等基本的民生支出,强化深度贫困地区的脱贫工作,做实做细社会稳定工作。

 

央行时隔半月续作3830亿MLF 收短放长维持资金面平稳宽松

在连续16个交易日“滴水未放”后,人民银行开展了3830亿元一年期MLF操作,当日有3365亿元MLF到期,净投放465亿元。回溯7月底额外投放的那笔MLF,“收短放长”的操作特征明显。业内预期,接下来资金面将保持平稳宽松。

  自7月23日额外投放5020亿元中期借贷便利(MLF)之后,人民银行已经连续16个交易日“滴水未放”。直到MLF续作,才重启流动性投放。8月15日,人民银行开展3830亿元一年期MLF操作,中标利率持平于前期的3.3%。鉴于当日有降准置换后的3365亿元MLF到期,实现净投放465亿元。当日无逆回购到期。目前,过度宽松的资金面边际上开始收敛,短端资金价格迅速反弹。业内预期,接下来资金面将保持平稳宽松。

  在经历了16个交易日的操作全停之后,人民银行小幅超额续作MLF略超市场预期。至此,回溯7月底额外投放的那笔MLF,“收短放长”的操作特征明显,其效果也逐步显现。

  自7月24日开始暂停公开市场操作后,至今累计有5800亿元逆回购到期,已经超过7月23日额外投放的5020亿元MLF。且到期回笼资金均为7天和14天的短期资金,从而实现了长期资金对短期资金的“替换”。

  分析:

15日央行小幅净投放MLF,一方面及时在量上补充了长期流动性,以稳定资金面和市场情绪;另一方面,MLF价格高于短端资金价格,有利于逐步引导短端利率回归正常,以防让隔夜资金价格太便宜,致使加杠杆成本太低。为维持银行体系中长期流动性的平稳运行,人民银行对MLF和国库现金定存的续作存在较强的刚性,操作方式则偏好中长期流动性投放。

  

多地效仿推出无还本续贷 部分银行选择观望

央视近期的报道,让“无还本续贷”这个已经存在部分省市五年之久的银行业务火了起来。然而,当“无还本续贷”引起的争议还在持续发酵时,已有其他地方金融监管机构准备跟进效仿。江苏省连云港银监局8月7日召开会议,其中一个主题就是号召辖区内银行尽快落实无还本续贷政策。

所谓“无还本续贷”,是指在贷款到期前,银行依据对企业客户的历史数据以及行为评估,支持符合条件的小微企业自动续贷或延长贷款额度使用期限,突破融资过程中“先还后贷”的传统模式。这并非德州首创,也不是4年前的银监会36号文(《关于完善和创新小微企业贷款服务促进小微企业健康发展的通知》)首提。记者调查发现,有据可查的最早推出“无还本续贷”业务的银行,是福建省泉州银行。该行2013年4月推出名为“无间贷”的无还本续贷还款方式,在面世后的次年(2014年),还作为泉州金改典型写入了中国人民银行《2013年中国区域金融运行报告》。

就在2015年的时候,人行、省联社还指导了我们好几个市级联社,以管理办法的形式让辖区内的农信社推行无还本续贷。我觉得福建在这块应该是走得比较早的,这跟福建当地的经济环境有关系,当时纺织、建材等支柱行业整体经营风险上升,很多企业应收货款多、资金紧缺。我们是不怕他们不还钱的,他们手上是有应收账款的。”一名福建省内银行业人士说,自从“无间贷”推出后,福建银监局便鼓励辖内银行,包括全国性股份行的福建省分行(有的是总行所在)推出类似性质产品。兴业银行“连连贷”、海峡银行“续贷通”在福建省相继推出,前者(兴业连连贷)还在海南等省份推出。

据记者了解,事实上广发银行也推出了无还本续贷业务,能办无还本续贷的都是该行正常经营企业,该行对于续贷企业设置了专门的准入门槛。在该行公司金融人士看来,无还本续贷本质是解决企业在正常续贷时要先还后贷,存在时间差而产生的倒贷成本。因为现实中倒贷成本取决于本金、市场利率和期限,有些市场倒贷资金利率的确畸高。

除了广发银行,招行、华夏银行都有类似为小微企业节约成本的续贷方式存在。上述几家银行推出的产品,效果与“无还本续贷”无异,但产品逻辑却不一致。以招行自动转贷业务为例,只针对其资信良好、并通过审批的小微抵押贷款的客户。客户贷款到期前,招行系统会自动发放一笔新贷款,为客户归还原贷款的剩余本金,客户仅需按时归还新贷款的利息,到期还本。

其实无还本续贷确实有很多种‘变种’,也或者可以说,无还本续贷是这些续贷方式的最激进玩法。每个行风险容忍度不同,我们行也想解决过桥贷款的问题,但我们还是会要求客户还本。只是我们会帮助一些资质好、信用好的客户还本。”一名大型股份行公司零售业务人士告诉记者。

这能叫扶持小微吗?”一位江苏省城商行人士告诉记者,自己听闻监管层有意在辖区内复制无还本续贷的做法,因为在监管层看来,这一模式很大程度上解决了企业贷款期限与实际经营周期不匹配的问题。“各家银行制定自己的门槛和标准,但监管好像是鼓励我们多做。我们市暂时还没开会,先按兵不动吧。”该人士说。

来自国有行、大型股份行、农商行的三名资深银行高管,也对记者提出了自己的“冷思考”。“无还本续贷政策和技术上都没有创新,但无条件无还本续贷确实是创新。而这样的创新,我觉得步子不应该迈太大。”一名国有大行分管小微金融业务的高管向记者直言。他指出,政府在支持小微企业贷款上确实下了很大的功夫,但是也出现了很多非金融因素,比如行政主导信贷。

如果企业本身经营是正常的,但基于现金流的考虑,对其到期贷款给予不还本金转贷的支持,这也就是过去常用的展期,或者叫期限调整。这确实可以避免企业向中介机构融资还贷。一般来说,银行担心的主要不是企业成本,而是防止民间借贷风险的传染。但这种选择应该是由银行根据自身的风险偏好、以及对企业的判断进行决策,外力干预我认为应该减少。”上述国有大行分管小微业务人士说。

一名上市股份行高管还指出,“无还本续贷”的盲目扩容,可能还存在“两高一剩”行业、非符合小微企业指标的中大型企业抢夺信贷资源的情况。这已有公开信息佐证。2017年5月25日的银监会例行新闻发布会上,黑龙江银监局局长包祖明表示,目前对全省155户国有企业组建了债权人委员会,对生产经营暂时有困难的企业稳贷、增贷,创新运用无还本续贷政策,成功帮扶钢铁、煤炭等重点国有企业解围脱困。“这个方式以前是用来处理不良的。这能叫扶持小微吗?”上述股份行高管反问。“通过民间借贷才能还款的企业已经是出现隐性风险的企业了,其实已经符合银行关注类客户标准。”有农商行分管小微的行长表示,“把这样的贷款划入‘正常’,其实相当于是掩盖风险,我并不认为这种做法可取,不应该让劣币驱逐良币。”

 

【业务版块聚焦】

楼市库存跌至50个月最低 机构认为去库存周期已完成

虽然最近房地产调控政策没有放松的迹象,但房地产投资和销售却有小幅改善,1月份至7月份房地产开发投资增速反弹0.5个百分点至10.2%,整体依旧相对平稳。” 摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示。

从国家统计局发布的具体数据来看,前7个月,全国房地产开发投资65886亿元,同比增长10.2%,增速比1月份至6月份提高0.5个百分点。其中,住宅投资46443亿元,增长14.2%,增速提高0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.5%。

1月份至7月份,商品房销售面积89990万平方米,同比增长4.2%,增速比1月份至6月份提高0.9个百分点。其中,住宅销售面积增长4.2%,办公楼销售面积下降5.8%,商业营业用房销售面积增长2.3%。商品房销售额78300亿元,增长14.4%,增速提高1.2个百分点。其中,住宅销售额增长16.2%,办公楼销售额下降2.1%,商业营业用房销售额增长5.5%。

分析:

从数据可以看出,商品房销售数据表现较好,目前全国房地产销售数据呈现出了“U型”的走势,也说明市场降温的特征减弱,而市场交易上升的可能性增加。全国房屋销售有一定的反弹空间。尤其是下半年随着预售证发放节奏的放缓,预计后续市场销售还是可以保持相对强劲的态势。

 

中国互金协会李东荣:防范风险传染是当务之急

进入7月以来,多家互联网金融平台风险不断暴露,尤其是网贷行业出现项目逾期集中增加,给监管部门集中整治带来一定难度。专项整治开展以来,共有5074家从业机构退出,不合规业务规模压降4265亿元。作为专项整治工作的重要平台之一,中国互联网金融协会通过监测发现大量涉嫌非法从事外汇交易的平台并开展整治,封堵境外违规网站330家,关闭境内网站48家。

中国互联网金融协会会长、中国人民银行原副行长李东荣在接受《中国新闻周刊》专访时表示,一些号称技术和数据驱动的所谓金融创新,实质上是利用制度规则相对滞后,游走在法律和监管的灰色地带。

金融风险形势依然错综复杂

中国新闻周刊:当前网贷行业最需要密切关注的风险点是什么?

李东荣:我们关注到网贷行业问题平台呈快速增多趋势,如何防范风险传染至遵循监管要求正常经营的网贷机构已成为当务之急。

一方面,因为前期野蛮生长,网贷平台良莠不齐,一些偏离信息中介定位的网贷平台大量退出,这其实是市场的正常出清,但社会公众很容易由此联想到其他网贷平台,使一些尚在正常经营的网贷平台也受到了波及。

另一方面,部分网贷借款人错误认为,只要平台“爆雷”了,相关债务就不需要偿还,这种思想和行为加剧了网贷平台的经营压力。同时,一些自媒体为扩大影响,对各种行业负面新闻进行了集中式报道和不实解读,进一步催长了投资者的恐慌情绪,并助长了借款人在还款方面的观望态势和逾期行为

中国新闻周刊:那么该如何看待网贷备案的延期?

李东荣:两年多来,在专项整治工作领导小组的统一指挥和协调下,各部门、各地区基本摸清互联网金融风险底数,聚焦风险突出领域和重点机构,稳妥有序化解存量风险,及时采取措施防范新增风险,取得了显著成效。但也应清醒地看到,中国互联网金融风险形势依然错综复杂。存量风险尚未完全消化,增量风险时有发生,单点风险爆发可能性较大,防止乱办金融、乱搞创新的监管体制机制尚未健全,违法违规活动反弹压力不小,监管合力尚待进一步形成。为此,专项整治工作领导小组对下一阶段的工作明确提出了新的要求,争取再用1~2年的时间完成相关工作任务。

中国新闻周刊:备案细则的出台是否会加快整治进程?

李东荣:我们也应该清楚地认识到,“发展是以规范为前提,整治是为了更好的发展”,备案的延期,是为了进一步稳妥有序化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系,为整改合格机构顺利纳入规范管理创造条件,并对整改不合格机构实现无风险退出和有效处置。据我们了解,银保监会正在快速有序推进专项整治下一阶段整改验收相关工作,协会也将充分发挥行业自律作用,与监管部门做好协调联动。

建立长效机制

中国新闻周刊:在最新发言中,协会提出对恶意逃废债联合惩戒、建立风险预警机制,具体来讲,将采取哪些措施?

李东荣:协会将依托并进一步发挥司法协作、数据共享等手段,对恶意逃废债等失信行为开展联合惩戒。我们通过与相关司法部门协调配合,在合理、合规、合法的前提下开展多样化的数据共享,以“共筑金融风险防线、联合惩戒失信人员”为目标,力图营造让失信人寸步难行的社会诚信环境,不断强化市场参与者守法、诚信、自律意识,推动社会诚信文化建设,更好地维护社会经济秩序,保障金融消费者权益。

此外,建议在有效打击犯罪的同时,对借款人明确、债权债务关系清晰、还款计划可行的问题平台,应稳妥处置,保障债权债务关系存续。协会也将按照专项整治的部署要求,进一步扩大统计监测范围,准确掌握平台底数和风险程度,强化风险预警功能,发挥登记披露、资金存管、信息共享等基础设施作用,促进提高机构信息透明度,提高机构违规成本,切实防范相关风险。

同时,促进从业机构按专项整治要求进一步规范发展,为达到整改验收要求做好相应准备。对已明确不具备继续营运条件、拟退出市场的机构,警示和督促其做好清退计划,通过建立信息发布、纠纷解决等工作机制,提高退出全过程透明度,防止一些动机不纯的机构恶意失联跑路、甩手退出,努力实现良性退出和有序处置。

中国新闻周刊:对网贷行业的监管需要多部门通力合作,下一步会如何提高监管效率、加强协作?

李东荣:自2016年4月以来,在互联网金融风险专项整治工作领导小组的统一指挥和协调下,各部门、各地区基本摸清了互联网金融风险底数,聚焦风险突出领域和重点机构,稳妥有序化解存量风险,及时采取措施防范新增风险,取得了显著成效。

其中,一个重要的成效是搭建了运转良好的专项整治工作机制,例如,建立完善了中央和地方“双牵头”的工作机制,人民银行负责牵头抓总,金融监管部门分工协作,其他相关部门积极支持,各地在中央指导下落实属地清理整顿和风险处置责任,整治工作有序开展,运行良好。

专项整治下一阶段将继续实施协同式监管,加强金融监管部门协调,完善中央和地方监管分工,推动审慎监管和行为监管并行互补。对于协会来说,我们也将持续完善与中央及地方监管部门的工作联络沟通机制,积极配合有关部门开展工作,例如发挥统计监测、登记披露、信息共享、资金存管等基础设施作用,有效开展风险预警,促进提高行业信息透明度,为实施监管提供有效支撑,促进行政监管和自律管理有机结合,推动行业规范健康发展。

中国新闻周刊:在专项整治过程中,网贷行业不断有新的风险点出现,如何建立一个长效监管机制?

李东荣:防控风险是互联网金融行业发展的永恒主题,为贯彻落实党中央国务院决策部署,按照打好防范化解重大风险攻坚战总体安排,国家互联网金融风险专项整治工作领导小组对下一阶段工作进行了再动员和再部署,争取再用1~2年的时间完成专项整治,化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。所以,在下一步的工作中,我们要着眼于长效,以整治过程中发现的问题为导向,共同研究推动建立有利于行业规范健康可持续发展的长效机制。

协会前期在长效机制方面做了一些积极探索,今后也将认真贯彻落实专项整治有关要求,不断完善行业长效机制,致力于行业数据统计和风险监测,发挥统计监测、登记披露、信息共享、资金存管等基础设施作用,准确掌握平台底数和风险程度,进一步强化风险预警功能,为行业发展和监管部门提供数据支持和治理依据。

 

严防P2P雷潮波及无辜 引发风险

许多P2P平台到了今年前半年终于撑不住了,尤其是最近一段时间。7月9日,深圳钱爸爸、杭州PP基金均在官网挂出停止运营的公告,称受监管政策收紧、备案延期、投资人恐慌挤兑等因素的影响,造成平台出现回款延迟现象,平台将暂停运营。

近期P2P平台连连暴雷,据不完全统计,不到10天已经有30多家平台宣布停止运营。上述两家平台均已经完成商业银行的银行第三方存款,深圳钱爸爸的存管银行是平安银行,杭州PP激进的存管银行是晋商银行。官网数据显示,两家平台的累计交易规模加起来超过700亿元。

P2P平台的银行存款是一道坎,银行上线存管成本达几百万甚至千万的都有,银行对资质要求也比较高,业内有这种说法,如果能够迈过存款这道坎,那么离合规备案就不远了,因为上线存管比监管层规定的合规条件还要细。如果能够上线存款,平台存活下来的希望就非常大。最近关门清算的好多平台就是因为过不了存款这道坎,失去信心,关门大吉的。第三方机构的数据显示,截止去年年末完成银行存管的平台大约600多家,这在目前还在正常运营的不到2000家平台中,数字不算多。如果经过存管银行的平台都宣布停止运营,应该不仅仅是简单的个别平台的问题,可能是投资者对整个行业的信心松动。

互金平台接二连三的出现问题,有一个很大的宏观经济背景,到了2018年,高层对于中国经济杠杆过高越来越担忧,过高的杠杆也已经开始严重制约经济的进一步发展,因为企业的盈利都用来还债,不能进行再投资,经济就会倒退,而且一旦出现一致的做空预期,可能引发系统性金融风险。

去年年末发布的《资管新规》开始严格执行,去刚性兑付,银行表外资产转表内,这是扎扎实实的去杠杆,市场资金面开始收紧,尽管看市场利率还不高,但是机构不会給资质差的机构钱,一些评级差的公司债出现违约,尤其是民营的公司。今年第一季度到如今还在不断出现风险事件。接着就是P2P平台,正规金融机构一旦不给资金,资金链就开始断裂。

再加上国际局势发生动荡,近期中美贸易战打响,投资人对经济未来发展也产生一定的怀疑,不论股市、债市还是人民币汇率近期出现较大幅度的波动,中国金融稳定发展委员会召开会议,就是为了应对以上局势。尽管政策的不确定也是一个重要原因,P2P平台监管政策已经延期三次,本次本来是6月份完成备案,许多平台为此付出极大精力和成本,但最终不了了之,这对行业和投资者心理造成不确定性,急需监管予以明确。

为稳定市场预期,布置下一步的工作,近日,人民银行会同互联网金融风险专项整治工作领导小组有关成员单位召开互联网金融风险专项整治下一阶段工作部署动员会。整治工作领导小组组长、人民银行副行长潘功胜指出,互联网金融风险是金融风险的重要方面,为贯彻落实党中央国务院决策部署,按照打好防范化解重大风险攻坚战总体安排,再用一到两年时间完成互联网金融风险专项整治,化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。

分析:

整治下一阶段工作极为关键,要聚焦重点业态、区域和机构,引导机构无风险退出,开展行政处罚和刑事打击,稳妥有序加速存量违法违规机构和业务活动退出。从会议精神看,尽管层可定了互联网金融技术在金融服务中的作用,但是更加重要的是要意识到,行业负面消息的加速传播,影响市场心理,波及优良平台,引发风险。

 

汽车融资租赁前景被看好,然征信、恶性竞争等问题仍待解

近年来,共享经济的崛起,带动了融资租赁产业的上升。据悉以“一成首付或零首付”为卖点的新车二手车交易平台,基本上都是以融资租赁的操作方式去运营的。而汽车融资租赁作为汽车金融的一部分,已发展到新的时期。当前,汽车融资租赁的市场渗透率还很低,未来发展空间非常大,各路资本正不断进入。汽车融资租赁行业成了一片人人看好的“蓝海”。

汽车融资租赁市场潜力十分可观,各路资本正不断进入

数据显示,2018年上半年,我国汽车累计产销量分别达到1405.8万辆和1406.6万辆,同比增长4.2%和5.6%。截至2017年,我国汽车保有量已超过2亿辆,相比2016年增长近11%。而在汽车产销量、保有量不断增长的同时,我国汽车金融发展相对滞后,汽车金融渗透率为20%左右,整个汽车市场融资租赁的渗透率不到3%。

不过,有业内人士预言,2020年中国汽车金融渗透率将提高至50%以上,其中乘用车融资租赁渗透率将超过8%。如果1%的增量,以平均每辆车7万元贷款(融资租赁)计算,乘用车融资租赁的年容量将增加3500亿元,市场潜力十分可观。再加上,受中美贸易摩擦等因素影响,在拉动经济的“三驾马车”——投资、出口与消费中,消费的想象空间是最大的。

融资租赁有效推进二手车交易市场的发展

特别是在二手车领域,更不少人认为未来融资租赁将成为二手车金融最主要的创新模式。众所周知,在限迁、税收和临时产权等长期困扰二手车市场的问题逐渐被解决后,二手车行业更是炙手可热。有机构预测2020年规模将达到万亿,但是国内二手车市场最大的痛点是缺少车源。

但是随着汽车保有量不断增加、新车销量减少,汽车融资租赁业务量越来越多,这些因素有利于解决车源供给问题。汽车融资租赁实质上将新车市场与二手车市场进行了有效的资源流动和转换,这种生态链条是符合市场逻辑和趋势发展的,也就是说汽车融资租赁的发展得到保障可以有效的推进二手车交易市场以及二手车租赁市场的发展。

除此之外,行业恶性竞争也是汽车融资租赁目前面临的现状。多个平台开展烧钱游戏,混战中各种低劣手段层出不穷,白白的浪费了行业运力,降低了运行效率,一大批企业在无序竞争中被误伤。像瓜子二手车、优信二手车等这些特别擅长“打架”的玩家,进入了行业,加上传统企业的入局和金融机构的跨界,各路神仙凑在一起很容易就像当年的共享单车、团购一样,掀起了行业性的撕逼大战。更值得注意的是,目前汽车融资租赁发展过程中,征信问题尚未得到有效解决。

事实上,由于目前全社会的授信系统还未达到透明化,目前大多数融资租赁企业在进行承租方的授信审核时,往往只能凭借承租方出具的财务报表,银行流水,各种证照和个人信用平台进行审核,这种审核带有主观性,有可能会漏掉看不到的信用危险。

尤其,汽车融资租赁在三、四线城市的业务开展门槛很低,出现了一些没有购车经历、征信难查,甚至没有固定工作的客户。这就需要各汽车融资租赁平台不断增强自身的风控能力,而除了风控能力,大规模的车辆管理能力、产品设计能力也都有待提高。

 

私募股权机构争相境外上市 以解资金之困

近期,多家国内的私募股权机构(PE)先后向境外资本市场递交上市申请。先是主攻一级市场的基岩资本,向美国证券交易委员会递交招股说明书,计划登陆纳斯达克主板市场;随后,国内知名FA机构华兴资本也向港交所递交IPO申请;紧接着,以不动产投资为主的私募管理基金瑞威资本也向港交所递交了招股说明书。

除了上述三家以外,目前还有数家私募机构正在着手筹划境外上市,其中包括前段时间被推至风口浪尖的中科招商,也计划赴港上市。一直以来,私募股权机构都是众多公司走向资本市场的强有力推手,如今他们从幕后走向前台,究竟有何隐情?

有业内人士告诉记者,私募股权机构如今走向资本市场,大多因各种需要而急需快速融资、扩充资本金,而国内对该行业的严监管迫使其转向海外资本市场。但是,由于这个行业缺乏稳定的业绩预期,且比较容易受政策环境影响,恐怕上市之后的表现也不会很乐观。

 

7月份IPO过会率升至68%

7月31日,证监会发审委召开两场发审会,审核3家IPO企业,其中2家成功过会。至此,整个7月份发审委审核19家IPO企业(不包括取消审核企业),13家成功过会,过会率约为68%。在19家企业中,有7家新三板挂牌企业上会,5家被否,2家成功过会,过会率仅为28.57%。

中信建投执行委员会委员、保荐业务负责人刘乃生7月31日表示,“7月份上会的IPO企业数量有所增多,表面上看过会率有一定提高,但个人觉得并不意味着出现了什么明显的变化,这仍是大发审委常态化IPO审核的具体体现。短周期过会率略高一些,只能说明近期IPO企业比较符合条件,在法律、财务、内部治理等层面的规范性比较高。”“短期过会率上升不能证实IPO过会加速,短期波动属于正常现象。” 刘乃生表示。

6月份获悉,监管层正系统地总结多年积累的审核经验,完善发行审核的关注要点和标准,待成熟后将以适当形式对市场公布。“7月份以来,发审委审核有所提速,从月度数据比较来看,每周上会企业由原来的预计安排2家至3家增至5家,审核通过率也达到68%,这意味着稳定健康的发审节奏正在逐步建立。”川财证券研究所所长陈雳分析称。

这一现象说明IPO审核的内外部环境均在转好,IPO‘堰塞湖’现象正在得到有效缓解,一个相对健康的融资环境逐步建立。”陈雳表示,从内部环境看,新发审委在专业人才配备、任期等方面进行了微调,匹配更加特色和更加复杂的上市公司融资需求,保证了审核速度和审核质量;从外部环境看,严格的监管制度和阶段性的低通过率在施行初期倒逼企业重新进行自查,在经过一段时间后,提交IPO材料的企业平均水平有所提高,反过来对发审委而言,其发审效率也会有所提高。

在审核企业进度和数量都发生变化的情况下,不变的是从严的、全面的、综合的审核标准。这是在整个资本市场严监管、防风险、鼓励资本进入实体经济的大环境下做出的必然选择。”陈雳表示,发审委通过完善机制,对财务质量不符合要求的拟上市公司进行严格考察,对质量高的则加快上市节奏,通过守好资本市场入口,有效提升A市场直接融资的规模和质量。宏观经济政策

²  7月M2增速反弹 货币政策转向立竿见影

²  央行发布二季度货币政策执行报告 保持流动性合理充裕

²  下决心解决好房地产的问题,坚决遏制房价上涨

²  央行时隔半月续作3830亿MLF 收短放长维持资金面平稳宽松

²  多地效仿推出无还本续贷 部分银行选择观望

 

业务版块聚焦

²  典当业务   楼市库存跌至50个月最低 机构认为去库存周期已完成

²  小额贷款   中国互金协会李东荣:防范风险传染是当务之急

严防P2P“雷潮”波及无辜 引发风险

²  融资租赁   汽车融资租赁前景被看好,然征信、恶性竞争等问题仍待解

²  PE/VC      私募股权机构争相境外上市 以解资金之困

7月份IPO过会率升至68%

 

 

 

 

【宏观经济政策】

7月M2增速反弹 货币政策转向立竿见影

8月13日晚,央行发布7月金融统计数据报告,7月末,广义货币(M2)余额177.62万亿元,同比增长8.5%,增速比上月末高0.5个百分点。相较于去年以来一直跌跌不休的M2走势,本月M2大幅反弹0.5%。对此不少分析人士认为,这是国常会关于稳定经济需求叠加货币政策转向使得M2增速出现触底反弹。

货币政策转向结果显现

“M2增速反弹的趋势有望持续,稳增长和保就业的目标会需要一定的货币增速,我们维持年度策略报告M2增速全年9.0%以上的观点。” 华泰宏观团队在其7月金融数据点评中如此表示。与此同时,狭义货币(M1)余额53.66万亿元,同比增长5.1%,增速分别比上月末和上年同期低1.5个和10.2个百分点,表现出与M2大幅反弹相反的态势。对此华泰证券首席宏观研究员李超分析认为,这一方面说明企业现金流紧张,货币政策转向企业的传导仍需要一定时滞;另一方面也反映出房地产销售在国家新的一轮调控政策得到确认后,房企销售向下成为大概率事件。

分细项数据看,7月份人民币贷款增加1.45万亿元,同比增速13.2%,高于市场预期。其中,住户部门贷款增加6344亿元,其中,短期贷款增加1768亿元,中长期贷款增加4576亿元;非金融企业及机关团体贷款增加6501亿元,其中,短期贷款减少1035亿元,中长期贷款增加4875亿元,票据融资增加2388亿元;非银行业金融机构贷款增加1582亿元,居民和企业贷款均出现小幅放量。“我们认为国常会指导意见出台后,商业银行的执行力度和速度超出我们预期。”李超如此分析。

社融口径调整,反弹尚需时日

正常的金融数据统计报告之外,7月份开始央行对社融口径进行了调整,将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计,在“其他融资”项下反映。

在7月份新口径下,7月份社会融资规模增量为1.04万亿元,比上年同期少1242亿元,新口径同比增速为10.3%,旧口径约为9.7%左右。其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.29万亿元,同比多增3709亿元;委托贷款减少950亿元,同比多减1113亿元;信托贷款减少1192亿元,同比多减2424亿元;未贴现的银行承兑汇票减少2744亿元,同比多减707亿元;企业债券净融资2237亿元,同比少384亿元;非金融企业境内股票融资175亿元,同比少361亿元。

分析调整后的社会融资数据可以发现,社融新增在信贷小幅放量的基础上没有出现反弹,对此李超分析认为,表内信贷调整弹性和执行力度较强,而表外恢复则需要一定时滞。

分析:

  7-8月以来央行持续加码资金投放,银行间流动性已非常宽松,后期如果政策继续引导,表内信贷和M2等金融数据或将继续反弹,但这并不意味着“大水漫灌”,对地产、地方融资平台等板块来说,资金流入仍将受到较大限制,使得社融反弹速度会更加缓慢。

随着货币政策、财政政策预调微调、资管新规过渡期内执行细则等政策密集落地,未来金融数据或有一定程度的改善,预计8月开始,在明确的政策鼓励下,将迎来企业中长贷的改善和非标融资的止跌企稳甚至小幅回升,金融数据的改善将逐步体现并贯穿整个下半年,而基建投资等经济数据的企稳回升,则或在4季度开始逐步显现。

 

央行发布二季度货币政策执行报告 保持流动性合理充裕

8月13日,央行发布二季度《中国货币政策执行报告》,《报告》指出,总体看,稳健中性的货币政策取得了较好成效,银行体系流动性合理充裕,市场利率中枢有所下行,货币信贷和社会融资规模适度增长,宏观杠杆率保持稳定。下一阶段,稳健的货币政策要保持中性、松紧适度,把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,根据形势变化预调微调等。

《报告》显示,2018 年以来,央行继续实施稳健中性的货币政策,根据经济金融形势变化,加强前瞻性预调微调,适度对冲部分领域出现的信用资源配置不足,引导和稳定市场预期,加大金融对实体经济尤其是小微企业的支持力度,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。

《报告》明确,下一阶段,央行将坚持稳中求进工作总基调,贯彻新发展理念,落实高质量发展要求,紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,创新和完善金融宏观调控,保持政策的连续性和稳定性,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。稳健的货币政策要保持中性、松紧适度,把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,根据形势变化预调微调,注重稳定和引导预期,优化融资结构和信贷结构,疏通货币信贷政策传导机制,通过机制创新,提高金融服务实体经济的能力和意愿,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,深化利率和汇率市场化改革,主动有序扩大金融对外开放,增强金融业发展活力和韧性。坚定做好结构性去杠杆工作,把握好力度和节奏,打好防范化解金融风险攻坚战,守住不发生系统性金融风险底线。

分析:

业内人士指出,此次报告对流动性定调从一季度“合理稳定”调整为“合理充裕”,还将一季度报告中的“管住货币供给总闸门”的表述变为“把好货币供给总闸门”,并新增了坚持不搞“大水漫灌”式强刺激,合理安排工具搭配和操作节奏,加强前瞻预调微调等内容。从‘合理稳定’调整为‘合理充裕’,意味着人民银行正通过货币政策边际松紧的预调微调,保持总体基调不变。

落到实践层面,从数量信号看,货币供给的规模增速,包括M2增速和社会融资规模增速,要趋近于GDP增速与CPI增速之和。从价格信号看,政策利率要趋近于名义自然利率。未来应合理补充基础货币,疏通货币政策传导机制。以往通过外汇占款补充基础货币的模式已发生改变,经济发展需要货币供应量的适度扩张。人民银行或继续通过降准、MLF续作、PSL(抵押补充贷款)、OMO(公开市场操作)等方式合理补充流动性。

 

下决心解决好房地产的问题,坚决遏制房价上涨

8月15日,国务院新闻办就当前经济社会发展有关情况举行吹风会,国家发展改革委秘书长、国民经济综合司司长、新闻发言人丛亮表示,下决心解决好房地产的问题,要坚持因城施策,促进供求平衡,合理引导预期,整治市场秩序,坚决遏制房价上涨,加快建立促进房地产市场平稳健康发展的长效机制。

  丛亮介绍道,今年以来,中国经济总体平稳、稳中向好,但是稳中有变。中国经济不是说一次外部冲击就能够打垮的。下半年我们将坚持稳中求进的工作总基调,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作,保持经济运行在合理区间。

  同时,要把防范化解金融风险和服务实体经济更好地结合起来,要坚定做好去杠杆工作,但是要把握好力度和节奏,协调好各项政策出台的时机,要松紧搭配。通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿,深化汇率市场化改革。

  今后一段时间降低企业杠杆率几个重点工作:一是推动市场化债转股,杠杆率高的一个主要原因是债权和股权的比例关系不是很合理,通过市场化债转股优选企业、优选资产,帮助有发展前景的高负债优质企业降杠杆、减负债、促改革。

  二是加快推动“僵尸企业”出清,通过依法破产等方式,推动低效无效供给企业退出市场,尽快祛除坏杠杆,盘活存量资产和资源,优化资金的配置。

  三是扎实推进国有企业降杠杆,国有企业是结构性去杠杆的重点,通过强化国有企业资产负债约束,按照全面覆盖、标本兼治的原则,推动企业国有去杠杆。大家可以看到,现在去杠杆的概念叫做结构性去杠杆,要有针对性,循序渐进、有序地结构性去杠杆。

  此外,下半年要保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

  要把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点任务。一方面要加大基础设施领域的补短板力度;另一方面是深入实施创新发展战略,增强创新力、发展新动能,持续推动大众创业、万众创新。还有要打通去产能的一些制度阻梗,降低企业成本,降低增值税税率效应在下半年会进一步显现。

  要继续推进改革开放,继续推出一批管用见效的重大改革举措,持续深化“放管服”改革,特别是加强产权和知识产权的保护,产权保护和知识产权保护对于增加企业家信心,改善营商环境,增强投资意愿和稳定性具有重要作用。

  要做好民生保障和社会稳定工作。把稳定就业放在更加突出的位置,确保工资、教育、社保等基本的民生支出,强化深度贫困地区的脱贫工作,做实做细社会稳定工作。

 

央行时隔半月续作3830亿MLF 收短放长维持资金面平稳宽松

在连续16个交易日“滴水未放”后,人民银行开展了3830亿元一年期MLF操作,当日有3365亿元MLF到期,净投放465亿元。回溯7月底额外投放的那笔MLF,“收短放长”的操作特征明显。业内预期,接下来资金面将保持平稳宽松。

  自7月23日额外投放5020亿元中期借贷便利(MLF)之后,人民银行已经连续16个交易日“滴水未放”。直到MLF续作,才重启流动性投放。8月15日,人民银行开展3830亿元一年期MLF操作,中标利率持平于前期的3.3%。鉴于当日有降准置换后的3365亿元MLF到期,实现净投放465亿元。当日无逆回购到期。目前,过度宽松的资金面边际上开始收敛,短端资金价格迅速反弹。业内预期,接下来资金面将保持平稳宽松。

  在经历了16个交易日的操作全停之后,人民银行小幅超额续作MLF略超市场预期。至此,回溯7月底额外投放的那笔MLF,“收短放长”的操作特征明显,其效果也逐步显现。

  自7月24日开始暂停公开市场操作后,至今累计有5800亿元逆回购到期,已经超过7月23日额外投放的5020亿元MLF。且到期回笼资金均为7天和14天的短期资金,从而实现了长期资金对短期资金的“替换”。

  分析:

15日央行小幅净投放MLF,一方面及时在量上补充了长期流动性,以稳定资金面和市场情绪;另一方面,MLF价格高于短端资金价格,有利于逐步引导短端利率回归正常,以防让隔夜资金价格太便宜,致使加杠杆成本太低。为维持银行体系中长期流动性的平稳运行,人民银行对MLF和国库现金定存的续作存在较强的刚性,操作方式则偏好中长期流动性投放。

  

多地效仿推出无还本续贷 部分银行选择观望

央视近期的报道,让“无还本续贷”这个已经存在部分省市五年之久的银行业务火了起来。然而,当“无还本续贷”引起的争议还在持续发酵时,已有其他地方金融监管机构准备跟进效仿。江苏省连云港银监局8月7日召开会议,其中一个主题就是号召辖区内银行尽快落实无还本续贷政策。

所谓“无还本续贷”,是指在贷款到期前,银行依据对企业客户的历史数据以及行为评估,支持符合条件的小微企业自动续贷或延长贷款额度使用期限,突破融资过程中“先还后贷”的传统模式。这并非德州首创,也不是4年前的银监会36号文(《关于完善和创新小微企业贷款服务促进小微企业健康发展的通知》)首提。记者调查发现,有据可查的最早推出“无还本续贷”业务的银行,是福建省泉州银行。该行2013年4月推出名为“无间贷”的无还本续贷还款方式,在面世后的次年(2014年),还作为泉州金改典型写入了中国人民银行《2013年中国区域金融运行报告》。

就在2015年的时候,人行、省联社还指导了我们好几个市级联社,以管理办法的形式让辖区内的农信社推行无还本续贷。我觉得福建在这块应该是走得比较早的,这跟福建当地的经济环境有关系,当时纺织、建材等支柱行业整体经营风险上升,很多企业应收货款多、资金紧缺。我们是不怕他们不还钱的,他们手上是有应收账款的。”一名福建省内银行业人士说,自从“无间贷”推出后,福建银监局便鼓励辖内银行,包括全国性股份行的福建省分行(有的是总行所在)推出类似性质产品。兴业银行“连连贷”、海峡银行“续贷通”在福建省相继推出,前者(兴业连连贷)还在海南等省份推出。

据记者了解,事实上广发银行也推出了无还本续贷业务,能办无还本续贷的都是该行正常经营企业,该行对于续贷企业设置了专门的准入门槛。在该行公司金融人士看来,无还本续贷本质是解决企业在正常续贷时要先还后贷,存在时间差而产生的倒贷成本。因为现实中倒贷成本取决于本金、市场利率和期限,有些市场倒贷资金利率的确畸高。

除了广发银行,招行、华夏银行都有类似为小微企业节约成本的续贷方式存在。上述几家银行推出的产品,效果与“无还本续贷”无异,但产品逻辑却不一致。以招行自动转贷业务为例,只针对其资信良好、并通过审批的小微抵押贷款的客户。客户贷款到期前,招行系统会自动发放一笔新贷款,为客户归还原贷款的剩余本金,客户仅需按时归还新贷款的利息,到期还本。

其实无还本续贷确实有很多种‘变种’,也或者可以说,无还本续贷是这些续贷方式的最激进玩法。每个行风险容忍度不同,我们行也想解决过桥贷款的问题,但我们还是会要求客户还本。只是我们会帮助一些资质好、信用好的客户还本。”一名大型股份行公司零售业务人士告诉记者。

这能叫扶持小微吗?”一位江苏省城商行人士告诉记者,自己听闻监管层有意在辖区内复制无还本续贷的做法,因为在监管层看来,这一模式很大程度上解决了企业贷款期限与实际经营周期不匹配的问题。“各家银行制定自己的门槛和标准,但监管好像是鼓励我们多做。我们市暂时还没开会,先按兵不动吧。”该人士说。

来自国有行、大型股份行、农商行的三名资深银行高管,也对记者提出了自己的“冷思考”。“无还本续贷政策和技术上都没有创新,但无条件无还本续贷确实是创新。而这样的创新,我觉得步子不应该迈太大。”一名国有大行分管小微金融业务的高管向记者直言。他指出,政府在支持小微企业贷款上确实下了很大的功夫,但是也出现了很多非金融因素,比如行政主导信贷。

如果企业本身经营是正常的,但基于现金流的考虑,对其到期贷款给予不还本金转贷的支持,这也就是过去常用的展期,或者叫期限调整。这确实可以避免企业向中介机构融资还贷。一般来说,银行担心的主要不是企业成本,而是防止民间借贷风险的传染。但这种选择应该是由银行根据自身的风险偏好、以及对企业的判断进行决策,外力干预我认为应该减少。”上述国有大行分管小微业务人士说。

一名上市股份行高管还指出,“无还本续贷”的盲目扩容,可能还存在“两高一剩”行业、非符合小微企业指标的中大型企业抢夺信贷资源的情况。这已有公开信息佐证。2017年5月25日的银监会例行新闻发布会上,黑龙江银监局局长包祖明表示,目前对全省155户国有企业组建了债权人委员会,对生产经营暂时有困难的企业稳贷、增贷,创新运用无还本续贷政策,成功帮扶钢铁、煤炭等重点国有企业解围脱困。“这个方式以前是用来处理不良的。这能叫扶持小微吗?”上述股份行高管反问。“通过民间借贷才能还款的企业已经是出现隐性风险的企业了,其实已经符合银行关注类客户标准。”有农商行分管小微的行长表示,“把这样的贷款划入‘正常’,其实相当于是掩盖风险,我并不认为这种做法可取,不应该让劣币驱逐良币。”

 

【业务版块聚焦】

楼市库存跌至50个月最低 机构认为去库存周期已完成

虽然最近房地产调控政策没有放松的迹象,但房地产投资和销售却有小幅改善,1月份至7月份房地产开发投资增速反弹0.5个百分点至10.2%,整体依旧相对平稳。” 摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示。

从国家统计局发布的具体数据来看,前7个月,全国房地产开发投资65886亿元,同比增长10.2%,增速比1月份至6月份提高0.5个百分点。其中,住宅投资46443亿元,增长14.2%,增速提高0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.5%。

1月份至7月份,商品房销售面积89990万平方米,同比增长4.2%,增速比1月份至6月份提高0.9个百分点。其中,住宅销售面积增长4.2%,办公楼销售面积下降5.8%,商业营业用房销售面积增长2.3%。商品房销售额78300亿元,增长14.4%,增速提高1.2个百分点。其中,住宅销售额增长16.2%,办公楼销售额下降2.1%,商业营业用房销售额增长5.5%。

分析:

从数据可以看出,商品房销售数据表现较好,目前全国房地产销售数据呈现出了“U型”的走势,也说明市场降温的特征减弱,而市场交易上升的可能性增加。全国房屋销售有一定的反弹空间。尤其是下半年随着预售证发放节奏的放缓,预计后续市场销售还是可以保持相对强劲的态势。

 

中国互金协会李东荣:防范风险传染是当务之急

进入7月以来,多家互联网金融平台风险不断暴露,尤其是网贷行业出现项目逾期集中增加,给监管部门集中整治带来一定难度。专项整治开展以来,共有5074家从业机构退出,不合规业务规模压降4265亿元。作为专项整治工作的重要平台之一,中国互联网金融协会通过监测发现大量涉嫌非法从事外汇交易的平台并开展整治,封堵境外违规网站330家,关闭境内网站48家。

中国互联网金融协会会长、中国人民银行原副行长李东荣在接受《中国新闻周刊》专访时表示,一些号称技术和数据驱动的所谓金融创新,实质上是利用制度规则相对滞后,游走在法律和监管的灰色地带。

金融风险形势依然错综复杂

中国新闻周刊:当前网贷行业最需要密切关注的风险点是什么?

李东荣:我们关注到网贷行业问题平台呈快速增多趋势,如何防范风险传染至遵循监管要求正常经营的网贷机构已成为当务之急。

一方面,因为前期野蛮生长,网贷平台良莠不齐,一些偏离信息中介定位的网贷平台大量退出,这其实是市场的正常出清,但社会公众很容易由此联想到其他网贷平台,使一些尚在正常经营的网贷平台也受到了波及。

另一方面,部分网贷借款人错误认为,只要平台“爆雷”了,相关债务就不需要偿还,这种思想和行为加剧了网贷平台的经营压力。同时,一些自媒体为扩大影响,对各种行业负面新闻进行了集中式报道和不实解读,进一步催长了投资者的恐慌情绪,并助长了借款人在还款方面的观望态势和逾期行为

中国新闻周刊:那么该如何看待网贷备案的延期?

李东荣:两年多来,在专项整治工作领导小组的统一指挥和协调下,各部门、各地区基本摸清互联网金融风险底数,聚焦风险突出领域和重点机构,稳妥有序化解存量风险,及时采取措施防范新增风险,取得了显著成效。但也应清醒地看到,中国互联网金融风险形势依然错综复杂。存量风险尚未完全消化,增量风险时有发生,单点风险爆发可能性较大,防止乱办金融、乱搞创新的监管体制机制尚未健全,违法违规活动反弹压力不小,监管合力尚待进一步形成。为此,专项整治工作领导小组对下一阶段的工作明确提出了新的要求,争取再用1~2年的时间完成相关工作任务。

中国新闻周刊:备案细则的出台是否会加快整治进程?

李东荣:我们也应该清楚地认识到,“发展是以规范为前提,整治是为了更好的发展”,备案的延期,是为了进一步稳妥有序化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系,为整改合格机构顺利纳入规范管理创造条件,并对整改不合格机构实现无风险退出和有效处置。据我们了解,银保监会正在快速有序推进专项整治下一阶段整改验收相关工作,协会也将充分发挥行业自律作用,与监管部门做好协调联动。

建立长效机制

中国新闻周刊:在最新发言中,协会提出对恶意逃废债联合惩戒、建立风险预警机制,具体来讲,将采取哪些措施?

李东荣:协会将依托并进一步发挥司法协作、数据共享等手段,对恶意逃废债等失信行为开展联合惩戒。我们通过与相关司法部门协调配合,在合理、合规、合法的前提下开展多样化的数据共享,以“共筑金融风险防线、联合惩戒失信人员”为目标,力图营造让失信人寸步难行的社会诚信环境,不断强化市场参与者守法、诚信、自律意识,推动社会诚信文化建设,更好地维护社会经济秩序,保障金融消费者权益。

此外,建议在有效打击犯罪的同时,对借款人明确、债权债务关系清晰、还款计划可行的问题平台,应稳妥处置,保障债权债务关系存续。协会也将按照专项整治的部署要求,进一步扩大统计监测范围,准确掌握平台底数和风险程度,强化风险预警功能,发挥登记披露、资金存管、信息共享等基础设施作用,促进提高机构信息透明度,提高机构违规成本,切实防范相关风险。

同时,促进从业机构按专项整治要求进一步规范发展,为达到整改验收要求做好相应准备。对已明确不具备继续营运条件、拟退出市场的机构,警示和督促其做好清退计划,通过建立信息发布、纠纷解决等工作机制,提高退出全过程透明度,防止一些动机不纯的机构恶意失联跑路、甩手退出,努力实现良性退出和有序处置。

中国新闻周刊:对网贷行业的监管需要多部门通力合作,下一步会如何提高监管效率、加强协作?

李东荣:自2016年4月以来,在互联网金融风险专项整治工作领导小组的统一指挥和协调下,各部门、各地区基本摸清了互联网金融风险底数,聚焦风险突出领域和重点机构,稳妥有序化解存量风险,及时采取措施防范新增风险,取得了显著成效。

其中,一个重要的成效是搭建了运转良好的专项整治工作机制,例如,建立完善了中央和地方“双牵头”的工作机制,人民银行负责牵头抓总,金融监管部门分工协作,其他相关部门积极支持,各地在中央指导下落实属地清理整顿和风险处置责任,整治工作有序开展,运行良好。

专项整治下一阶段将继续实施协同式监管,加强金融监管部门协调,完善中央和地方监管分工,推动审慎监管和行为监管并行互补。对于协会来说,我们也将持续完善与中央及地方监管部门的工作联络沟通机制,积极配合有关部门开展工作,例如发挥统计监测、登记披露、信息共享、资金存管等基础设施作用,有效开展风险预警,促进提高行业信息透明度,为实施监管提供有效支撑,促进行政监管和自律管理有机结合,推动行业规范健康发展。

中国新闻周刊:在专项整治过程中,网贷行业不断有新的风险点出现,如何建立一个长效监管机制?

李东荣:防控风险是互联网金融行业发展的永恒主题,为贯彻落实党中央国务院决策部署,按照打好防范化解重大风险攻坚战总体安排,国家互联网金融风险专项整治工作领导小组对下一阶段工作进行了再动员和再部署,争取再用1~2年的时间完成专项整治,化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。所以,在下一步的工作中,我们要着眼于长效,以整治过程中发现的问题为导向,共同研究推动建立有利于行业规范健康可持续发展的长效机制。

协会前期在长效机制方面做了一些积极探索,今后也将认真贯彻落实专项整治有关要求,不断完善行业长效机制,致力于行业数据统计和风险监测,发挥统计监测、登记披露、信息共享、资金存管等基础设施作用,准确掌握平台底数和风险程度,进一步强化风险预警功能,为行业发展和监管部门提供数据支持和治理依据。

 

严防P2P雷潮波及无辜 引发风险

许多P2P平台到了今年前半年终于撑不住了,尤其是最近一段时间。7月9日,深圳钱爸爸、杭州PP基金均在官网挂出停止运营的公告,称受监管政策收紧、备案延期、投资人恐慌挤兑等因素的影响,造成平台出现回款延迟现象,平台将暂停运营。

近期P2P平台连连暴雷,据不完全统计,不到10天已经有30多家平台宣布停止运营。上述两家平台均已经完成商业银行的银行第三方存款,深圳钱爸爸的存管银行是平安银行,杭州PP激进的存管银行是晋商银行。官网数据显示,两家平台的累计交易规模加起来超过700亿元。

P2P平台的银行存款是一道坎,银行上线存管成本达几百万甚至千万的都有,银行对资质要求也比较高,业内有这种说法,如果能够迈过存款这道坎,那么离合规备案就不远了,因为上线存管比监管层规定的合规条件还要细。如果能够上线存款,平台存活下来的希望就非常大。最近关门清算的好多平台就是因为过不了存款这道坎,失去信心,关门大吉的。第三方机构的数据显示,截止去年年末完成银行存管的平台大约600多家,这在目前还在正常运营的不到2000家平台中,数字不算多。如果经过存管银行的平台都宣布停止运营,应该不仅仅是简单的个别平台的问题,可能是投资者对整个行业的信心松动。

互金平台接二连三的出现问题,有一个很大的宏观经济背景,到了2018年,高层对于中国经济杠杆过高越来越担忧,过高的杠杆也已经开始严重制约经济的进一步发展,因为企业的盈利都用来还债,不能进行再投资,经济就会倒退,而且一旦出现一致的做空预期,可能引发系统性金融风险。

去年年末发布的《资管新规》开始严格执行,去刚性兑付,银行表外资产转表内,这是扎扎实实的去杠杆,市场资金面开始收紧,尽管看市场利率还不高,但是机构不会給资质差的机构钱,一些评级差的公司债出现违约,尤其是民营的公司。今年第一季度到如今还在不断出现风险事件。接着就是P2P平台,正规金融机构一旦不给资金,资金链就开始断裂。

再加上国际局势发生动荡,近期中美贸易战打响,投资人对经济未来发展也产生一定的怀疑,不论股市、债市还是人民币汇率近期出现较大幅度的波动,中国金融稳定发展委员会召开会议,就是为了应对以上局势。尽管政策的不确定也是一个重要原因,P2P平台监管政策已经延期三次,本次本来是6月份完成备案,许多平台为此付出极大精力和成本,但最终不了了之,这对行业和投资者心理造成不确定性,急需监管予以明确。

为稳定市场预期,布置下一步的工作,近日,人民银行会同互联网金融风险专项整治工作领导小组有关成员单位召开互联网金融风险专项整治下一阶段工作部署动员会。整治工作领导小组组长、人民银行副行长潘功胜指出,互联网金融风险是金融风险的重要方面,为贯彻落实党中央国务院决策部署,按照打好防范化解重大风险攻坚战总体安排,再用一到两年时间完成互联网金融风险专项整治,化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。

分析:

整治下一阶段工作极为关键,要聚焦重点业态、区域和机构,引导机构无风险退出,开展行政处罚和刑事打击,稳妥有序加速存量违法违规机构和业务活动退出。从会议精神看,尽管层可定了互联网金融技术在金融服务中的作用,但是更加重要的是要意识到,行业负面消息的加速传播,影响市场心理,波及优良平台,引发风险。

 

汽车融资租赁前景被看好,然征信、恶性竞争等问题仍待解

近年来,共享经济的崛起,带动了融资租赁产业的上升。据悉以“一成首付或零首付”为卖点的新车二手车交易平台,基本上都是以融资租赁的操作方式去运营的。而汽车融资租赁作为汽车金融的一部分,已发展到新的时期。当前,汽车融资租赁的市场渗透率还很低,未来发展空间非常大,各路资本正不断进入。汽车融资租赁行业成了一片人人看好的“蓝海”。

汽车融资租赁市场潜力十分可观,各路资本正不断进入

数据显示,2018年上半年,我国汽车累计产销量分别达到1405.8万辆和1406.6万辆,同比增长4.2%和5.6%。截至2017年,我国汽车保有量已超过2亿辆,相比2016年增长近11%。而在汽车产销量、保有量不断增长的同时,我国汽车金融发展相对滞后,汽车金融渗透率为20%左右,整个汽车市场融资租赁的渗透率不到3%。

不过,有业内人士预言,2020年中国汽车金融渗透率将提高至50%以上,其中乘用车融资租赁渗透率将超过8%。如果1%的增量,以平均每辆车7万元贷款(融资租赁)计算,乘用车融资租赁的年容量将增加3500亿元,市场潜力十分可观。再加上,受中美贸易摩擦等因素影响,在拉动经济的“三驾马车”——投资、出口与消费中,消费的想象空间是最大的。

融资租赁有效推进二手车交易市场的发展

特别是在二手车领域,更不少人认为未来融资租赁将成为二手车金融最主要的创新模式。众所周知,在限迁、税收和临时产权等长期困扰二手车市场的问题逐渐被解决后,二手车行业更是炙手可热。有机构预测2020年规模将达到万亿,但是国内二手车市场最大的痛点是缺少车源。

但是随着汽车保有量不断增加、新车销量减少,汽车融资租赁业务量越来越多,这些因素有利于解决车源供给问题。汽车融资租赁实质上将新车市场与二手车市场进行了有效的资源流动和转换,这种生态链条是符合市场逻辑和趋势发展的,也就是说汽车融资租赁的发展得到保障可以有效的推进二手车交易市场以及二手车租赁市场的发展。

除此之外,行业恶性竞争也是汽车融资租赁目前面临的现状。多个平台开展烧钱游戏,混战中各种低劣手段层出不穷,白白的浪费了行业运力,降低了运行效率,一大批企业在无序竞争中被误伤。像瓜子二手车、优信二手车等这些特别擅长“打架”的玩家,进入了行业,加上传统企业的入局和金融机构的跨界,各路神仙凑在一起很容易就像当年的共享单车、团购一样,掀起了行业性的撕逼大战。更值得注意的是,目前汽车融资租赁发展过程中,征信问题尚未得到有效解决。

事实上,由于目前全社会的授信系统还未达到透明化,目前大多数融资租赁企业在进行承租方的授信审核时,往往只能凭借承租方出具的财务报表,银行流水,各种证照和个人信用平台进行审核,这种审核带有主观性,有可能会漏掉看不到的信用危险。

尤其,汽车融资租赁在三、四线城市的业务开展门槛很低,出现了一些没有购车经历、征信难查,甚至没有固定工作的客户。这就需要各汽车融资租赁平台不断增强自身的风控能力,而除了风控能力,大规模的车辆管理能力、产品设计能力也都有待提高。

 

私募股权机构争相境外上市 以解资金之困

近期,多家国内的私募股权机构(PE)先后向境外资本市场递交上市申请。先是主攻一级市场的基岩资本,向美国证券交易委员会递交招股说明书,计划登陆纳斯达克主板市场;随后,国内知名FA机构华兴资本也向港交所递交IPO申请;紧接着,以不动产投资为主的私募管理基金瑞威资本也向港交所递交了招股说明书。

除了上述三家以外,目前还有数家私募机构正在着手筹划境外上市,其中包括前段时间被推至风口浪尖的中科招商,也计划赴港上市。一直以来,私募股权机构都是众多公司走向资本市场的强有力推手,如今他们从幕后走向前台,究竟有何隐情?

有业内人士告诉记者,私募股权机构如今走向资本市场,大多因各种需要而急需快速融资、扩充资本金,而国内对该行业的严监管迫使其转向海外资本市场。但是,由于这个行业缺乏稳定的业绩预期,且比较容易受政策环境影响,恐怕上市之后的表现也不会很乐观。

 

7月份IPO过会率升至68%

7月31日,证监会发审委召开两场发审会,审核3家IPO企业,其中2家成功过会。至此,整个7月份发审委审核19家IPO企业(不包括取消审核企业),13家成功过会,过会率约为68%。在19家企业中,有7家新三板挂牌企业上会,5家被否,2家成功过会,过会率仅为28.57%。

中信建投执行委员会委员、保荐业务负责人刘乃生7月31日表示,“7月份上会的IPO企业数量有所增多,表面上看过会率有一定提高,但个人觉得并不意味着出现了什么明显的变化,这仍是大发审委常态化IPO审核的具体体现。短周期过会率略高一些,只能说明近期IPO企业比较符合条件,在法律、财务、内部治理等层面的规范性比较高。”“短期过会率上升不能证实IPO过会加速,短期波动属于正常现象。” 刘乃生表示。

6月份获悉,监管层正系统地总结多年积累的审核经验,完善发行审核的关注要点和标准,待成熟后将以适当形式对市场公布。“7月份以来,发审委审核有所提速,从月度数据比较来看,每周上会企业由原来的预计安排2家至3家增至5家,审核通过率也达到68%,这意味着稳定健康的发审节奏正在逐步建立。”川财证券研究所所长陈雳分析称。

这一现象说明IPO审核的内外部环境均在转好,IPO‘堰塞湖’现象正在得到有效缓解,一个相对健康的融资环境逐步建立。”陈雳表示,从内部环境看,新发审委在专业人才配备、任期等方面进行了微调,匹配更加特色和更加复杂的上市公司融资需求,保证了审核速度和审核质量;从外部环境看,严格的监管制度和阶段性的低通过率在施行初期倒逼企业重新进行自查,在经过一段时间后,提交IPO材料的企业平均水平有所提高,反过来对发审委而言,其发审效率也会有所提高。

在审核企业进度和数量都发生变化的情况下,不变的是从严的、全面的、综合的审核标准。这是在整个资本市场严监管、防风险、鼓励资本进入实体经济的大环境下做出的必然选择。”陈雳表示,发审委通过完善机制,对财务质量不符合要求的拟上市公司进行严格考察,对质量高的则加快上市节奏,通过守好资本市场入口,有效提升A市场直接融资的规模和质量。宏观经济政策

²  7月M2增速反弹 货币政策转向立竿见影

²  央行发布二季度货币政策执行报告 保持流动性合理充裕

²  下决心解决好房地产的问题,坚决遏制房价上涨

²  央行时隔半月续作3830亿MLF 收短放长维持资金面平稳宽松

²  多地效仿推出无还本续贷 部分银行选择观望

 

业务版块聚焦

²  典当业务   楼市库存跌至50个月最低 机构认为去库存周期已完成

²  小额贷款   中国互金协会李东荣:防范风险传染是当务之急

严防P2P“雷潮”波及无辜 引发风险

²  融资租赁   汽车融资租赁前景被看好,然征信、恶性竞争等问题仍待解

²  PE/VC      私募股权机构争相境外上市 以解资金之困

7月份IPO过会率升至68%

 

 

 

 

【宏观经济政策】

7月M2增速反弹 货币政策转向立竿见影

8月13日晚,央行发布7月金融统计数据报告,7月末,广义货币(M2)余额177.62万亿元,同比增长8.5%,增速比上月末高0.5个百分点。相较于去年以来一直跌跌不休的M2走势,本月M2大幅反弹0.5%。对此不少分析人士认为,这是国常会关于稳定经济需求叠加货币政策转向使得M2增速出现触底反弹。

货币政策转向结果显现

“M2增速反弹的趋势有望持续,稳增长和保就业的目标会需要一定的货币增速,我们维持年度策略报告M2增速全年9.0%以上的观点。” 华泰宏观团队在其7月金融数据点评中如此表示。与此同时,狭义货币(M1)余额53.66万亿元,同比增长5.1%,增速分别比上月末和上年同期低1.5个和10.2个百分点,表现出与M2大幅反弹相反的态势。对此华泰证券首席宏观研究员李超分析认为,这一方面说明企业现金流紧张,货币政策转向企业的传导仍需要一定时滞;另一方面也反映出房地产销售在国家新的一轮调控政策得到确认后,房企销售向下成为大概率事件。

分细项数据看,7月份人民币贷款增加1.45万亿元,同比增速13.2%,高于市场预期。其中,住户部门贷款增加6344亿元,其中,短期贷款增加1768亿元,中长期贷款增加4576亿元;非金融企业及机关团体贷款增加6501亿元,其中,短期贷款减少1035亿元,中长期贷款增加4875亿元,票据融资增加2388亿元;非银行业金融机构贷款增加1582亿元,居民和企业贷款均出现小幅放量。“我们认为国常会指导意见出台后,商业银行的执行力度和速度超出我们预期。”李超如此分析。

社融口径调整,反弹尚需时日

正常的金融数据统计报告之外,7月份开始央行对社融口径进行了调整,将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计,在“其他融资”项下反映。

在7月份新口径下,7月份社会融资规模增量为1.04万亿元,比上年同期少1242亿元,新口径同比增速为10.3%,旧口径约为9.7%左右。其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.29万亿元,同比多增3709亿元;委托贷款减少950亿元,同比多减1113亿元;信托贷款减少1192亿元,同比多减2424亿元;未贴现的银行承兑汇票减少2744亿元,同比多减707亿元;企业债券净融资2237亿元,同比少384亿元;非金融企业境内股票融资175亿元,同比少361亿元。

分析调整后的社会融资数据可以发现,社融新增在信贷小幅放量的基础上没有出现反弹,对此李超分析认为,表内信贷调整弹性和执行力度较强,而表外恢复则需要一定时滞。

分析:

  7-8月以来央行持续加码资金投放,银行间流动性已非常宽松,后期如果政策继续引导,表内信贷和M2等金融数据或将继续反弹,但这并不意味着“大水漫灌”,对地产、地方融资平台等板块来说,资金流入仍将受到较大限制,使得社融反弹速度会更加缓慢。

随着货币政策、财政政策预调微调、资管新规过渡期内执行细则等政策密集落地,未来金融数据或有一定程度的改善,预计8月开始,在明确的政策鼓励下,将迎来企业中长贷的改善和非标融资的止跌企稳甚至小幅回升,金融数据的改善将逐步体现并贯穿整个下半年,而基建投资等经济数据的企稳回升,则或在4季度开始逐步显现。

 

央行发布二季度货币政策执行报告 保持流动性合理充裕

8月13日,央行发布二季度《中国货币政策执行报告》,《报告》指出,总体看,稳健中性的货币政策取得了较好成效,银行体系流动性合理充裕,市场利率中枢有所下行,货币信贷和社会融资规模适度增长,宏观杠杆率保持稳定。下一阶段,稳健的货币政策要保持中性、松紧适度,把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,根据形势变化预调微调等。

《报告》显示,2018 年以来,央行继续实施稳健中性的货币政策,根据经济金融形势变化,加强前瞻性预调微调,适度对冲部分领域出现的信用资源配置不足,引导和稳定市场预期,加大金融对实体经济尤其是小微企业的支持力度,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。

《报告》明确,下一阶段,央行将坚持稳中求进工作总基调,贯彻新发展理念,落实高质量发展要求,紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,创新和完善金融宏观调控,保持政策的连续性和稳定性,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。稳健的货币政策要保持中性、松紧适度,把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,根据形势变化预调微调,注重稳定和引导预期,优化融资结构和信贷结构,疏通货币信贷政策传导机制,通过机制创新,提高金融服务实体经济的能力和意愿,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,深化利率和汇率市场化改革,主动有序扩大金融对外开放,增强金融业发展活力和韧性。坚定做好结构性去杠杆工作,把握好力度和节奏,打好防范化解金融风险攻坚战,守住不发生系统性金融风险底线。

分析:

业内人士指出,此次报告对流动性定调从一季度“合理稳定”调整为“合理充裕”,还将一季度报告中的“管住货币供给总闸门”的表述变为“把好货币供给总闸门”,并新增了坚持不搞“大水漫灌”式强刺激,合理安排工具搭配和操作节奏,加强前瞻预调微调等内容。从‘合理稳定’调整为‘合理充裕’,意味着人民银行正通过货币政策边际松紧的预调微调,保持总体基调不变。

落到实践层面,从数量信号看,货币供给的规模增速,包括M2增速和社会融资规模增速,要趋近于GDP增速与CPI增速之和。从价格信号看,政策利率要趋近于名义自然利率。未来应合理补充基础货币,疏通货币政策传导机制。以往通过外汇占款补充基础货币的模式已发生改变,经济发展需要货币供应量的适度扩张。人民银行或继续通过降准、MLF续作、PSL(抵押补充贷款)、OMO(公开市场操作)等方式合理补充流动性。

 

下决心解决好房地产的问题,坚决遏制房价上涨

8月15日,国务院新闻办就当前经济社会发展有关情况举行吹风会,国家发展改革委秘书长、国民经济综合司司长、新闻发言人丛亮表示,下决心解决好房地产的问题,要坚持因城施策,促进供求平衡,合理引导预期,整治市场秩序,坚决遏制房价上涨,加快建立促进房地产市场平稳健康发展的长效机制。

  丛亮介绍道,今年以来,中国经济总体平稳、稳中向好,但是稳中有变。中国经济不是说一次外部冲击就能够打垮的。下半年我们将坚持稳中求进的工作总基调,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作,保持经济运行在合理区间。

  同时,要把防范化解金融风险和服务实体经济更好地结合起来,要坚定做好去杠杆工作,但是要把握好力度和节奏,协调好各项政策出台的时机,要松紧搭配。通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿,深化汇率市场化改革。

  今后一段时间降低企业杠杆率几个重点工作:一是推动市场化债转股,杠杆率高的一个主要原因是债权和股权的比例关系不是很合理,通过市场化债转股优选企业、优选资产,帮助有发展前景的高负债优质企业降杠杆、减负债、促改革。

  二是加快推动“僵尸企业”出清,通过依法破产等方式,推动低效无效供给企业退出市场,尽快祛除坏杠杆,盘活存量资产和资源,优化资金的配置。

  三是扎实推进国有企业降杠杆,国有企业是结构性去杠杆的重点,通过强化国有企业资产负债约束,按照全面覆盖、标本兼治的原则,推动企业国有去杠杆。大家可以看到,现在去杠杆的概念叫做结构性去杠杆,要有针对性,循序渐进、有序地结构性去杠杆。

  此外,下半年要保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

  要把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点任务。一方面要加大基础设施领域的补短板力度;另一方面是深入实施创新发展战略,增强创新力、发展新动能,持续推动大众创业、万众创新。还有要打通去产能的一些制度阻梗,降低企业成本,降低增值税税率效应在下半年会进一步显现。

  要继续推进改革开放,继续推出一批管用见效的重大改革举措,持续深化“放管服”改革,特别是加强产权和知识产权的保护,产权保护和知识产权保护对于增加企业家信心,改善营商环境,增强投资意愿和稳定性具有重要作用。

  要做好民生保障和社会稳定工作。把稳定就业放在更加突出的位置,确保工资、教育、社保等基本的民生支出,强化深度贫困地区的脱贫工作,做实做细社会稳定工作。

 

央行时隔半月续作3830亿MLF 收短放长维持资金面平稳宽松

在连续16个交易日“滴水未放”后,人民银行开展了3830亿元一年期MLF操作,当日有3365亿元MLF到期,净投放465亿元。回溯7月底额外投放的那笔MLF,“收短放长”的操作特征明显。业内预期,接下来资金面将保持平稳宽松。

  自7月23日额外投放5020亿元中期借贷便利(MLF)之后,人民银行已经连续16个交易日“滴水未放”。直到MLF续作,才重启流动性投放。8月15日,人民银行开展3830亿元一年期MLF操作,中标利率持平于前期的3.3%。鉴于当日有降准置换后的3365亿元MLF到期,实现净投放465亿元。当日无逆回购到期。目前,过度宽松的资金面边际上开始收敛,短端资金价格迅速反弹。业内预期,接下来资金面将保持平稳宽松。

  在经历了16个交易日的操作全停之后,人民银行小幅超额续作MLF略超市场预期。至此,回溯7月底额外投放的那笔MLF,“收短放长”的操作特征明显,其效果也逐步显现。

  自7月24日开始暂停公开市场操作后,至今累计有5800亿元逆回购到期,已经超过7月23日额外投放的5020亿元MLF。且到期回笼资金均为7天和14天的短期资金,从而实现了长期资金对短期资金的“替换”。

  分析:

15日央行小幅净投放MLF,一方面及时在量上补充了长期流动性,以稳定资金面和市场情绪;另一方面,MLF价格高于短端资金价格,有利于逐步引导短端利率回归正常,以防让隔夜资金价格太便宜,致使加杠杆成本太低。为维持银行体系中长期流动性的平稳运行,人民银行对MLF和国库现金定存的续作存在较强的刚性,操作方式则偏好中长期流动性投放。

  

多地效仿推出无还本续贷 部分银行选择观望

央视近期的报道,让“无还本续贷”这个已经存在部分省市五年之久的银行业务火了起来。然而,当“无还本续贷”引起的争议还在持续发酵时,已有其他地方金融监管机构准备跟进效仿。江苏省连云港银监局8月7日召开会议,其中一个主题就是号召辖区内银行尽快落实无还本续贷政策。

所谓“无还本续贷”,是指在贷款到期前,银行依据对企业客户的历史数据以及行为评估,支持符合条件的小微企业自动续贷或延长贷款额度使用期限,突破融资过程中“先还后贷”的传统模式。这并非德州首创,也不是4年前的银监会36号文(《关于完善和创新小微企业贷款服务促进小微企业健康发展的通知》)首提。记者调查发现,有据可查的最早推出“无还本续贷”业务的银行,是福建省泉州银行。该行2013年4月推出名为“无间贷”的无还本续贷还款方式,在面世后的次年(2014年),还作为泉州金改典型写入了中国人民银行《2013年中国区域金融运行报告》。

就在2015年的时候,人行、省联社还指导了我们好几个市级联社,以管理办法的形式让辖区内的农信社推行无还本续贷。我觉得福建在这块应该是走得比较早的,这跟福建当地的经济环境有关系,当时纺织、建材等支柱行业整体经营风险上升,很多企业应收货款多、资金紧缺。我们是不怕他们不还钱的,他们手上是有应收账款的。”一名福建省内银行业人士说,自从“无间贷”推出后,福建银监局便鼓励辖内银行,包括全国性股份行的福建省分行(有的是总行所在)推出类似性质产品。兴业银行“连连贷”、海峡银行“续贷通”在福建省相继推出,前者(兴业连连贷)还在海南等省份推出。

据记者了解,事实上广发银行也推出了无还本续贷业务,能办无还本续贷的都是该行正常经营企业,该行对于续贷企业设置了专门的准入门槛。在该行公司金融人士看来,无还本续贷本质是解决企业在正常续贷时要先还后贷,存在时间差而产生的倒贷成本。因为现实中倒贷成本取决于本金、市场利率和期限,有些市场倒贷资金利率的确畸高。

除了广发银行,招行、华夏银行都有类似为小微企业节约成本的续贷方式存在。上述几家银行推出的产品,效果与“无还本续贷”无异,但产品逻辑却不一致。以招行自动转贷业务为例,只针对其资信良好、并通过审批的小微抵押贷款的客户。客户贷款到期前,招行系统会自动发放一笔新贷款,为客户归还原贷款的剩余本金,客户仅需按时归还新贷款的利息,到期还本。

其实无还本续贷确实有很多种‘变种’,也或者可以说,无还本续贷是这些续贷方式的最激进玩法。每个行风险容忍度不同,我们行也想解决过桥贷款的问题,但我们还是会要求客户还本。只是我们会帮助一些资质好、信用好的客户还本。”一名大型股份行公司零售业务人士告诉记者。

这能叫扶持小微吗?”一位江苏省城商行人士告诉记者,自己听闻监管层有意在辖区内复制无还本续贷的做法,因为在监管层看来,这一模式很大程度上解决了企业贷款期限与实际经营周期不匹配的问题。“各家银行制定自己的门槛和标准,但监管好像是鼓励我们多做。我们市暂时还没开会,先按兵不动吧。”该人士说。

来自国有行、大型股份行、农商行的三名资深银行高管,也对记者提出了自己的“冷思考”。“无还本续贷政策和技术上都没有创新,但无条件无还本续贷确实是创新。而这样的创新,我觉得步子不应该迈太大。”一名国有大行分管小微金融业务的高管向记者直言。他指出,政府在支持小微企业贷款上确实下了很大的功夫,但是也出现了很多非金融因素,比如行政主导信贷。

如果企业本身经营是正常的,但基于现金流的考虑,对其到期贷款给予不还本金转贷的支持,这也就是过去常用的展期,或者叫期限调整。这确实可以避免企业向中介机构融资还贷。一般来说,银行担心的主要不是企业成本,而是防止民间借贷风险的传染。但这种选择应该是由银行根据自身的风险偏好、以及对企业的判断进行决策,外力干预我认为应该减少。”上述国有大行分管小微业务人士说。

一名上市股份行高管还指出,“无还本续贷”的盲目扩容,可能还存在“两高一剩”行业、非符合小微企业指标的中大型企业抢夺信贷资源的情况。这已有公开信息佐证。2017年5月25日的银监会例行新闻发布会上,黑龙江银监局局长包祖明表示,目前对全省155户国有企业组建了债权人委员会,对生产经营暂时有困难的企业稳贷、增贷,创新运用无还本续贷政策,成功帮扶钢铁、煤炭等重点国有企业解围脱困。“这个方式以前是用来处理不良的。这能叫扶持小微吗?”上述股份行高管反问。“通过民间借贷才能还款的企业已经是出现隐性风险的企业了,其实已经符合银行关注类客户标准。”有农商行分管小微的行长表示,“把这样的贷款划入‘正常’,其实相当于是掩盖风险,我并不认为这种做法可取,不应该让劣币驱逐良币。”

 

【业务版块聚焦】

楼市库存跌至50个月最低 机构认为去库存周期已完成

虽然最近房地产调控政策没有放松的迹象,但房地产投资和销售却有小幅改善,1月份至7月份房地产开发投资增速反弹0.5个百分点至10.2%,整体依旧相对平稳。” 摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示。

从国家统计局发布的具体数据来看,前7个月,全国房地产开发投资65886亿元,同比增长10.2%,增速比1月份至6月份提高0.5个百分点。其中,住宅投资46443亿元,增长14.2%,增速提高0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.5%。

1月份至7月份,商品房销售面积89990万平方米,同比增长4.2%,增速比1月份至6月份提高0.9个百分点。其中,住宅销售面积增长4.2%,办公楼销售面积下降5.8%,商业营业用房销售面积增长2.3%。商品房销售额78300亿元,增长14.4%,增速提高1.2个百分点。其中,住宅销售额增长16.2%,办公楼销售额下降2.1%,商业营业用房销售额增长5.5%。

分析:

从数据可以看出,商品房销售数据表现较好,目前全国房地产销售数据呈现出了“U型”的走势,也说明市场降温的特征减弱,而市场交易上升的可能性增加。全国房屋销售有一定的反弹空间。尤其是下半年随着预售证发放节奏的放缓,预计后续市场销售还是可以保持相对强劲的态势。

 

中国互金协会李东荣:防范风险传染是当务之急

进入7月以来,多家互联网金融平台风险不断暴露,尤其是网贷行业出现项目逾期集中增加,给监管部门集中整治带来一定难度。专项整治开展以来,共有5074家从业机构退出,不合规业务规模压降4265亿元。作为专项整治工作的重要平台之一,中国互联网金融协会通过监测发现大量涉嫌非法从事外汇交易的平台并开展整治,封堵境外违规网站330家,关闭境内网站48家。

中国互联网金融协会会长、中国人民银行原副行长李东荣在接受《中国新闻周刊》专访时表示,一些号称技术和数据驱动的所谓金融创新,实质上是利用制度规则相对滞后,游走在法律和监管的灰色地带。

金融风险形势依然错综复杂

中国新闻周刊:当前网贷行业最需要密切关注的风险点是什么?

李东荣:我们关注到网贷行业问题平台呈快速增多趋势,如何防范风险传染至遵循监管要求正常经营的网贷机构已成为当务之急。

一方面,因为前期野蛮生长,网贷平台良莠不齐,一些偏离信息中介定位的网贷平台大量退出,这其实是市场的正常出清,但社会公众很容易由此联想到其他网贷平台,使一些尚在正常经营的网贷平台也受到了波及。

另一方面,部分网贷借款人错误认为,只要平台“爆雷”了,相关债务就不需要偿还,这种思想和行为加剧了网贷平台的经营压力。同时,一些自媒体为扩大影响,对各种行业负面新闻进行了集中式报道和不实解读,进一步催长了投资者的恐慌情绪,并助长了借款人在还款方面的观望态势和逾期行为

中国新闻周刊:那么该如何看待网贷备案的延期?

李东荣:两年多来,在专项整治工作领导小组的统一指挥和协调下,各部门、各地区基本摸清互联网金融风险底数,聚焦风险突出领域和重点机构,稳妥有序化解存量风险,及时采取措施防范新增风险,取得了显著成效。但也应清醒地看到,中国互联网金融风险形势依然错综复杂。存量风险尚未完全消化,增量风险时有发生,单点风险爆发可能性较大,防止乱办金融、乱搞创新的监管体制机制尚未健全,违法违规活动反弹压力不小,监管合力尚待进一步形成。为此,专项整治工作领导小组对下一阶段的工作明确提出了新的要求,争取再用1~2年的时间完成相关工作任务。

中国新闻周刊:备案细则的出台是否会加快整治进程?

李东荣:我们也应该清楚地认识到,“发展是以规范为前提,整治是为了更好的发展”,备案的延期,是为了进一步稳妥有序化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系,为整改合格机构顺利纳入规范管理创造条件,并对整改不合格机构实现无风险退出和有效处置。据我们了解,银保监会正在快速有序推进专项整治下一阶段整改验收相关工作,协会也将充分发挥行业自律作用,与监管部门做好协调联动。

建立长效机制

中国新闻周刊:在最新发言中,协会提出对恶意逃废债联合惩戒、建立风险预警机制,具体来讲,将采取哪些措施?

李东荣:协会将依托并进一步发挥司法协作、数据共享等手段,对恶意逃废债等失信行为开展联合惩戒。我们通过与相关司法部门协调配合,在合理、合规、合法的前提下开展多样化的数据共享,以“共筑金融风险防线、联合惩戒失信人员”为目标,力图营造让失信人寸步难行的社会诚信环境,不断强化市场参与者守法、诚信、自律意识,推动社会诚信文化建设,更好地维护社会经济秩序,保障金融消费者权益。

此外,建议在有效打击犯罪的同时,对借款人明确、债权债务关系清晰、还款计划可行的问题平台,应稳妥处置,保障债权债务关系存续。协会也将按照专项整治的部署要求,进一步扩大统计监测范围,准确掌握平台底数和风险程度,强化风险预警功能,发挥登记披露、资金存管、信息共享等基础设施作用,促进提高机构信息透明度,提高机构违规成本,切实防范相关风险。

同时,促进从业机构按专项整治要求进一步规范发展,为达到整改验收要求做好相应准备。对已明确不具备继续营运条件、拟退出市场的机构,警示和督促其做好清退计划,通过建立信息发布、纠纷解决等工作机制,提高退出全过程透明度,防止一些动机不纯的机构恶意失联跑路、甩手退出,努力实现良性退出和有序处置。

中国新闻周刊:对网贷行业的监管需要多部门通力合作,下一步会如何提高监管效率、加强协作?

李东荣:自2016年4月以来,在互联网金融风险专项整治工作领导小组的统一指挥和协调下,各部门、各地区基本摸清了互联网金融风险底数,聚焦风险突出领域和重点机构,稳妥有序化解存量风险,及时采取措施防范新增风险,取得了显著成效。

其中,一个重要的成效是搭建了运转良好的专项整治工作机制,例如,建立完善了中央和地方“双牵头”的工作机制,人民银行负责牵头抓总,金融监管部门分工协作,其他相关部门积极支持,各地在中央指导下落实属地清理整顿和风险处置责任,整治工作有序开展,运行良好。

专项整治下一阶段将继续实施协同式监管,加强金融监管部门协调,完善中央和地方监管分工,推动审慎监管和行为监管并行互补。对于协会来说,我们也将持续完善与中央及地方监管部门的工作联络沟通机制,积极配合有关部门开展工作,例如发挥统计监测、登记披露、信息共享、资金存管等基础设施作用,有效开展风险预警,促进提高行业信息透明度,为实施监管提供有效支撑,促进行政监管和自律管理有机结合,推动行业规范健康发展。

中国新闻周刊:在专项整治过程中,网贷行业不断有新的风险点出现,如何建立一个长效监管机制?

李东荣:防控风险是互联网金融行业发展的永恒主题,为贯彻落实党中央国务院决策部署,按照打好防范化解重大风险攻坚战总体安排,国家互联网金融风险专项整治工作领导小组对下一阶段工作进行了再动员和再部署,争取再用1~2年的时间完成专项整治,化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。所以,在下一步的工作中,我们要着眼于长效,以整治过程中发现的问题为导向,共同研究推动建立有利于行业规范健康可持续发展的长效机制。

协会前期在长效机制方面做了一些积极探索,今后也将认真贯彻落实专项整治有关要求,不断完善行业长效机制,致力于行业数据统计和风险监测,发挥统计监测、登记披露、信息共享、资金存管等基础设施作用,准确掌握平台底数和风险程度,进一步强化风险预警功能,为行业发展和监管部门提供数据支持和治理依据。

 

严防P2P雷潮波及无辜 引发风险

许多P2P平台到了今年前半年终于撑不住了,尤其是最近一段时间。7月9日,深圳钱爸爸、杭州PP基金均在官网挂出停止运营的公告,称受监管政策收紧、备案延期、投资人恐慌挤兑等因素的影响,造成平台出现回款延迟现象,平台将暂停运营。

近期P2P平台连连暴雷,据不完全统计,不到10天已经有30多家平台宣布停止运营。上述两家平台均已经完成商业银行的银行第三方存款,深圳钱爸爸的存管银行是平安银行,杭州PP激进的存管银行是晋商银行。官网数据显示,两家平台的累计交易规模加起来超过700亿元。

P2P平台的银行存款是一道坎,银行上线存管成本达几百万甚至千万的都有,银行对资质要求也比较高,业内有这种说法,如果能够迈过存款这道坎,那么离合规备案就不远了,因为上线存管比监管层规定的合规条件还要细。如果能够上线存款,平台存活下来的希望就非常大。最近关门清算的好多平台就是因为过不了存款这道坎,失去信心,关门大吉的。第三方机构的数据显示,截止去年年末完成银行存管的平台大约600多家,这在目前还在正常运营的不到2000家平台中,数字不算多。如果经过存管银行的平台都宣布停止运营,应该不仅仅是简单的个别平台的问题,可能是投资者对整个行业的信心松动。

互金平台接二连三的出现问题,有一个很大的宏观经济背景,到了2018年,高层对于中国经济杠杆过高越来越担忧,过高的杠杆也已经开始严重制约经济的进一步发展,因为企业的盈利都用来还债,不能进行再投资,经济就会倒退,而且一旦出现一致的做空预期,可能引发系统性金融风险。

去年年末发布的《资管新规》开始严格执行,去刚性兑付,银行表外资产转表内,这是扎扎实实的去杠杆,市场资金面开始收紧,尽管看市场利率还不高,但是机构不会給资质差的机构钱,一些评级差的公司债出现违约,尤其是民营的公司。今年第一季度到如今还在不断出现风险事件。接着就是P2P平台,正规金融机构一旦不给资金,资金链就开始断裂。

再加上国际局势发生动荡,近期中美贸易战打响,投资人对经济未来发展也产生一定的怀疑,不论股市、债市还是人民币汇率近期出现较大幅度的波动,中国金融稳定发展委员会召开会议,就是为了应对以上局势。尽管政策的不确定也是一个重要原因,P2P平台监管政策已经延期三次,本次本来是6月份完成备案,许多平台为此付出极大精力和成本,但最终不了了之,这对行业和投资者心理造成不确定性,急需监管予以明确。

为稳定市场预期,布置下一步的工作,近日,人民银行会同互联网金融风险专项整治工作领导小组有关成员单位召开互联网金融风险专项整治下一阶段工作部署动员会。整治工作领导小组组长、人民银行副行长潘功胜指出,互联网金融风险是金融风险的重要方面,为贯彻落实党中央国务院决策部署,按照打好防范化解重大风险攻坚战总体安排,再用一到两年时间完成互联网金融风险专项整治,化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。

分析:

整治下一阶段工作极为关键,要聚焦重点业态、区域和机构,引导机构无风险退出,开展行政处罚和刑事打击,稳妥有序加速存量违法违规机构和业务活动退出。从会议精神看,尽管层可定了互联网金融技术在金融服务中的作用,但是更加重要的是要意识到,行业负面消息的加速传播,影响市场心理,波及优良平台,引发风险。

 

汽车融资租赁前景被看好,然征信、恶性竞争等问题仍待解

近年来,共享经济的崛起,带动了融资租赁产业的上升。据悉以“一成首付或零首付”为卖点的新车二手车交易平台,基本上都是以融资租赁的操作方式去运营的。而汽车融资租赁作为汽车金融的一部分,已发展到新的时期。当前,汽车融资租赁的市场渗透率还很低,未来发展空间非常大,各路资本正不断进入。汽车融资租赁行业成了一片人人看好的“蓝海”。

汽车融资租赁市场潜力十分可观,各路资本正不断进入

数据显示,2018年上半年,我国汽车累计产销量分别达到1405.8万辆和1406.6万辆,同比增长4.2%和5.6%。截至2017年,我国汽车保有量已超过2亿辆,相比2016年增长近11%。而在汽车产销量、保有量不断增长的同时,我国汽车金融发展相对滞后,汽车金融渗透率为20%左右,整个汽车市场融资租赁的渗透率不到3%。

不过,有业内人士预言,2020年中国汽车金融渗透率将提高至50%以上,其中乘用车融资租赁渗透率将超过8%。如果1%的增量,以平均每辆车7万元贷款(融资租赁)计算,乘用车融资租赁的年容量将增加3500亿元,市场潜力十分可观。再加上,受中美贸易摩擦等因素影响,在拉动经济的“三驾马车”——投资、出口与消费中,消费的想象空间是最大的。

融资租赁有效推进二手车交易市场的发展

特别是在二手车领域,更不少人认为未来融资租赁将成为二手车金融最主要的创新模式。众所周知,在限迁、税收和临时产权等长期困扰二手车市场的问题逐渐被解决后,二手车行业更是炙手可热。有机构预测2020年规模将达到万亿,但是国内二手车市场最大的痛点是缺少车源。

但是随着汽车保有量不断增加、新车销量减少,汽车融资租赁业务量越来越多,这些因素有利于解决车源供给问题。汽车融资租赁实质上将新车市场与二手车市场进行了有效的资源流动和转换,这种生态链条是符合市场逻辑和趋势发展的,也就是说汽车融资租赁的发展得到保障可以有效的推进二手车交易市场以及二手车租赁市场的发展。

除此之外,行业恶性竞争也是汽车融资租赁目前面临的现状。多个平台开展烧钱游戏,混战中各种低劣手段层出不穷,白白的浪费了行业运力,降低了运行效率,一大批企业在无序竞争中被误伤。像瓜子二手车、优信二手车等这些特别擅长“打架”的玩家,进入了行业,加上传统企业的入局和金融机构的跨界,各路神仙凑在一起很容易就像当年的共享单车、团购一样,掀起了行业性的撕逼大战。更值得注意的是,目前汽车融资租赁发展过程中,征信问题尚未得到有效解决。

事实上,由于目前全社会的授信系统还未达到透明化,目前大多数融资租赁企业在进行承租方的授信审核时,往往只能凭借承租方出具的财务报表,银行流水,各种证照和个人信用平台进行审核,这种审核带有主观性,有可能会漏掉看不到的信用危险。

尤其,汽车融资租赁在三、四线城市的业务开展门槛很低,出现了一些没有购车经历、征信难查,甚至没有固定工作的客户。这就需要各汽车融资租赁平台不断增强自身的风控能力,而除了风控能力,大规模的车辆管理能力、产品设计能力也都有待提高。

 

私募股权机构争相境外上市 以解资金之困

近期,多家国内的私募股权机构(PE)先后向境外资本市场递交上市申请。先是主攻一级市场的基岩资本,向美国证券交易委员会递交招股说明书,计划登陆纳斯达克主板市场;随后,国内知名FA机构华兴资本也向港交所递交IPO申请;紧接着,以不动产投资为主的私募管理基金瑞威资本也向港交所递交了招股说明书。

除了上述三家以外,目前还有数家私募机构正在着手筹划境外上市,其中包括前段时间被推至风口浪尖的中科招商,也计划赴港上市。一直以来,私募股权机构都是众多公司走向资本市场的强有力推手,如今他们从幕后走向前台,究竟有何隐情?

有业内人士告诉记者,私募股权机构如今走向资本市场,大多因各种需要而急需快速融资、扩充资本金,而国内对该行业的严监管迫使其转向海外资本市场。但是,由于这个行业缺乏稳定的业绩预期,且比较容易受政策环境影响,恐怕上市之后的表现也不会很乐观。

 

7月份IPO过会率升至68%

7月31日,证监会发审委召开两场发审会,审核3家IPO企业,其中2家成功过会。至此,整个7月份发审委审核19家IPO企业(不包括取消审核企业),13家成功过会,过会率约为68%。在19家企业中,有7家新三板挂牌企业上会,5家被否,2家成功过会,过会率仅为28.57%。

中信建投执行委员会委员、保荐业务负责人刘乃生7月31日表示,“7月份上会的IPO企业数量有所增多,表面上看过会率有一定提高,但个人觉得并不意味着出现了什么明显的变化,这仍是大发审委常态化IPO审核的具体体现。短周期过会率略高一些,只能说明近期IPO企业比较符合条件,在法律、财务、内部治理等层面的规范性比较高。”“短期过会率上升不能证实IPO过会加速,短期波动属于正常现象。” 刘乃生表示。

6月份获悉,监管层正系统地总结多年积累的审核经验,完善发行审核的关注要点和标准,待成熟后将以适当形式对市场公布。“7月份以来,发审委审核有所提速,从月度数据比较来看,每周上会企业由原来的预计安排2家至3家增至5家,审核通过率也达到68%,这意味着稳定健康的发审节奏正在逐步建立。”川财证券研究所所长陈雳分析称。

这一现象说明IPO审核的内外部环境均在转好,IPO‘堰塞湖’现象正在得到有效缓解,一个相对健康的融资环境逐步建立。”陈雳表示,从内部环境看,新发审委在专业人才配备、任期等方面进行了微调,匹配更加特色和更加复杂的上市公司融资需求,保证了审核速度和审核质量;从外部环境看,严格的监管制度和阶段性的低通过率在施行初期倒逼企业重新进行自查,在经过一段时间后,提交IPO材料的企业平均水平有所提高,反过来对发审委而言,其发审效率也会有所提高。

在审核企业进度和数量都发生变化的情况下,不变的是从严的、全面的、综合的审核标准。这是在整个资本市场严监管、防风险、鼓励资本进入实体经济的大环境下做出的必然选择。”陈雳表示,发审委通过完善机制,对财务质量不符合要求的拟上市公司进行严格考察,对质量高的则加快上市节奏,通过守好资本市场入口,有效提升A市场直接融资的规模和质量。宏观经济政策

²  7月M2增速反弹 货币政策转向立竿见影

²  央行发布二季度货币政策执行报告 保持流动性合理充裕

²  下决心解决好房地产的问题,坚决遏制房价上涨

²  央行时隔半月续作3830亿MLF 收短放长维持资金面平稳宽松

²  多地效仿推出无还本续贷 部分银行选择观望

 

业务版块聚焦

²  典当业务   楼市库存跌至50个月最低 机构认为去库存周期已完成

²  小额贷款   中国互金协会李东荣:防范风险传染是当务之急

严防P2P“雷潮”波及无辜 引发风险

²  融资租赁   汽车融资租赁前景被看好,然征信、恶性竞争等问题仍待解

²  PE/VC      私募股权机构争相境外上市 以解资金之困

7月份IPO过会率升至68%

 

 

 

 

【宏观经济政策】

7月M2增速反弹 货币政策转向立竿见影

8月13日晚,央行发布7月金融统计数据报告,7月末,广义货币(M2)余额177.62万亿元,同比增长8.5%,增速比上月末高0.5个百分点。相较于去年以来一直跌跌不休的M2走势,本月M2大幅反弹0.5%。对此不少分析人士认为,这是国常会关于稳定经济需求叠加货币政策转向使得M2增速出现触底反弹。

货币政策转向结果显现

“M2增速反弹的趋势有望持续,稳增长和保就业的目标会需要一定的货币增速,我们维持年度策略报告M2增速全年9.0%以上的观点。” 华泰宏观团队在其7月金融数据点评中如此表示。与此同时,狭义货币(M1)余额53.66万亿元,同比增长5.1%,增速分别比上月末和上年同期低1.5个和10.2个百分点,表现出与M2大幅反弹相反的态势。对此华泰证券首席宏观研究员李超分析认为,这一方面说明企业现金流紧张,货币政策转向企业的传导仍需要一定时滞;另一方面也反映出房地产销售在国家新的一轮调控政策得到确认后,房企销售向下成为大概率事件。

分细项数据看,7月份人民币贷款增加1.45万亿元,同比增速13.2%,高于市场预期。其中,住户部门贷款增加6344亿元,其中,短期贷款增加1768亿元,中长期贷款增加4576亿元;非金融企业及机关团体贷款增加6501亿元,其中,短期贷款减少1035亿元,中长期贷款增加4875亿元,票据融资增加2388亿元;非银行业金融机构贷款增加1582亿元,居民和企业贷款均出现小幅放量。“我们认为国常会指导意见出台后,商业银行的执行力度和速度超出我们预期。”李超如此分析。

社融口径调整,反弹尚需时日

正常的金融数据统计报告之外,7月份开始央行对社融口径进行了调整,将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计,在“其他融资”项下反映。

在7月份新口径下,7月份社会融资规模增量为1.04万亿元,比上年同期少1242亿元,新口径同比增速为10.3%,旧口径约为9.7%左右。其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.29万亿元,同比多增3709亿元;委托贷款减少950亿元,同比多减1113亿元;信托贷款减少1192亿元,同比多减2424亿元;未贴现的银行承兑汇票减少2744亿元,同比多减707亿元;企业债券净融资2237亿元,同比少384亿元;非金融企业境内股票融资175亿元,同比少361亿元。

分析调整后的社会融资数据可以发现,社融新增在信贷小幅放量的基础上没有出现反弹,对此李超分析认为,表内信贷调整弹性和执行力度较强,而表外恢复则需要一定时滞。

分析:

  7-8月以来央行持续加码资金投放,银行间流动性已非常宽松,后期如果政策继续引导,表内信贷和M2等金融数据或将继续反弹,但这并不意味着“大水漫灌”,对地产、地方融资平台等板块来说,资金流入仍将受到较大限制,使得社融反弹速度会更加缓慢。

随着货币政策、财政政策预调微调、资管新规过渡期内执行细则等政策密集落地,未来金融数据或有一定程度的改善,预计8月开始,在明确的政策鼓励下,将迎来企业中长贷的改善和非标融资的止跌企稳甚至小幅回升,金融数据的改善将逐步体现并贯穿整个下半年,而基建投资等经济数据的企稳回升,则或在4季度开始逐步显现。

 

央行发布二季度货币政策执行报告 保持流动性合理充裕

8月13日,央行发布二季度《中国货币政策执行报告》,《报告》指出,总体看,稳健中性的货币政策取得了较好成效,银行体系流动性合理充裕,市场利率中枢有所下行,货币信贷和社会融资规模适度增长,宏观杠杆率保持稳定。下一阶段,稳健的货币政策要保持中性、松紧适度,把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,根据形势变化预调微调等。

《报告》显示,2018 年以来,央行继续实施稳健中性的货币政策,根据经济金融形势变化,加强前瞻性预调微调,适度对冲部分领域出现的信用资源配置不足,引导和稳定市场预期,加大金融对实体经济尤其是小微企业的支持力度,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。

《报告》明确,下一阶段,央行将坚持稳中求进工作总基调,贯彻新发展理念,落实高质量发展要求,紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,创新和完善金融宏观调控,保持政策的连续性和稳定性,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。稳健的货币政策要保持中性、松紧适度,把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,根据形势变化预调微调,注重稳定和引导预期,优化融资结构和信贷结构,疏通货币信贷政策传导机制,通过机制创新,提高金融服务实体经济的能力和意愿,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,深化利率和汇率市场化改革,主动有序扩大金融对外开放,增强金融业发展活力和韧性。坚定做好结构性去杠杆工作,把握好力度和节奏,打好防范化解金融风险攻坚战,守住不发生系统性金融风险底线。

分析:

业内人士指出,此次报告对流动性定调从一季度“合理稳定”调整为“合理充裕”,还将一季度报告中的“管住货币供给总闸门”的表述变为“把好货币供给总闸门”,并新增了坚持不搞“大水漫灌”式强刺激,合理安排工具搭配和操作节奏,加强前瞻预调微调等内容。从‘合理稳定’调整为‘合理充裕’,意味着人民银行正通过货币政策边际松紧的预调微调,保持总体基调不变。

落到实践层面,从数量信号看,货币供给的规模增速,包括M2增速和社会融资规模增速,要趋近于GDP增速与CPI增速之和。从价格信号看,政策利率要趋近于名义自然利率。未来应合理补充基础货币,疏通货币政策传导机制。以往通过外汇占款补充基础货币的模式已发生改变,经济发展需要货币供应量的适度扩张。人民银行或继续通过降准、MLF续作、PSL(抵押补充贷款)、OMO(公开市场操作)等方式合理补充流动性。

 

下决心解决好房地产的问题,坚决遏制房价上涨

8月15日,国务院新闻办就当前经济社会发展有关情况举行吹风会,国家发展改革委秘书长、国民经济综合司司长、新闻发言人丛亮表示,下决心解决好房地产的问题,要坚持因城施策,促进供求平衡,合理引导预期,整治市场秩序,坚决遏制房价上涨,加快建立促进房地产市场平稳健康发展的长效机制。

  丛亮介绍道,今年以来,中国经济总体平稳、稳中向好,但是稳中有变。中国经济不是说一次外部冲击就能够打垮的。下半年我们将坚持稳中求进的工作总基调,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作,保持经济运行在合理区间。

  同时,要把防范化解金融风险和服务实体经济更好地结合起来,要坚定做好去杠杆工作,但是要把握好力度和节奏,协调好各项政策出台的时机,要松紧搭配。通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿,深化汇率市场化改革。

  今后一段时间降低企业杠杆率几个重点工作:一是推动市场化债转股,杠杆率高的一个主要原因是债权和股权的比例关系不是很合理,通过市场化债转股优选企业、优选资产,帮助有发展前景的高负债优质企业降杠杆、减负债、促改革。

  二是加快推动“僵尸企业”出清,通过依法破产等方式,推动低效无效供给企业退出市场,尽快祛除坏杠杆,盘活存量资产和资源,优化资金的配置。

  三是扎实推进国有企业降杠杆,国有企业是结构性去杠杆的重点,通过强化国有企业资产负债约束,按照全面覆盖、标本兼治的原则,推动企业国有去杠杆。大家可以看到,现在去杠杆的概念叫做结构性去杠杆,要有针对性,循序渐进、有序地结构性去杠杆。

  此外,下半年要保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

  要把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点任务。一方面要加大基础设施领域的补短板力度;另一方面是深入实施创新发展战略,增强创新力、发展新动能,持续推动大众创业、万众创新。还有要打通去产能的一些制度阻梗,降低企业成本,降低增值税税率效应在下半年会进一步显现。

  要继续推进改革开放,继续推出一批管用见效的重大改革举措,持续深化“放管服”改革,特别是加强产权和知识产权的保护,产权保护和知识产权保护对于增加企业家信心,改善营商环境,增强投资意愿和稳定性具有重要作用。

  要做好民生保障和社会稳定工作。把稳定就业放在更加突出的位置,确保工资、教育、社保等基本的民生支出,强化深度贫困地区的脱贫工作,做实做细社会稳定工作。

 

央行时隔半月续作3830亿MLF 收短放长维持资金面平稳宽松

在连续16个交易日“滴水未放”后,人民银行开展了3830亿元一年期MLF操作,当日有3365亿元MLF到期,净投放465亿元。回溯7月底额外投放的那笔MLF,“收短放长”的操作特征明显。业内预期,接下来资金面将保持平稳宽松。

  自7月23日额外投放5020亿元中期借贷便利(MLF)之后,人民银行已经连续16个交易日“滴水未放”。直到MLF续作,才重启流动性投放。8月15日,人民银行开展3830亿元一年期MLF操作,中标利率持平于前期的3.3%。鉴于当日有降准置换后的3365亿元MLF到期,实现净投放465亿元。当日无逆回购到期。目前,过度宽松的资金面边际上开始收敛,短端资金价格迅速反弹。业内预期,接下来资金面将保持平稳宽松。

  在经历了16个交易日的操作全停之后,人民银行小幅超额续作MLF略超市场预期。至此,回溯7月底额外投放的那笔MLF,“收短放长”的操作特征明显,其效果也逐步显现。

  自7月24日开始暂停公开市场操作后,至今累计有5800亿元逆回购到期,已经超过7月23日额外投放的5020亿元MLF。且到期回笼资金均为7天和14天的短期资金,从而实现了长期资金对短期资金的“替换”。

  分析:

15日央行小幅净投放MLF,一方面及时在量上补充了长期流动性,以稳定资金面和市场情绪;另一方面,MLF价格高于短端资金价格,有利于逐步引导短端利率回归正常,以防让隔夜资金价格太便宜,致使加杠杆成本太低。为维持银行体系中长期流动性的平稳运行,人民银行对MLF和国库现金定存的续作存在较强的刚性,操作方式则偏好中长期流动性投放。

  

多地效仿推出无还本续贷 部分银行选择观望

央视近期的报道,让“无还本续贷”这个已经存在部分省市五年之久的银行业务火了起来。然而,当“无还本续贷”引起的争议还在持续发酵时,已有其他地方金融监管机构准备跟进效仿。江苏省连云港银监局8月7日召开会议,其中一个主题就是号召辖区内银行尽快落实无还本续贷政策。

所谓“无还本续贷”,是指在贷款到期前,银行依据对企业客户的历史数据以及行为评估,支持符合条件的小微企业自动续贷或延长贷款额度使用期限,突破融资过程中“先还后贷”的传统模式。这并非德州首创,也不是4年前的银监会36号文(《关于完善和创新小微企业贷款服务促进小微企业健康发展的通知》)首提。记者调查发现,有据可查的最早推出“无还本续贷”业务的银行,是福建省泉州银行。该行2013年4月推出名为“无间贷”的无还本续贷还款方式,在面世后的次年(2014年),还作为泉州金改典型写入了中国人民银行《2013年中国区域金融运行报告》。

就在2015年的时候,人行、省联社还指导了我们好几个市级联社,以管理办法的形式让辖区内的农信社推行无还本续贷。我觉得福建在这块应该是走得比较早的,这跟福建当地的经济环境有关系,当时纺织、建材等支柱行业整体经营风险上升,很多企业应收货款多、资金紧缺。我们是不怕他们不还钱的,他们手上是有应收账款的。”一名福建省内银行业人士说,自从“无间贷”推出后,福建银监局便鼓励辖内银行,包括全国性股份行的福建省分行(有的是总行所在)推出类似性质产品。兴业银行“连连贷”、海峡银行“续贷通”在福建省相继推出,前者(兴业连连贷)还在海南等省份推出。

据记者了解,事实上广发银行也推出了无还本续贷业务,能办无还本续贷的都是该行正常经营企业,该行对于续贷企业设置了专门的准入门槛。在该行公司金融人士看来,无还本续贷本质是解决企业在正常续贷时要先还后贷,存在时间差而产生的倒贷成本。因为现实中倒贷成本取决于本金、市场利率和期限,有些市场倒贷资金利率的确畸高。

除了广发银行,招行、华夏银行都有类似为小微企业节约成本的续贷方式存在。上述几家银行推出的产品,效果与“无还本续贷”无异,但产品逻辑却不一致。以招行自动转贷业务为例,只针对其资信良好、并通过审批的小微抵押贷款的客户。客户贷款到期前,招行系统会自动发放一笔新贷款,为客户归还原贷款的剩余本金,客户仅需按时归还新贷款的利息,到期还本。

其实无还本续贷确实有很多种‘变种’,也或者可以说,无还本续贷是这些续贷方式的最激进玩法。每个行风险容忍度不同,我们行也想解决过桥贷款的问题,但我们还是会要求客户还本。只是我们会帮助一些资质好、信用好的客户还本。”一名大型股份行公司零售业务人士告诉记者。

这能叫扶持小微吗?”一位江苏省城商行人士告诉记者,自己听闻监管层有意在辖区内复制无还本续贷的做法,因为在监管层看来,这一模式很大程度上解决了企业贷款期限与实际经营周期不匹配的问题。“各家银行制定自己的门槛和标准,但监管好像是鼓励我们多做。我们市暂时还没开会,先按兵不动吧。”该人士说。

来自国有行、大型股份行、农商行的三名资深银行高管,也对记者提出了自己的“冷思考”。“无还本续贷政策和技术上都没有创新,但无条件无还本续贷确实是创新。而这样的创新,我觉得步子不应该迈太大。”一名国有大行分管小微金融业务的高管向记者直言。他指出,政府在支持小微企业贷款上确实下了很大的功夫,但是也出现了很多非金融因素,比如行政主导信贷。

如果企业本身经营是正常的,但基于现金流的考虑,对其到期贷款给予不还本金转贷的支持,这也就是过去常用的展期,或者叫期限调整。这确实可以避免企业向中介机构融资还贷。一般来说,银行担心的主要不是企业成本,而是防止民间借贷风险的传染。但这种选择应该是由银行根据自身的风险偏好、以及对企业的判断进行决策,外力干预我认为应该减少。”上述国有大行分管小微业务人士说。

一名上市股份行高管还指出,“无还本续贷”的盲目扩容,可能还存在“两高一剩”行业、非符合小微企业指标的中大型企业抢夺信贷资源的情况。这已有公开信息佐证。2017年5月25日的银监会例行新闻发布会上,黑龙江银监局局长包祖明表示,目前对全省155户国有企业组建了债权人委员会,对生产经营暂时有困难的企业稳贷、增贷,创新运用无还本续贷政策,成功帮扶钢铁、煤炭等重点国有企业解围脱困。“这个方式以前是用来处理不良的。这能叫扶持小微吗?”上述股份行高管反问。“通过民间借贷才能还款的企业已经是出现隐性风险的企业了,其实已经符合银行关注类客户标准。”有农商行分管小微的行长表示,“把这样的贷款划入‘正常’,其实相当于是掩盖风险,我并不认为这种做法可取,不应该让劣币驱逐良币。”

 

【业务版块聚焦】

楼市库存跌至50个月最低 机构认为去库存周期已完成

虽然最近房地产调控政策没有放松的迹象,但房地产投资和销售却有小幅改善,1月份至7月份房地产开发投资增速反弹0.5个百分点至10.2%,整体依旧相对平稳。” 摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示。

从国家统计局发布的具体数据来看,前7个月,全国房地产开发投资65886亿元,同比增长10.2%,增速比1月份至6月份提高0.5个百分点。其中,住宅投资46443亿元,增长14.2%,增速提高0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.5%。

1月份至7月份,商品房销售面积89990万平方米,同比增长4.2%,增速比1月份至6月份提高0.9个百分点。其中,住宅销售面积增长4.2%,办公楼销售面积下降5.8%,商业营业用房销售面积增长2.3%。商品房销售额78300亿元,增长14.4%,增速提高1.2个百分点。其中,住宅销售额增长16.2%,办公楼销售额下降2.1%,商业营业用房销售额增长5.5%。

分析:

从数据可以看出,商品房销售数据表现较好,目前全国房地产销售数据呈现出了“U型”的走势,也说明市场降温的特征减弱,而市场交易上升的可能性增加。全国房屋销售有一定的反弹空间。尤其是下半年随着预售证发放节奏的放缓,预计后续市场销售还是可以保持相对强劲的态势。

 

中国互金协会李东荣:防范风险传染是当务之急

进入7月以来,多家互联网金融平台风险不断暴露,尤其是网贷行业出现项目逾期集中增加,给监管部门集中整治带来一定难度。专项整治开展以来,共有5074家从业机构退出,不合规业务规模压降4265亿元。作为专项整治工作的重要平台之一,中国互联网金融协会通过监测发现大量涉嫌非法从事外汇交易的平台并开展整治,封堵境外违规网站330家,关闭境内网站48家。

中国互联网金融协会会长、中国人民银行原副行长李东荣在接受《中国新闻周刊》专访时表示,一些号称技术和数据驱动的所谓金融创新,实质上是利用制度规则相对滞后,游走在法律和监管的灰色地带。

金融风险形势依然错综复杂

中国新闻周刊:当前网贷行业最需要密切关注的风险点是什么?

李东荣:我们关注到网贷行业问题平台呈快速增多趋势,如何防范风险传染至遵循监管要求正常经营的网贷机构已成为当务之急。

一方面,因为前期野蛮生长,网贷平台良莠不齐,一些偏离信息中介定位的网贷平台大量退出,这其实是市场的正常出清,但社会公众很容易由此联想到其他网贷平台,使一些尚在正常经营的网贷平台也受到了波及。

另一方面,部分网贷借款人错误认为,只要平台“爆雷”了,相关债务就不需要偿还,这种思想和行为加剧了网贷平台的经营压力。同时,一些自媒体为扩大影响,对各种行业负面新闻进行了集中式报道和不实解读,进一步催长了投资者的恐慌情绪,并助长了借款人在还款方面的观望态势和逾期行为

中国新闻周刊:那么该如何看待网贷备案的延期?

李东荣:两年多来,在专项整治工作领导小组的统一指挥和协调下,各部门、各地区基本摸清互联网金融风险底数,聚焦风险突出领域和重点机构,稳妥有序化解存量风险,及时采取措施防范新增风险,取得了显著成效。但也应清醒地看到,中国互联网金融风险形势依然错综复杂。存量风险尚未完全消化,增量风险时有发生,单点风险爆发可能性较大,防止乱办金融、乱搞创新的监管体制机制尚未健全,违法违规活动反弹压力不小,监管合力尚待进一步形成。为此,专项整治工作领导小组对下一阶段的工作明确提出了新的要求,争取再用1~2年的时间完成相关工作任务。

中国新闻周刊:备案细则的出台是否会加快整治进程?

李东荣:我们也应该清楚地认识到,“发展是以规范为前提,整治是为了更好的发展”,备案的延期,是为了进一步稳妥有序化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系,为整改合格机构顺利纳入规范管理创造条件,并对整改不合格机构实现无风险退出和有效处置。据我们了解,银保监会正在快速有序推进专项整治下一阶段整改验收相关工作,协会也将充分发挥行业自律作用,与监管部门做好协调联动。

建立长效机制

中国新闻周刊:在最新发言中,协会提出对恶意逃废债联合惩戒、建立风险预警机制,具体来讲,将采取哪些措施?

李东荣:协会将依托并进一步发挥司法协作、数据共享等手段,对恶意逃废债等失信行为开展联合惩戒。我们通过与相关司法部门协调配合,在合理、合规、合法的前提下开展多样化的数据共享,以“共筑金融风险防线、联合惩戒失信人员”为目标,力图营造让失信人寸步难行的社会诚信环境,不断强化市场参与者守法、诚信、自律意识,推动社会诚信文化建设,更好地维护社会经济秩序,保障金融消费者权益。

此外,建议在有效打击犯罪的同时,对借款人明确、债权债务关系清晰、还款计划可行的问题平台,应稳妥处置,保障债权债务关系存续。协会也将按照专项整治的部署要求,进一步扩大统计监测范围,准确掌握平台底数和风险程度,强化风险预警功能,发挥登记披露、资金存管、信息共享等基础设施作用,促进提高机构信息透明度,提高机构违规成本,切实防范相关风险。

同时,促进从业机构按专项整治要求进一步规范发展,为达到整改验收要求做好相应准备。对已明确不具备继续营运条件、拟退出市场的机构,警示和督促其做好清退计划,通过建立信息发布、纠纷解决等工作机制,提高退出全过程透明度,防止一些动机不纯的机构恶意失联跑路、甩手退出,努力实现良性退出和有序处置。

中国新闻周刊:对网贷行业的监管需要多部门通力合作,下一步会如何提高监管效率、加强协作?

李东荣:自2016年4月以来,在互联网金融风险专项整治工作领导小组的统一指挥和协调下,各部门、各地区基本摸清了互联网金融风险底数,聚焦风险突出领域和重点机构,稳妥有序化解存量风险,及时采取措施防范新增风险,取得了显著成效。

其中,一个重要的成效是搭建了运转良好的专项整治工作机制,例如,建立完善了中央和地方“双牵头”的工作机制,人民银行负责牵头抓总,金融监管部门分工协作,其他相关部门积极支持,各地在中央指导下落实属地清理整顿和风险处置责任,整治工作有序开展,运行良好。

专项整治下一阶段将继续实施协同式监管,加强金融监管部门协调,完善中央和地方监管分工,推动审慎监管和行为监管并行互补。对于协会来说,我们也将持续完善与中央及地方监管部门的工作联络沟通机制,积极配合有关部门开展工作,例如发挥统计监测、登记披露、信息共享、资金存管等基础设施作用,有效开展风险预警,促进提高行业信息透明度,为实施监管提供有效支撑,促进行政监管和自律管理有机结合,推动行业规范健康发展。

中国新闻周刊:在专项整治过程中,网贷行业不断有新的风险点出现,如何建立一个长效监管机制?

李东荣:防控风险是互联网金融行业发展的永恒主题,为贯彻落实党中央国务院决策部署,按照打好防范化解重大风险攻坚战总体安排,国家互联网金融风险专项整治工作领导小组对下一阶段工作进行了再动员和再部署,争取再用1~2年的时间完成专项整治,化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。所以,在下一步的工作中,我们要着眼于长效,以整治过程中发现的问题为导向,共同研究推动建立有利于行业规范健康可持续发展的长效机制。

协会前期在长效机制方面做了一些积极探索,今后也将认真贯彻落实专项整治有关要求,不断完善行业长效机制,致力于行业数据统计和风险监测,发挥统计监测、登记披露、信息共享、资金存管等基础设施作用,准确掌握平台底数和风险程度,进一步强化风险预警功能,为行业发展和监管部门提供数据支持和治理依据。

 

严防P2P雷潮波及无辜 引发风险

许多P2P平台到了今年前半年终于撑不住了,尤其是最近一段时间。7月9日,深圳钱爸爸、杭州PP基金均在官网挂出停止运营的公告,称受监管政策收紧、备案延期、投资人恐慌挤兑等因素的影响,造成平台出现回款延迟现象,平台将暂停运营。

近期P2P平台连连暴雷,据不完全统计,不到10天已经有30多家平台宣布停止运营。上述两家平台均已经完成商业银行的银行第三方存款,深圳钱爸爸的存管银行是平安银行,杭州PP激进的存管银行是晋商银行。官网数据显示,两家平台的累计交易规模加起来超过700亿元。

P2P平台的银行存款是一道坎,银行上线存管成本达几百万甚至千万的都有,银行对资质要求也比较高,业内有这种说法,如果能够迈过存款这道坎,那么离合规备案就不远了,因为上线存管比监管层规定的合规条件还要细。如果能够上线存款,平台存活下来的希望就非常大。最近关门清算的好多平台就是因为过不了存款这道坎,失去信心,关门大吉的。第三方机构的数据显示,截止去年年末完成银行存管的平台大约600多家,这在目前还在正常运营的不到2000家平台中,数字不算多。如果经过存管银行的平台都宣布停止运营,应该不仅仅是简单的个别平台的问题,可能是投资者对整个行业的信心松动。

互金平台接二连三的出现问题,有一个很大的宏观经济背景,到了2018年,高层对于中国经济杠杆过高越来越担忧,过高的杠杆也已经开始严重制约经济的进一步发展,因为企业的盈利都用来还债,不能进行再投资,经济就会倒退,而且一旦出现一致的做空预期,可能引发系统性金融风险。

去年年末发布的《资管新规》开始严格执行,去刚性兑付,银行表外资产转表内,这是扎扎实实的去杠杆,市场资金面开始收紧,尽管看市场利率还不高,但是机构不会給资质差的机构钱,一些评级差的公司债出现违约,尤其是民营的公司。今年第一季度到如今还在不断出现风险事件。接着就是P2P平台,正规金融机构一旦不给资金,资金链就开始断裂。

再加上国际局势发生动荡,近期中美贸易战打响,投资人对经济未来发展也产生一定的怀疑,不论股市、债市还是人民币汇率近期出现较大幅度的波动,中国金融稳定发展委员会召开会议,就是为了应对以上局势。尽管政策的不确定也是一个重要原因,P2P平台监管政策已经延期三次,本次本来是6月份完成备案,许多平台为此付出极大精力和成本,但最终不了了之,这对行业和投资者心理造成不确定性,急需监管予以明确。

为稳定市场预期,布置下一步的工作,近日,人民银行会同互联网金融风险专项整治工作领导小组有关成员单位召开互联网金融风险专项整治下一阶段工作部署动员会。整治工作领导小组组长、人民银行副行长潘功胜指出,互联网金融风险是金融风险的重要方面,为贯彻落实党中央国务院决策部署,按照打好防范化解重大风险攻坚战总体安排,再用一到两年时间完成互联网金融风险专项整治,化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。

分析:

整治下一阶段工作极为关键,要聚焦重点业态、区域和机构,引导机构无风险退出,开展行政处罚和刑事打击,稳妥有序加速存量违法违规机构和业务活动退出。从会议精神看,尽管层可定了互联网金融技术在金融服务中的作用,但是更加重要的是要意识到,行业负面消息的加速传播,影响市场心理,波及优良平台,引发风险。

 

汽车融资租赁前景被看好,然征信、恶性竞争等问题仍待解

近年来,共享经济的崛起,带动了融资租赁产业的上升。据悉以“一成首付或零首付”为卖点的新车二手车交易平台,基本上都是以融资租赁的操作方式去运营的。而汽车融资租赁作为汽车金融的一部分,已发展到新的时期。当前,汽车融资租赁的市场渗透率还很低,未来发展空间非常大,各路资本正不断进入。汽车融资租赁行业成了一片人人看好的“蓝海”。

汽车融资租赁市场潜力十分可观,各路资本正不断进入

数据显示,2018年上半年,我国汽车累计产销量分别达到1405.8万辆和1406.6万辆,同比增长4.2%和5.6%。截至2017年,我国汽车保有量已超过2亿辆,相比2016年增长近11%。而在汽车产销量、保有量不断增长的同时,我国汽车金融发展相对滞后,汽车金融渗透率为20%左右,整个汽车市场融资租赁的渗透率不到3%。

不过,有业内人士预言,2020年中国汽车金融渗透率将提高至50%以上,其中乘用车融资租赁渗透率将超过8%。如果1%的增量,以平均每辆车7万元贷款(融资租赁)计算,乘用车融资租赁的年容量将增加3500亿元,市场潜力十分可观。再加上,受中美贸易摩擦等因素影响,在拉动经济的“三驾马车”——投资、出口与消费中,消费的想象空间是最大的。

融资租赁有效推进二手车交易市场的发展

特别是在二手车领域,更不少人认为未来融资租赁将成为二手车金融最主要的创新模式。众所周知,在限迁、税收和临时产权等长期困扰二手车市场的问题逐渐被解决后,二手车行业更是炙手可热。有机构预测2020年规模将达到万亿,但是国内二手车市场最大的痛点是缺少车源。

但是随着汽车保有量不断增加、新车销量减少,汽车融资租赁业务量越来越多,这些因素有利于解决车源供给问题。汽车融资租赁实质上将新车市场与二手车市场进行了有效的资源流动和转换,这种生态链条是符合市场逻辑和趋势发展的,也就是说汽车融资租赁的发展得到保障可以有效的推进二手车交易市场以及二手车租赁市场的发展。

除此之外,行业恶性竞争也是汽车融资租赁目前面临的现状。多个平台开展烧钱游戏,混战中各种低劣手段层出不穷,白白的浪费了行业运力,降低了运行效率,一大批企业在无序竞争中被误伤。像瓜子二手车、优信二手车等这些特别擅长“打架”的玩家,进入了行业,加上传统企业的入局和金融机构的跨界,各路神仙凑在一起很容易就像当年的共享单车、团购一样,掀起了行业性的撕逼大战。更值得注意的是,目前汽车融资租赁发展过程中,征信问题尚未得到有效解决。

事实上,由于目前全社会的授信系统还未达到透明化,目前大多数融资租赁企业在进行承租方的授信审核时,往往只能凭借承租方出具的财务报表,银行流水,各种证照和个人信用平台进行审核,这种审核带有主观性,有可能会漏掉看不到的信用危险。

尤其,汽车融资租赁在三、四线城市的业务开展门槛很低,出现了一些没有购车经历、征信难查,甚至没有固定工作的客户。这就需要各汽车融资租赁平台不断增强自身的风控能力,而除了风控能力,大规模的车辆管理能力、产品设计能力也都有待提高。

 

私募股权机构争相境外上市 以解资金之困

近期,多家国内的私募股权机构(PE)先后向境外资本市场递交上市申请。先是主攻一级市场的基岩资本,向美国证券交易委员会递交招股说明书,计划登陆纳斯达克主板市场;随后,国内知名FA机构华兴资本也向港交所递交IPO申请;紧接着,以不动产投资为主的私募管理基金瑞威资本也向港交所递交了招股说明书。

除了上述三家以外,目前还有数家私募机构正在着手筹划境外上市,其中包括前段时间被推至风口浪尖的中科招商,也计划赴港上市。一直以来,私募股权机构都是众多公司走向资本市场的强有力推手,如今他们从幕后走向前台,究竟有何隐情?

有业内人士告诉记者,私募股权机构如今走向资本市场,大多因各种需要而急需快速融资、扩充资本金,而国内对该行业的严监管迫使其转向海外资本市场。但是,由于这个行业缺乏稳定的业绩预期,且比较容易受政策环境影响,恐怕上市之后的表现也不会很乐观。

 

7月份IPO过会率升至68%

7月31日,证监会发审委召开两场发审会,审核3家IPO企业,其中2家成功过会。至此,整个7月份发审委审核19家IPO企业(不包括取消审核企业),13家成功过会,过会率约为68%。在19家企业中,有7家新三板挂牌企业上会,5家被否,2家成功过会,过会率仅为28.57%。

中信建投执行委员会委员、保荐业务负责人刘乃生7月31日表示,“7月份上会的IPO企业数量有所增多,表面上看过会率有一定提高,但个人觉得并不意味着出现了什么明显的变化,这仍是大发审委常态化IPO审核的具体体现。短周期过会率略高一些,只能说明近期IPO企业比较符合条件,在法律、财务、内部治理等层面的规范性比较高。”“短期过会率上升不能证实IPO过会加速,短期波动属于正常现象。” 刘乃生表示。

6月份获悉,监管层正系统地总结多年积累的审核经验,完善发行审核的关注要点和标准,待成熟后将以适当形式对市场公布。“7月份以来,发审委审核有所提速,从月度数据比较来看,每周上会企业由原来的预计安排2家至3家增至5家,审核通过率也达到68%,这意味着稳定健康的发审节奏正在逐步建立。”川财证券研究所所长陈雳分析称。

这一现象说明IPO审核的内外部环境均在转好,IPO‘堰塞湖’现象正在得到有效缓解,一个相对健康的融资环境逐步建立。”陈雳表示,从内部环境看,新发审委在专业人才配备、任期等方面进行了微调,匹配更加特色和更加复杂的上市公司融资需求,保证了审核速度和审核质量;从外部环境看,严格的监管制度和阶段性的低通过率在施行初期倒逼企业重新进行自查,在经过一段时间后,提交IPO材料的企业平均水平有所提高,反过来对发审委而言,其发审效率也会有所提高。

在审核企业进度和数量都发生变化的情况下,不变的是从严的、全面的、综合的审核标准。这是在整个资本市场严监管、防风险、鼓励资本进入实体经济的大环境下做出的必然选择。”陈雳表示,发审委通过完善机制,对财务质量不符合要求的拟上市公司进行严格考察,对质量高的则加快上市节奏,通过守好资本市场入口,有效提升A市场直接融资的规模和质量。宏观经济政策

²  7月M2增速反弹 货币政策转向立竿见影

²  央行发布二季度货币政策执行报告 保持流动性合理充裕

²  下决心解决好房地产的问题,坚决遏制房价上涨

²  央行时隔半月续作3830亿MLF 收短放长维持资金面平稳宽松

²  多地效仿推出无还本续贷 部分银行选择观望

 

业务版块聚焦

²  典当业务   楼市库存跌至50个月最低 机构认为去库存周期已完成

²  小额贷款   中国互金协会李东荣:防范风险传染是当务之急

严防P2P“雷潮”波及无辜 引发风险

²  融资租赁   汽车融资租赁前景被看好,然征信、恶性竞争等问题仍待解

²  PE/VC      私募股权机构争相境外上市 以解资金之困

7月份IPO过会率升至68%

 

 

 

 

【宏观经济政策】

7月M2增速反弹 货币政策转向立竿见影

8月13日晚,央行发布7月金融统计数据报告,7月末,广义货币(M2)余额177.62万亿元,同比增长8.5%,增速比上月末高0.5个百分点。相较于去年以来一直跌跌不休的M2走势,本月M2大幅反弹0.5%。对此不少分析人士认为,这是国常会关于稳定经济需求叠加货币政策转向使得M2增速出现触底反弹。

货币政策转向结果显现

“M2增速反弹的趋势有望持续,稳增长和保就业的目标会需要一定的货币增速,我们维持年度策略报告M2增速全年9.0%以上的观点。” 华泰宏观团队在其7月金融数据点评中如此表示。与此同时,狭义货币(M1)余额53.66万亿元,同比增长5.1%,增速分别比上月末和上年同期低1.5个和10.2个百分点,表现出与M2大幅反弹相反的态势。对此华泰证券首席宏观研究员李超分析认为,这一方面说明企业现金流紧张,货币政策转向企业的传导仍需要一定时滞;另一方面也反映出房地产销售在国家新的一轮调控政策得到确认后,房企销售向下成为大概率事件。

分细项数据看,7月份人民币贷款增加1.45万亿元,同比增速13.2%,高于市场预期。其中,住户部门贷款增加6344亿元,其中,短期贷款增加1768亿元,中长期贷款增加4576亿元;非金融企业及机关团体贷款增加6501亿元,其中,短期贷款减少1035亿元,中长期贷款增加4875亿元,票据融资增加2388亿元;非银行业金融机构贷款增加1582亿元,居民和企业贷款均出现小幅放量。“我们认为国常会指导意见出台后,商业银行的执行力度和速度超出我们预期。”李超如此分析。

社融口径调整,反弹尚需时日

正常的金融数据统计报告之外,7月份开始央行对社融口径进行了调整,将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计,在“其他融资”项下反映。

在7月份新口径下,7月份社会融资规模增量为1.04万亿元,比上年同期少1242亿元,新口径同比增速为10.3%,旧口径约为9.7%左右。其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.29万亿元,同比多增3709亿元;委托贷款减少950亿元,同比多减1113亿元;信托贷款减少1192亿元,同比多减2424亿元;未贴现的银行承兑汇票减少2744亿元,同比多减707亿元;企业债券净融资2237亿元,同比少384亿元;非金融企业境内股票融资175亿元,同比少361亿元。

分析调整后的社会融资数据可以发现,社融新增在信贷小幅放量的基础上没有出现反弹,对此李超分析认为,表内信贷调整弹性和执行力度较强,而表外恢复则需要一定时滞。

分析:

  7-8月以来央行持续加码资金投放,银行间流动性已非常宽松,后期如果政策继续引导,表内信贷和M2等金融数据或将继续反弹,但这并不意味着“大水漫灌”,对地产、地方融资平台等板块来说,资金流入仍将受到较大限制,使得社融反弹速度会更加缓慢。

随着货币政策、财政政策预调微调、资管新规过渡期内执行细则等政策密集落地,未来金融数据或有一定程度的改善,预计8月开始,在明确的政策鼓励下,将迎来企业中长贷的改善和非标融资的止跌企稳甚至小幅回升,金融数据的改善将逐步体现并贯穿整个下半年,而基建投资等经济数据的企稳回升,则或在4季度开始逐步显现。

 

央行发布二季度货币政策执行报告 保持流动性合理充裕

8月13日,央行发布二季度《中国货币政策执行报告》,《报告》指出,总体看,稳健中性的货币政策取得了较好成效,银行体系流动性合理充裕,市场利率中枢有所下行,货币信贷和社会融资规模适度增长,宏观杠杆率保持稳定。下一阶段,稳健的货币政策要保持中性、松紧适度,把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,根据形势变化预调微调等。

《报告》显示,2018 年以来,央行继续实施稳健中性的货币政策,根据经济金融形势变化,加强前瞻性预调微调,适度对冲部分领域出现的信用资源配置不足,引导和稳定市场预期,加大金融对实体经济尤其是小微企业的支持力度,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。

《报告》明确,下一阶段,央行将坚持稳中求进工作总基调,贯彻新发展理念,落实高质量发展要求,紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,创新和完善金融宏观调控,保持政策的连续性和稳定性,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。稳健的货币政策要保持中性、松紧适度,把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,根据形势变化预调微调,注重稳定和引导预期,优化融资结构和信贷结构,疏通货币信贷政策传导机制,通过机制创新,提高金融服务实体经济的能力和意愿,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,深化利率和汇率市场化改革,主动有序扩大金融对外开放,增强金融业发展活力和韧性。坚定做好结构性去杠杆工作,把握好力度和节奏,打好防范化解金融风险攻坚战,守住不发生系统性金融风险底线。

分析:

业内人士指出,此次报告对流动性定调从一季度“合理稳定”调整为“合理充裕”,还将一季度报告中的“管住货币供给总闸门”的表述变为“把好货币供给总闸门”,并新增了坚持不搞“大水漫灌”式强刺激,合理安排工具搭配和操作节奏,加强前瞻预调微调等内容。从‘合理稳定’调整为‘合理充裕’,意味着人民银行正通过货币政策边际松紧的预调微调,保持总体基调不变。

落到实践层面,从数量信号看,货币供给的规模增速,包括M2增速和社会融资规模增速,要趋近于GDP增速与CPI增速之和。从价格信号看,政策利率要趋近于名义自然利率。未来应合理补充基础货币,疏通货币政策传导机制。以往通过外汇占款补充基础货币的模式已发生改变,经济发展需要货币供应量的适度扩张。人民银行或继续通过降准、MLF续作、PSL(抵押补充贷款)、OMO(公开市场操作)等方式合理补充流动性。

 

下决心解决好房地产的问题,坚决遏制房价上涨

8月15日,国务院新闻办就当前经济社会发展有关情况举行吹风会,国家发展改革委秘书长、国民经济综合司司长、新闻发言人丛亮表示,下决心解决好房地产的问题,要坚持因城施策,促进供求平衡,合理引导预期,整治市场秩序,坚决遏制房价上涨,加快建立促进房地产市场平稳健康发展的长效机制。

  丛亮介绍道,今年以来,中国经济总体平稳、稳中向好,但是稳中有变。中国经济不是说一次外部冲击就能够打垮的。下半年我们将坚持稳中求进的工作总基调,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作,保持经济运行在合理区间。

  同时,要把防范化解金融风险和服务实体经济更好地结合起来,要坚定做好去杠杆工作,但是要把握好力度和节奏,协调好各项政策出台的时机,要松紧搭配。通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿,深化汇率市场化改革。

  今后一段时间降低企业杠杆率几个重点工作:一是推动市场化债转股,杠杆率高的一个主要原因是债权和股权的比例关系不是很合理,通过市场化债转股优选企业、优选资产,帮助有发展前景的高负债优质企业降杠杆、减负债、促改革。

  二是加快推动“僵尸企业”出清,通过依法破产等方式,推动低效无效供给企业退出市场,尽快祛除坏杠杆,盘活存量资产和资源,优化资金的配置。

  三是扎实推进国有企业降杠杆,国有企业是结构性去杠杆的重点,通过强化国有企业资产负债约束,按照全面覆盖、标本兼治的原则,推动企业国有去杠杆。大家可以看到,现在去杠杆的概念叫做结构性去杠杆,要有针对性,循序渐进、有序地结构性去杠杆。

  此外,下半年要保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

  要把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点任务。一方面要加大基础设施领域的补短板力度;另一方面是深入实施创新发展战略,增强创新力、发展新动能,持续推动大众创业、万众创新。还有要打通去产能的一些制度阻梗,降低企业成本,降低增值税税率效应在下半年会进一步显现。

  要继续推进改革开放,继续推出一批管用见效的重大改革举措,持续深化“放管服”改革,特别是加强产权和知识产权的保护,产权保护和知识产权保护对于增加企业家信心,改善营商环境,增强投资意愿和稳定性具有重要作用。

  要做好民生保障和社会稳定工作。把稳定就业放在更加突出的位置,确保工资、教育、社保等基本的民生支出,强化深度贫困地区的脱贫工作,做实做细社会稳定工作。

 

央行时隔半月续作3830亿MLF 收短放长维持资金面平稳宽松

在连续16个交易日“滴水未放”后,人民银行开展了3830亿元一年期MLF操作,当日有3365亿元MLF到期,净投放465亿元。回溯7月底额外投放的那笔MLF,“收短放长”的操作特征明显。业内预期,接下来资金面将保持平稳宽松。

  自7月23日额外投放5020亿元中期借贷便利(MLF)之后,人民银行已经连续16个交易日“滴水未放”。直到MLF续作,才重启流动性投放。8月15日,人民银行开展3830亿元一年期MLF操作,中标利率持平于前期的3.3%。鉴于当日有降准置换后的3365亿元MLF到期,实现净投放465亿元。当日无逆回购到期。目前,过度宽松的资金面边际上开始收敛,短端资金价格迅速反弹。业内预期,接下来资金面将保持平稳宽松。

  在经历了16个交易日的操作全停之后,人民银行小幅超额续作MLF略超市场预期。至此,回溯7月底额外投放的那笔MLF,“收短放长”的操作特征明显,其效果也逐步显现。

  自7月24日开始暂停公开市场操作后,至今累计有5800亿元逆回购到期,已经超过7月23日额外投放的5020亿元MLF。且到期回笼资金均为7天和14天的短期资金,从而实现了长期资金对短期资金的“替换”。

  分析:

15日央行小幅净投放MLF,一方面及时在量上补充了长期流动性,以稳定资金面和市场情绪;另一方面,MLF价格高于短端资金价格,有利于逐步引导短端利率回归正常,以防让隔夜资金价格太便宜,致使加杠杆成本太低。为维持银行体系中长期流动性的平稳运行,人民银行对MLF和国库现金定存的续作存在较强的刚性,操作方式则偏好中长期流动性投放。

  

多地效仿推出无还本续贷 部分银行选择观望

央视近期的报道,让“无还本续贷”这个已经存在部分省市五年之久的银行业务火了起来。然而,当“无还本续贷”引起的争议还在持续发酵时,已有其他地方金融监管机构准备跟进效仿。江苏省连云港银监局8月7日召开会议,其中一个主题就是号召辖区内银行尽快落实无还本续贷政策。

所谓“无还本续贷”,是指在贷款到期前,银行依据对企业客户的历史数据以及行为评估,支持符合条件的小微企业自动续贷或延长贷款额度使用期限,突破融资过程中“先还后贷”的传统模式。这并非德州首创,也不是4年前的银监会36号文(《关于完善和创新小微企业贷款服务促进小微企业健康发展的通知》)首提。记者调查发现,有据可查的最早推出“无还本续贷”业务的银行,是福建省泉州银行。该行2013年4月推出名为“无间贷”的无还本续贷还款方式,在面世后的次年(2014年),还作为泉州金改典型写入了中国人民银行《2013年中国区域金融运行报告》。

就在2015年的时候,人行、省联社还指导了我们好几个市级联社,以管理办法的形式让辖区内的农信社推行无还本续贷。我觉得福建在这块应该是走得比较早的,这跟福建当地的经济环境有关系,当时纺织、建材等支柱行业整体经营风险上升,很多企业应收货款多、资金紧缺。我们是不怕他们不还钱的,他们手上是有应收账款的。”一名福建省内银行业人士说,自从“无间贷”推出后,福建银监局便鼓励辖内银行,包括全国性股份行的福建省分行(有的是总行所在)推出类似性质产品。兴业银行“连连贷”、海峡银行“续贷通”在福建省相继推出,前者(兴业连连贷)还在海南等省份推出。

据记者了解,事实上广发银行也推出了无还本续贷业务,能办无还本续贷的都是该行正常经营企业,该行对于续贷企业设置了专门的准入门槛。在该行公司金融人士看来,无还本续贷本质是解决企业在正常续贷时要先还后贷,存在时间差而产生的倒贷成本。因为现实中倒贷成本取决于本金、市场利率和期限,有些市场倒贷资金利率的确畸高。

除了广发银行,招行、华夏银行都有类似为小微企业节约成本的续贷方式存在。上述几家银行推出的产品,效果与“无还本续贷”无异,但产品逻辑却不一致。以招行自动转贷业务为例,只针对其资信良好、并通过审批的小微抵押贷款的客户。客户贷款到期前,招行系统会自动发放一笔新贷款,为客户归还原贷款的剩余本金,客户仅需按时归还新贷款的利息,到期还本。

其实无还本续贷确实有很多种‘变种’,也或者可以说,无还本续贷是这些续贷方式的最激进玩法。每个行风险容忍度不同,我们行也想解决过桥贷款的问题,但我们还是会要求客户还本。只是我们会帮助一些资质好、信用好的客户还本。”一名大型股份行公司零售业务人士告诉记者。

这能叫扶持小微吗?”一位江苏省城商行人士告诉记者,自己听闻监管层有意在辖区内复制无还本续贷的做法,因为在监管层看来,这一模式很大程度上解决了企业贷款期限与实际经营周期不匹配的问题。“各家银行制定自己的门槛和标准,但监管好像是鼓励我们多做。我们市暂时还没开会,先按兵不动吧。”该人士说。

来自国有行、大型股份行、农商行的三名资深银行高管,也对记者提出了自己的“冷思考”。“无还本续贷政策和技术上都没有创新,但无条件无还本续贷确实是创新。而这样的创新,我觉得步子不应该迈太大。”一名国有大行分管小微金融业务的高管向记者直言。他指出,政府在支持小微企业贷款上确实下了很大的功夫,但是也出现了很多非金融因素,比如行政主导信贷。

如果企业本身经营是正常的,但基于现金流的考虑,对其到期贷款给予不还本金转贷的支持,这也就是过去常用的展期,或者叫期限调整。这确实可以避免企业向中介机构融资还贷。一般来说,银行担心的主要不是企业成本,而是防止民间借贷风险的传染。但这种选择应该是由银行根据自身的风险偏好、以及对企业的判断进行决策,外力干预我认为应该减少。”上述国有大行分管小微业务人士说。

一名上市股份行高管还指出,“无还本续贷”的盲目扩容,可能还存在“两高一剩”行业、非符合小微企业指标的中大型企业抢夺信贷资源的情况。这已有公开信息佐证。2017年5月25日的银监会例行新闻发布会上,黑龙江银监局局长包祖明表示,目前对全省155户国有企业组建了债权人委员会,对生产经营暂时有困难的企业稳贷、增贷,创新运用无还本续贷政策,成功帮扶钢铁、煤炭等重点国有企业解围脱困。“这个方式以前是用来处理不良的。这能叫扶持小微吗?”上述股份行高管反问。“通过民间借贷才能还款的企业已经是出现隐性风险的企业了,其实已经符合银行关注类客户标准。”有农商行分管小微的行长表示,“把这样的贷款划入‘正常’,其实相当于是掩盖风险,我并不认为这种做法可取,不应该让劣币驱逐良币。”

 

【业务版块聚焦】

楼市库存跌至50个月最低 机构认为去库存周期已完成

虽然最近房地产调控政策没有放松的迹象,但房地产投资和销售却有小幅改善,1月份至7月份房地产开发投资增速反弹0.5个百分点至10.2%,整体依旧相对平稳。” 摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示。

从国家统计局发布的具体数据来看,前7个月,全国房地产开发投资65886亿元,同比增长10.2%,增速比1月份至6月份提高0.5个百分点。其中,住宅投资46443亿元,增长14.2%,增速提高0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.5%。

1月份至7月份,商品房销售面积89990万平方米,同比增长4.2%,增速比1月份至6月份提高0.9个百分点。其中,住宅销售面积增长4.2%,办公楼销售面积下降5.8%,商业营业用房销售面积增长2.3%。商品房销售额78300亿元,增长14.4%,增速提高1.2个百分点。其中,住宅销售额增长16.2%,办公楼销售额下降2.1%,商业营业用房销售额增长5.5%。

分析:

从数据可以看出,商品房销售数据表现较好,目前全国房地产销售数据呈现出了“U型”的走势,也说明市场降温的特征减弱,而市场交易上升的可能性增加。全国房屋销售有一定的反弹空间。尤其是下半年随着预售证发放节奏的放缓,预计后续市场销售还是可以保持相对强劲的态势。

 

中国互金协会李东荣:防范风险传染是当务之急

进入7月以来,多家互联网金融平台风险不断暴露,尤其是网贷行业出现项目逾期集中增加,给监管部门集中整治带来一定难度。专项整治开展以来,共有5074家从业机构退出,不合规业务规模压降4265亿元。作为专项整治工作的重要平台之一,中国互联网金融协会通过监测发现大量涉嫌非法从事外汇交易的平台并开展整治,封堵境外违规网站330家,关闭境内网站48家。

中国互联网金融协会会长、中国人民银行原副行长李东荣在接受《中国新闻周刊》专访时表示,一些号称技术和数据驱动的所谓金融创新,实质上是利用制度规则相对滞后,游走在法律和监管的灰色地带。

金融风险形势依然错综复杂

中国新闻周刊:当前网贷行业最需要密切关注的风险点是什么?

李东荣:我们关注到网贷行业问题平台呈快速增多趋势,如何防范风险传染至遵循监管要求正常经营的网贷机构已成为当务之急。

一方面,因为前期野蛮生长,网贷平台良莠不齐,一些偏离信息中介定位的网贷平台大量退出,这其实是市场的正常出清,但社会公众很容易由此联想到其他网贷平台,使一些尚在正常经营的网贷平台也受到了波及。

另一方面,部分网贷借款人错误认为,只要平台“爆雷”了,相关债务就不需要偿还,这种思想和行为加剧了网贷平台的经营压力。同时,一些自媒体为扩大影响,对各种行业负面新闻进行了集中式报道和不实解读,进一步催长了投资者的恐慌情绪,并助长了借款人在还款方面的观望态势和逾期行为

中国新闻周刊:那么该如何看待网贷备案的延期?

李东荣:两年多来,在专项整治工作领导小组的统一指挥和协调下,各部门、各地区基本摸清互联网金融风险底数,聚焦风险突出领域和重点机构,稳妥有序化解存量风险,及时采取措施防范新增风险,取得了显著成效。但也应清醒地看到,中国互联网金融风险形势依然错综复杂。存量风险尚未完全消化,增量风险时有发生,单点风险爆发可能性较大,防止乱办金融、乱搞创新的监管体制机制尚未健全,违法违规活动反弹压力不小,监管合力尚待进一步形成。为此,专项整治工作领导小组对下一阶段的工作明确提出了新的要求,争取再用1~2年的时间完成相关工作任务。

中国新闻周刊:备案细则的出台是否会加快整治进程?

李东荣:我们也应该清楚地认识到,“发展是以规范为前提,整治是为了更好的发展”,备案的延期,是为了进一步稳妥有序化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系,为整改合格机构顺利纳入规范管理创造条件,并对整改不合格机构实现无风险退出和有效处置。据我们了解,银保监会正在快速有序推进专项整治下一阶段整改验收相关工作,协会也将充分发挥行业自律作用,与监管部门做好协调联动。

建立长效机制

中国新闻周刊:在最新发言中,协会提出对恶意逃废债联合惩戒、建立风险预警机制,具体来讲,将采取哪些措施?

李东荣:协会将依托并进一步发挥司法协作、数据共享等手段,对恶意逃废债等失信行为开展联合惩戒。我们通过与相关司法部门协调配合,在合理、合规、合法的前提下开展多样化的数据共享,以“共筑金融风险防线、联合惩戒失信人员”为目标,力图营造让失信人寸步难行的社会诚信环境,不断强化市场参与者守法、诚信、自律意识,推动社会诚信文化建设,更好地维护社会经济秩序,保障金融消费者权益。

此外,建议在有效打击犯罪的同时,对借款人明确、债权债务关系清晰、还款计划可行的问题平台,应稳妥处置,保障债权债务关系存续。协会也将按照专项整治的部署要求,进一步扩大统计监测范围,准确掌握平台底数和风险程度,强化风险预警功能,发挥登记披露、资金存管、信息共享等基础设施作用,促进提高机构信息透明度,提高机构违规成本,切实防范相关风险。

同时,促进从业机构按专项整治要求进一步规范发展,为达到整改验收要求做好相应准备。对已明确不具备继续营运条件、拟退出市场的机构,警示和督促其做好清退计划,通过建立信息发布、纠纷解决等工作机制,提高退出全过程透明度,防止一些动机不纯的机构恶意失联跑路、甩手退出,努力实现良性退出和有序处置。

中国新闻周刊:对网贷行业的监管需要多部门通力合作,下一步会如何提高监管效率、加强协作?

李东荣:自2016年4月以来,在互联网金融风险专项整治工作领导小组的统一指挥和协调下,各部门、各地区基本摸清了互联网金融风险底数,聚焦风险突出领域和重点机构,稳妥有序化解存量风险,及时采取措施防范新增风险,取得了显著成效。

其中,一个重要的成效是搭建了运转良好的专项整治工作机制,例如,建立完善了中央和地方“双牵头”的工作机制,人民银行负责牵头抓总,金融监管部门分工协作,其他相关部门积极支持,各地在中央指导下落实属地清理整顿和风险处置责任,整治工作有序开展,运行良好。

专项整治下一阶段将继续实施协同式监管,加强金融监管部门协调,完善中央和地方监管分工,推动审慎监管和行为监管并行互补。对于协会来说,我们也将持续完善与中央及地方监管部门的工作联络沟通机制,积极配合有关部门开展工作,例如发挥统计监测、登记披露、信息共享、资金存管等基础设施作用,有效开展风险预警,促进提高行业信息透明度,为实施监管提供有效支撑,促进行政监管和自律管理有机结合,推动行业规范健康发展。

中国新闻周刊:在专项整治过程中,网贷行业不断有新的风险点出现,如何建立一个长效监管机制?

李东荣:防控风险是互联网金融行业发展的永恒主题,为贯彻落实党中央国务院决策部署,按照打好防范化解重大风险攻坚战总体安排,国家互联网金融风险专项整治工作领导小组对下一阶段工作进行了再动员和再部署,争取再用1~2年的时间完成专项整治,化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。所以,在下一步的工作中,我们要着眼于长效,以整治过程中发现的问题为导向,共同研究推动建立有利于行业规范健康可持续发展的长效机制。

协会前期在长效机制方面做了一些积极探索,今后也将认真贯彻落实专项整治有关要求,不断完善行业长效机制,致力于行业数据统计和风险监测,发挥统计监测、登记披露、信息共享、资金存管等基础设施作用,准确掌握平台底数和风险程度,进一步强化风险预警功能,为行业发展和监管部门提供数据支持和治理依据。

 

严防P2P雷潮波及无辜 引发风险

许多P2P平台到了今年前半年终于撑不住了,尤其是最近一段时间。7月9日,深圳钱爸爸、杭州PP基金均在官网挂出停止运营的公告,称受监管政策收紧、备案延期、投资人恐慌挤兑等因素的影响,造成平台出现回款延迟现象,平台将暂停运营。

近期P2P平台连连暴雷,据不完全统计,不到10天已经有30多家平台宣布停止运营。上述两家平台均已经完成商业银行的银行第三方存款,深圳钱爸爸的存管银行是平安银行,杭州PP激进的存管银行是晋商银行。官网数据显示,两家平台的累计交易规模加起来超过700亿元。

P2P平台的银行存款是一道坎,银行上线存管成本达几百万甚至千万的都有,银行对资质要求也比较高,业内有这种说法,如果能够迈过存款这道坎,那么离合规备案就不远了,因为上线存管比监管层规定的合规条件还要细。如果能够上线存款,平台存活下来的希望就非常大。最近关门清算的好多平台就是因为过不了存款这道坎,失去信心,关门大吉的。第三方机构的数据显示,截止去年年末完成银行存管的平台大约600多家,这在目前还在正常运营的不到2000家平台中,数字不算多。如果经过存管银行的平台都宣布停止运营,应该不仅仅是简单的个别平台的问题,可能是投资者对整个行业的信心松动。

互金平台接二连三的出现问题,有一个很大的宏观经济背景,到了2018年,高层对于中国经济杠杆过高越来越担忧,过高的杠杆也已经开始严重制约经济的进一步发展,因为企业的盈利都用来还债,不能进行再投资,经济就会倒退,而且一旦出现一致的做空预期,可能引发系统性金融风险。

去年年末发布的《资管新规》开始严格执行,去刚性兑付,银行表外资产转表内,这是扎扎实实的去杠杆,市场资金面开始收紧,尽管看市场利率还不高,但是机构不会給资质差的机构钱,一些评级差的公司债出现违约,尤其是民营的公司。今年第一季度到如今还在不断出现风险事件。接着就是P2P平台,正规金融机构一旦不给资金,资金链就开始断裂。

再加上国际局势发生动荡,近期中美贸易战打响,投资人对经济未来发展也产生一定的怀疑,不论股市、债市还是人民币汇率近期出现较大幅度的波动,中国金融稳定发展委员会召开会议,就是为了应对以上局势。尽管政策的不确定也是一个重要原因,P2P平台监管政策已经延期三次,本次本来是6月份完成备案,许多平台为此付出极大精力和成本,但最终不了了之,这对行业和投资者心理造成不确定性,急需监管予以明确。

为稳定市场预期,布置下一步的工作,近日,人民银行会同互联网金融风险专项整治工作领导小组有关成员单位召开互联网金融风险专项整治下一阶段工作部署动员会。整治工作领导小组组长、人民银行副行长潘功胜指出,互联网金融风险是金融风险的重要方面,为贯彻落实党中央国务院决策部署,按照打好防范化解重大风险攻坚战总体安排,再用一到两年时间完成互联网金融风险专项整治,化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。

分析:

整治下一阶段工作极为关键,要聚焦重点业态、区域和机构,引导机构无风险退出,开展行政处罚和刑事打击,稳妥有序加速存量违法违规机构和业务活动退出。从会议精神看,尽管层可定了互联网金融技术在金融服务中的作用,但是更加重要的是要意识到,行业负面消息的加速传播,影响市场心理,波及优良平台,引发风险。

 

汽车融资租赁前景被看好,然征信、恶性竞争等问题仍待解

近年来,共享经济的崛起,带动了融资租赁产业的上升。据悉以“一成首付或零首付”为卖点的新车二手车交易平台,基本上都是以融资租赁的操作方式去运营的。而汽车融资租赁作为汽车金融的一部分,已发展到新的时期。当前,汽车融资租赁的市场渗透率还很低,未来发展空间非常大,各路资本正不断进入。汽车融资租赁行业成了一片人人看好的“蓝海”。

汽车融资租赁市场潜力十分可观,各路资本正不断进入

数据显示,2018年上半年,我国汽车累计产销量分别达到1405.8万辆和1406.6万辆,同比增长4.2%和5.6%。截至2017年,我国汽车保有量已超过2亿辆,相比2016年增长近11%。而在汽车产销量、保有量不断增长的同时,我国汽车金融发展相对滞后,汽车金融渗透率为20%左右,整个汽车市场融资租赁的渗透率不到3%。

不过,有业内人士预言,2020年中国汽车金融渗透率将提高至50%以上,其中乘用车融资租赁渗透率将超过8%。如果1%的增量,以平均每辆车7万元贷款(融资租赁)计算,乘用车融资租赁的年容量将增加3500亿元,市场潜力十分可观。再加上,受中美贸易摩擦等因素影响,在拉动经济的“三驾马车”——投资、出口与消费中,消费的想象空间是最大的。

融资租赁有效推进二手车交易市场的发展

特别是在二手车领域,更不少人认为未来融资租赁将成为二手车金融最主要的创新模式。众所周知,在限迁、税收和临时产权等长期困扰二手车市场的问题逐渐被解决后,二手车行业更是炙手可热。有机构预测2020年规模将达到万亿,但是国内二手车市场最大的痛点是缺少车源。

但是随着汽车保有量不断增加、新车销量减少,汽车融资租赁业务量越来越多,这些因素有利于解决车源供给问题。汽车融资租赁实质上将新车市场与二手车市场进行了有效的资源流动和转换,这种生态链条是符合市场逻辑和趋势发展的,也就是说汽车融资租赁的发展得到保障可以有效的推进二手车交易市场以及二手车租赁市场的发展。

除此之外,行业恶性竞争也是汽车融资租赁目前面临的现状。多个平台开展烧钱游戏,混战中各种低劣手段层出不穷,白白的浪费了行业运力,降低了运行效率,一大批企业在无序竞争中被误伤。像瓜子二手车、优信二手车等这些特别擅长“打架”的玩家,进入了行业,加上传统企业的入局和金融机构的跨界,各路神仙凑在一起很容易就像当年的共享单车、团购一样,掀起了行业性的撕逼大战。更值得注意的是,目前汽车融资租赁发展过程中,征信问题尚未得到有效解决。

事实上,由于目前全社会的授信系统还未达到透明化,目前大多数融资租赁企业在进行承租方的授信审核时,往往只能凭借承租方出具的财务报表,银行流水,各种证照和个人信用平台进行审核,这种审核带有主观性,有可能会漏掉看不到的信用危险。

尤其,汽车融资租赁在三、四线城市的业务开展门槛很低,出现了一些没有购车经历、征信难查,甚至没有固定工作的客户。这就需要各汽车融资租赁平台不断增强自身的风控能力,而除了风控能力,大规模的车辆管理能力、产品设计能力也都有待提高。

 

私募股权机构争相境外上市 以解资金之困

近期,多家国内的私募股权机构(PE)先后向境外资本市场递交上市申请。先是主攻一级市场的基岩资本,向美国证券交易委员会递交招股说明书,计划登陆纳斯达克主板市场;随后,国内知名FA机构华兴资本也向港交所递交IPO申请;紧接着,以不动产投资为主的私募管理基金瑞威资本也向港交所递交了招股说明书。

除了上述三家以外,目前还有数家私募机构正在着手筹划境外上市,其中包括前段时间被推至风口浪尖的中科招商,也计划赴港上市。一直以来,私募股权机构都是众多公司走向资本市场的强有力推手,如今他们从幕后走向前台,究竟有何隐情?

有业内人士告诉记者,私募股权机构如今走向资本市场,大多因各种需要而急需快速融资、扩充资本金,而国内对该行业的严监管迫使其转向海外资本市场。但是,由于这个行业缺乏稳定的业绩预期,且比较容易受政策环境影响,恐怕上市之后的表现也不会很乐观。

 

7月份IPO过会率升至68%

7月31日,证监会发审委召开两场发审会,审核3家IPO企业,其中2家成功过会。至此,整个7月份发审委审核19家IPO企业(不包括取消审核企业),13家成功过会,过会率约为68%。在19家企业中,有7家新三板挂牌企业上会,5家被否,2家成功过会,过会率仅为28.57%。

中信建投执行委员会委员、保荐业务负责人刘乃生7月31日表示,“7月份上会的IPO企业数量有所增多,表面上看过会率有一定提高,但个人觉得并不意味着出现了什么明显的变化,这仍是大发审委常态化IPO审核的具体体现。短周期过会率略高一些,只能说明近期IPO企业比较符合条件,在法律、财务、内部治理等层面的规范性比较高。”“短期过会率上升不能证实IPO过会加速,短期波动属于正常现象。” 刘乃生表示。

6月份获悉,监管层正系统地总结多年积累的审核经验,完善发行审核的关注要点和标准,待成熟后将以适当形式对市场公布。“7月份以来,发审委审核有所提速,从月度数据比较来看,每周上会企业由原来的预计安排2家至3家增至5家,审核通过率也达到68%,这意味着稳定健康的发审节奏正在逐步建立。”川财证券研究所所长陈雳分析称。

这一现象说明IPO审核的内外部环境均在转好,IPO‘堰塞湖’现象正在得到有效缓解,一个相对健康的融资环境逐步建立。”陈雳表示,从内部环境看,新发审委在专业人才配备、任期等方面进行了微调,匹配更加特色和更加复杂的上市公司融资需求,保证了审核速度和审核质量;从外部环境看,严格的监管制度和阶段性的低通过率在施行初期倒逼企业重新进行自查,在经过一段时间后,提交IPO材料的企业平均水平有所提高,反过来对发审委而言,其发审效率也会有所提高。

在审核企业进度和数量都发生变化的情况下,不变的是从严的、全面的、综合的审核标准。这是在整个资本市场严监管、防风险、鼓励资本进入实体经济的大环境下做出的必然选择。”陈雳表示,发审委通过完善机制,对财务质量不符合要求的拟上市公司进行严格考察,对质量高的则加快上市节奏,通过守好资本市场入口,有效提升A市场直接融资的规模和质量。宏观经济政策

²  7月M2增速反弹 货币政策转向立竿见影

²  央行发布二季度货币政策执行报告 保持流动性合理充裕

²  下决心解决好房地产的问题,坚决遏制房价上涨

²  央行时隔半月续作3830亿MLF 收短放长维持资金面平稳宽松

²  多地效仿推出无还本续贷 部分银行选择观望

 

业务版块聚焦

²  典当业务   楼市库存跌至50个月最低 机构认为去库存周期已完成

²  小额贷款   中国互金协会李东荣:防范风险传染是当务之急

严防P2P“雷潮”波及无辜 引发风险

²  融资租赁   汽车融资租赁前景被看好,然征信、恶性竞争等问题仍待解

²  PE/VC      私募股权机构争相境外上市 以解资金之困

7月份IPO过会率升至68%

 

 

 

 

【宏观经济政策】

7月M2增速反弹 货币政策转向立竿见影

8月13日晚,央行发布7月金融统计数据报告,7月末,广义货币(M2)余额177.62万亿元,同比增长8.5%,增速比上月末高0.5个百分点。相较于去年以来一直跌跌不休的M2走势,本月M2大幅反弹0.5%。对此不少分析人士认为,这是国常会关于稳定经济需求叠加货币政策转向使得M2增速出现触底反弹。

货币政策转向结果显现

“M2增速反弹的趋势有望持续,稳增长和保就业的目标会需要一定的货币增速,我们维持年度策略报告M2增速全年9.0%以上的观点。” 华泰宏观团队在其7月金融数据点评中如此表示。与此同时,狭义货币(M1)余额53.66万亿元,同比增长5.1%,增速分别比上月末和上年同期低1.5个和10.2个百分点,表现出与M2大幅反弹相反的态势。对此华泰证券首席宏观研究员李超分析认为,这一方面说明企业现金流紧张,货币政策转向企业的传导仍需要一定时滞;另一方面也反映出房地产销售在国家新的一轮调控政策得到确认后,房企销售向下成为大概率事件。

分细项数据看,7月份人民币贷款增加1.45万亿元,同比增速13.2%,高于市场预期。其中,住户部门贷款增加6344亿元,其中,短期贷款增加1768亿元,中长期贷款增加4576亿元;非金融企业及机关团体贷款增加6501亿元,其中,短期贷款减少1035亿元,中长期贷款增加4875亿元,票据融资增加2388亿元;非银行业金融机构贷款增加1582亿元,居民和企业贷款均出现小幅放量。“我们认为国常会指导意见出台后,商业银行的执行力度和速度超出我们预期。”李超如此分析。

社融口径调整,反弹尚需时日

正常的金融数据统计报告之外,7月份开始央行对社融口径进行了调整,将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计,在“其他融资”项下反映。

在7月份新口径下,7月份社会融资规模增量为1.04万亿元,比上年同期少1242亿元,新口径同比增速为10.3%,旧口径约为9.7%左右。其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.29万亿元,同比多增3709亿元;委托贷款减少950亿元,同比多减1113亿元;信托贷款减少1192亿元,同比多减2424亿元;未贴现的银行承兑汇票减少2744亿元,同比多减707亿元;企业债券净融资2237亿元,同比少384亿元;非金融企业境内股票融资175亿元,同比少361亿元。

分析调整后的社会融资数据可以发现,社融新增在信贷小幅放量的基础上没有出现反弹,对此李超分析认为,表内信贷调整弹性和执行力度较强,而表外恢复则需要一定时滞。

分析:

  7-8月以来央行持续加码资金投放,银行间流动性已非常宽松,后期如果政策继续引导,表内信贷和M2等金融数据或将继续反弹,但这并不意味着“大水漫灌”,对地产、地方融资平台等板块来说,资金流入仍将受到较大限制,使得社融反弹速度会更加缓慢。

随着货币政策、财政政策预调微调、资管新规过渡期内执行细则等政策密集落地,未来金融数据或有一定程度的改善,预计8月开始,在明确的政策鼓励下,将迎来企业中长贷的改善和非标融资的止跌企稳甚至小幅回升,金融数据的改善将逐步体现并贯穿整个下半年,而基建投资等经济数据的企稳回升,则或在4季度开始逐步显现。

 

央行发布二季度货币政策执行报告 保持流动性合理充裕

8月13日,央行发布二季度《中国货币政策执行报告》,《报告》指出,总体看,稳健中性的货币政策取得了较好成效,银行体系流动性合理充裕,市场利率中枢有所下行,货币信贷和社会融资规模适度增长,宏观杠杆率保持稳定。下一阶段,稳健的货币政策要保持中性、松紧适度,把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,根据形势变化预调微调等。

《报告》显示,2018 年以来,央行继续实施稳健中性的货币政策,根据经济金融形势变化,加强前瞻性预调微调,适度对冲部分领域出现的信用资源配置不足,引导和稳定市场预期,加大金融对实体经济尤其是小微企业的支持力度,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。

《报告》明确,下一阶段,央行将坚持稳中求进工作总基调,贯彻新发展理念,落实高质量发展要求,紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,创新和完善金融宏观调控,保持政策的连续性和稳定性,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。稳健的货币政策要保持中性、松紧适度,把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,根据形势变化预调微调,注重稳定和引导预期,优化融资结构和信贷结构,疏通货币信贷政策传导机制,通过机制创新,提高金融服务实体经济的能力和意愿,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,深化利率和汇率市场化改革,主动有序扩大金融对外开放,增强金融业发展活力和韧性。坚定做好结构性去杠杆工作,把握好力度和节奏,打好防范化解金融风险攻坚战,守住不发生系统性金融风险底线。

分析:

业内人士指出,此次报告对流动性定调从一季度“合理稳定”调整为“合理充裕”,还将一季度报告中的“管住货币供给总闸门”的表述变为“把好货币供给总闸门”,并新增了坚持不搞“大水漫灌”式强刺激,合理安排工具搭配和操作节奏,加强前瞻预调微调等内容。从‘合理稳定’调整为‘合理充裕’,意味着人民银行正通过货币政策边际松紧的预调微调,保持总体基调不变。

落到实践层面,从数量信号看,货币供给的规模增速,包括M2增速和社会融资规模增速,要趋近于GDP增速与CPI增速之和。从价格信号看,政策利率要趋近于名义自然利率。未来应合理补充基础货币,疏通货币政策传导机制。以往通过外汇占款补充基础货币的模式已发生改变,经济发展需要货币供应量的适度扩张。人民银行或继续通过降准、MLF续作、PSL(抵押补充贷款)、OMO(公开市场操作)等方式合理补充流动性。

 

下决心解决好房地产的问题,坚决遏制房价上涨

8月15日,国务院新闻办就当前经济社会发展有关情况举行吹风会,国家发展改革委秘书长、国民经济综合司司长、新闻发言人丛亮表示,下决心解决好房地产的问题,要坚持因城施策,促进供求平衡,合理引导预期,整治市场秩序,坚决遏制房价上涨,加快建立促进房地产市场平稳健康发展的长效机制。

  丛亮介绍道,今年以来,中国经济总体平稳、稳中向好,但是稳中有变。中国经济不是说一次外部冲击就能够打垮的。下半年我们将坚持稳中求进的工作总基调,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作,保持经济运行在合理区间。

  同时,要把防范化解金融风险和服务实体经济更好地结合起来,要坚定做好去杠杆工作,但是要把握好力度和节奏,协调好各项政策出台的时机,要松紧搭配。通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿,深化汇率市场化改革。

  今后一段时间降低企业杠杆率几个重点工作:一是推动市场化债转股,杠杆率高的一个主要原因是债权和股权的比例关系不是很合理,通过市场化债转股优选企业、优选资产,帮助有发展前景的高负债优质企业降杠杆、减负债、促改革。

  二是加快推动“僵尸企业”出清,通过依法破产等方式,推动低效无效供给企业退出市场,尽快祛除坏杠杆,盘活存量资产和资源,优化资金的配置。

  三是扎实推进国有企业降杠杆,国有企业是结构性去杠杆的重点,通过强化国有企业资产负债约束,按照全面覆盖、标本兼治的原则,推动企业国有去杠杆。大家可以看到,现在去杠杆的概念叫做结构性去杠杆,要有针对性,循序渐进、有序地结构性去杠杆。

  此外,下半年要保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

  要把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点任务。一方面要加大基础设施领域的补短板力度;另一方面是深入实施创新发展战略,增强创新力、发展新动能,持续推动大众创业、万众创新。还有要打通去产能的一些制度阻梗,降低企业成本,降低增值税税率效应在下半年会进一步显现。

  要继续推进改革开放,继续推出一批管用见效的重大改革举措,持续深化“放管服”改革,特别是加强产权和知识产权的保护,产权保护和知识产权保护对于增加企业家信心,改善营商环境,增强投资意愿和稳定性具有重要作用。

  要做好民生保障和社会稳定工作。把稳定就业放在更加突出的位置,确保工资、教育、社保等基本的民生支出,强化深度贫困地区的脱贫工作,做实做细社会稳定工作。

 

央行时隔半月续作3830亿MLF 收短放长维持资金面平稳宽松

在连续16个交易日“滴水未放”后,人民银行开展了3830亿元一年期MLF操作,当日有3365亿元MLF到期,净投放465亿元。回溯7月底额外投放的那笔MLF,“收短放长”的操作特征明显。业内预期,接下来资金面将保持平稳宽松。

  自7月23日额外投放5020亿元中期借贷便利(MLF)之后,人民银行已经连续16个交易日“滴水未放”。直到MLF续作,才重启流动性投放。8月15日,人民银行开展3830亿元一年期MLF操作,中标利率持平于前期的3.3%。鉴于当日有降准置换后的3365亿元MLF到期,实现净投放465亿元。当日无逆回购到期。目前,过度宽松的资金面边际上开始收敛,短端资金价格迅速反弹。业内预期,接下来资金面将保持平稳宽松。

  在经历了16个交易日的操作全停之后,人民银行小幅超额续作MLF略超市场预期。至此,回溯7月底额外投放的那笔MLF,“收短放长”的操作特征明显,其效果也逐步显现。

  自7月24日开始暂停公开市场操作后,至今累计有5800亿元逆回购到期,已经超过7月23日额外投放的5020亿元MLF。且到期回笼资金均为7天和14天的短期资金,从而实现了长期资金对短期资金的“替换”。

  分析:

15日央行小幅净投放MLF,一方面及时在量上补充了长期流动性,以稳定资金面和市场情绪;另一方面,MLF价格高于短端资金价格,有利于逐步引导短端利率回归正常,以防让隔夜资金价格太便宜,致使加杠杆成本太低。为维持银行体系中长期流动性的平稳运行,人民银行对MLF和国库现金定存的续作存在较强的刚性,操作方式则偏好中长期流动性投放。

  

多地效仿推出无还本续贷 部分银行选择观望

央视近期的报道,让“无还本续贷”这个已经存在部分省市五年之久的银行业务火了起来。然而,当“无还本续贷”引起的争议还在持续发酵时,已有其他地方金融监管机构准备跟进效仿。江苏省连云港银监局8月7日召开会议,其中一个主题就是号召辖区内银行尽快落实无还本续贷政策。

所谓“无还本续贷”,是指在贷款到期前,银行依据对企业客户的历史数据以及行为评估,支持符合条件的小微企业自动续贷或延长贷款额度使用期限,突破融资过程中“先还后贷”的传统模式。这并非德州首创,也不是4年前的银监会36号文(《关于完善和创新小微企业贷款服务促进小微企业健康发展的通知》)首提。记者调查发现,有据可查的最早推出“无还本续贷”业务的银行,是福建省泉州银行。该行2013年4月推出名为“无间贷”的无还本续贷还款方式,在面世后的次年(2014年),还作为泉州金改典型写入了中国人民银行《2013年中国区域金融运行报告》。

就在2015年的时候,人行、省联社还指导了我们好几个市级联社,以管理办法的形式让辖区内的农信社推行无还本续贷。我觉得福建在这块应该是走得比较早的,这跟福建当地的经济环境有关系,当时纺织、建材等支柱行业整体经营风险上升,很多企业应收货款多、资金紧缺。我们是不怕他们不还钱的,他们手上是有应收账款的。”一名福建省内银行业人士说,自从“无间贷”推出后,福建银监局便鼓励辖内银行,包括全国性股份行的福建省分行(有的是总行所在)推出类似性质产品。兴业银行“连连贷”、海峡银行“续贷通”在福建省相继推出,前者(兴业连连贷)还在海南等省份推出。

据记者了解,事实上广发银行也推出了无还本续贷业务,能办无还本续贷的都是该行正常经营企业,该行对于续贷企业设置了专门的准入门槛。在该行公司金融人士看来,无还本续贷本质是解决企业在正常续贷时要先还后贷,存在时间差而产生的倒贷成本。因为现实中倒贷成本取决于本金、市场利率和期限,有些市场倒贷资金利率的确畸高。

除了广发银行,招行、华夏银行都有类似为小微企业节约成本的续贷方式存在。上述几家银行推出的产品,效果与“无还本续贷”无异,但产品逻辑却不一致。以招行自动转贷业务为例,只针对其资信良好、并通过审批的小微抵押贷款的客户。客户贷款到期前,招行系统会自动发放一笔新贷款,为客户归还原贷款的剩余本金,客户仅需按时归还新贷款的利息,到期还本。

其实无还本续贷确实有很多种‘变种’,也或者可以说,无还本续贷是这些续贷方式的最激进玩法。每个行风险容忍度不同,我们行也想解决过桥贷款的问题,但我们还是会要求客户还本。只是我们会帮助一些资质好、信用好的客户还本。”一名大型股份行公司零售业务人士告诉记者。

这能叫扶持小微吗?”一位江苏省城商行人士告诉记者,自己听闻监管层有意在辖区内复制无还本续贷的做法,因为在监管层看来,这一模式很大程度上解决了企业贷款期限与实际经营周期不匹配的问题。“各家银行制定自己的门槛和标准,但监管好像是鼓励我们多做。我们市暂时还没开会,先按兵不动吧。”该人士说。

来自国有行、大型股份行、农商行的三名资深银行高管,也对记者提出了自己的“冷思考”。“无还本续贷政策和技术上都没有创新,但无条件无还本续贷确实是创新。而这样的创新,我觉得步子不应该迈太大。”一名国有大行分管小微金融业务的高管向记者直言。他指出,政府在支持小微企业贷款上确实下了很大的功夫,但是也出现了很多非金融因素,比如行政主导信贷。

如果企业本身经营是正常的,但基于现金流的考虑,对其到期贷款给予不还本金转贷的支持,这也就是过去常用的展期,或者叫期限调整。这确实可以避免企业向中介机构融资还贷。一般来说,银行担心的主要不是企业成本,而是防止民间借贷风险的传染。但这种选择应该是由银行根据自身的风险偏好、以及对企业的判断进行决策,外力干预我认为应该减少。”上述国有大行分管小微业务人士说。

一名上市股份行高管还指出,“无还本续贷”的盲目扩容,可能还存在“两高一剩”行业、非符合小微企业指标的中大型企业抢夺信贷资源的情况。这已有公开信息佐证。2017年5月25日的银监会例行新闻发布会上,黑龙江银监局局长包祖明表示,目前对全省155户国有企业组建了债权人委员会,对生产经营暂时有困难的企业稳贷、增贷,创新运用无还本续贷政策,成功帮扶钢铁、煤炭等重点国有企业解围脱困。“这个方式以前是用来处理不良的。这能叫扶持小微吗?”上述股份行高管反问。“通过民间借贷才能还款的企业已经是出现隐性风险的企业了,其实已经符合银行关注类客户标准。”有农商行分管小微的行长表示,“把这样的贷款划入‘正常’,其实相当于是掩盖风险,我并不认为这种做法可取,不应该让劣币驱逐良币。”

 

【业务版块聚焦】

楼市库存跌至50个月最低 机构认为去库存周期已完成

虽然最近房地产调控政策没有放松的迹象,但房地产投资和销售却有小幅改善,1月份至7月份房地产开发投资增速反弹0.5个百分点至10.2%,整体依旧相对平稳。” 摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示。

从国家统计局发布的具体数据来看,前7个月,全国房地产开发投资65886亿元,同比增长10.2%,增速比1月份至6月份提高0.5个百分点。其中,住宅投资46443亿元,增长14.2%,增速提高0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.5%。

1月份至7月份,商品房销售面积89990万平方米,同比增长4.2%,增速比1月份至6月份提高0.9个百分点。其中,住宅销售面积增长4.2%,办公楼销售面积下降5.8%,商业营业用房销售面积增长2.3%。商品房销售额78300亿元,增长14.4%,增速提高1.2个百分点。其中,住宅销售额增长16.2%,办公楼销售额下降2.1%,商业营业用房销售额增长5.5%。

分析:

从数据可以看出,商品房销售数据表现较好,目前全国房地产销售数据呈现出了“U型”的走势,也说明市场降温的特征减弱,而市场交易上升的可能性增加。全国房屋销售有一定的反弹空间。尤其是下半年随着预售证发放节奏的放缓,预计后续市场销售还是可以保持相对强劲的态势。

 

中国互金协会李东荣:防范风险传染是当务之急

进入7月以来,多家互联网金融平台风险不断暴露,尤其是网贷行业出现项目逾期集中增加,给监管部门集中整治带来一定难度。专项整治开展以来,共有5074家从业机构退出,不合规业务规模压降4265亿元。作为专项整治工作的重要平台之一,中国互联网金融协会通过监测发现大量涉嫌非法从事外汇交易的平台并开展整治,封堵境外违规网站330家,关闭境内网站48家。

中国互联网金融协会会长、中国人民银行原副行长李东荣在接受《中国新闻周刊》专访时表示,一些号称技术和数据驱动的所谓金融创新,实质上是利用制度规则相对滞后,游走在法律和监管的灰色地带。

金融风险形势依然错综复杂

中国新闻周刊:当前网贷行业最需要密切关注的风险点是什么?

李东荣:我们关注到网贷行业问题平台呈快速增多趋势,如何防范风险传染至遵循监管要求正常经营的网贷机构已成为当务之急。

一方面,因为前期野蛮生长,网贷平台良莠不齐,一些偏离信息中介定位的网贷平台大量退出,这其实是市场的正常出清,但社会公众很容易由此联想到其他网贷平台,使一些尚在正常经营的网贷平台也受到了波及。

另一方面,部分网贷借款人错误认为,只要平台“爆雷”了,相关债务就不需要偿还,这种思想和行为加剧了网贷平台的经营压力。同时,一些自媒体为扩大影响,对各种行业负面新闻进行了集中式报道和不实解读,进一步催长了投资者的恐慌情绪,并助长了借款人在还款方面的观望态势和逾期行为

中国新闻周刊:那么该如何看待网贷备案的延期?

李东荣:两年多来,在专项整治工作领导小组的统一指挥和协调下,各部门、各地区基本摸清互联网金融风险底数,聚焦风险突出领域和重点机构,稳妥有序化解存量风险,及时采取措施防范新增风险,取得了显著成效。但也应清醒地看到,中国互联网金融风险形势依然错综复杂。存量风险尚未完全消化,增量风险时有发生,单点风险爆发可能性较大,防止乱办金融、乱搞创新的监管体制机制尚未健全,违法违规活动反弹压力不小,监管合力尚待进一步形成。为此,专项整治工作领导小组对下一阶段的工作明确提出了新的要求,争取再用1~2年的时间完成相关工作任务。

中国新闻周刊:备案细则的出台是否会加快整治进程?

李东荣:我们也应该清楚地认识到,“发展是以规范为前提,整治是为了更好的发展”,备案的延期,是为了进一步稳妥有序化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系,为整改合格机构顺利纳入规范管理创造条件,并对整改不合格机构实现无风险退出和有效处置。据我们了解,银保监会正在快速有序推进专项整治下一阶段整改验收相关工作,协会也将充分发挥行业自律作用,与监管部门做好协调联动。

建立长效机制

中国新闻周刊:在最新发言中,协会提出对恶意逃废债联合惩戒、建立风险预警机制,具体来讲,将采取哪些措施?

李东荣:协会将依托并进一步发挥司法协作、数据共享等手段,对恶意逃废债等失信行为开展联合惩戒。我们通过与相关司法部门协调配合,在合理、合规、合法的前提下开展多样化的数据共享,以“共筑金融风险防线、联合惩戒失信人员”为目标,力图营造让失信人寸步难行的社会诚信环境,不断强化市场参与者守法、诚信、自律意识,推动社会诚信文化建设,更好地维护社会经济秩序,保障金融消费者权益。

此外,建议在有效打击犯罪的同时,对借款人明确、债权债务关系清晰、还款计划可行的问题平台,应稳妥处置,保障债权债务关系存续。协会也将按照专项整治的部署要求,进一步扩大统计监测范围,准确掌握平台底数和风险程度,强化风险预警功能,发挥登记披露、资金存管、信息共享等基础设施作用,促进提高机构信息透明度,提高机构违规成本,切实防范相关风险。

同时,促进从业机构按专项整治要求进一步规范发展,为达到整改验收要求做好相应准备。对已明确不具备继续营运条件、拟退出市场的机构,警示和督促其做好清退计划,通过建立信息发布、纠纷解决等工作机制,提高退出全过程透明度,防止一些动机不纯的机构恶意失联跑路、甩手退出,努力实现良性退出和有序处置。

中国新闻周刊:对网贷行业的监管需要多部门通力合作,下一步会如何提高监管效率、加强协作?

李东荣:自2016年4月以来,在互联网金融风险专项整治工作领导小组的统一指挥和协调下,各部门、各地区基本摸清了互联网金融风险底数,聚焦风险突出领域和重点机构,稳妥有序化解存量风险,及时采取措施防范新增风险,取得了显著成效。

其中,一个重要的成效是搭建了运转良好的专项整治工作机制,例如,建立完善了中央和地方“双牵头”的工作机制,人民银行负责牵头抓总,金融监管部门分工协作,其他相关部门积极支持,各地在中央指导下落实属地清理整顿和风险处置责任,整治工作有序开展,运行良好。

专项整治下一阶段将继续实施协同式监管,加强金融监管部门协调,完善中央和地方监管分工,推动审慎监管和行为监管并行互补。对于协会来说,我们也将持续完善与中央及地方监管部门的工作联络沟通机制,积极配合有关部门开展工作,例如发挥统计监测、登记披露、信息共享、资金存管等基础设施作用,有效开展风险预警,促进提高行业信息透明度,为实施监管提供有效支撑,促进行政监管和自律管理有机结合,推动行业规范健康发展。

中国新闻周刊:在专项整治过程中,网贷行业不断有新的风险点出现,如何建立一个长效监管机制?

李东荣:防控风险是互联网金融行业发展的永恒主题,为贯彻落实党中央国务院决策部署,按照打好防范化解重大风险攻坚战总体安排,国家互联网金融风险专项整治工作领导小组对下一阶段工作进行了再动员和再部署,争取再用1~2年的时间完成专项整治,化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。所以,在下一步的工作中,我们要着眼于长效,以整治过程中发现的问题为导向,共同研究推动建立有利于行业规范健康可持续发展的长效机制。

协会前期在长效机制方面做了一些积极探索,今后也将认真贯彻落实专项整治有关要求,不断完善行业长效机制,致力于行业数据统计和风险监测,发挥统计监测、登记披露、信息共享、资金存管等基础设施作用,准确掌握平台底数和风险程度,进一步强化风险预警功能,为行业发展和监管部门提供数据支持和治理依据。

 

严防P2P雷潮波及无辜 引发风险

许多P2P平台到了今年前半年终于撑不住了,尤其是最近一段时间。7月9日,深圳钱爸爸、杭州PP基金均在官网挂出停止运营的公告,称受监管政策收紧、备案延期、投资人恐慌挤兑等因素的影响,造成平台出现回款延迟现象,平台将暂停运营。

近期P2P平台连连暴雷,据不完全统计,不到10天已经有30多家平台宣布停止运营。上述两家平台均已经完成商业银行的银行第三方存款,深圳钱爸爸的存管银行是平安银行,杭州PP激进的存管银行是晋商银行。官网数据显示,两家平台的累计交易规模加起来超过700亿元。

P2P平台的银行存款是一道坎,银行上线存管成本达几百万甚至千万的都有,银行对资质要求也比较高,业内有这种说法,如果能够迈过存款这道坎,那么离合规备案就不远了,因为上线存管比监管层规定的合规条件还要细。如果能够上线存款,平台存活下来的希望就非常大。最近关门清算的好多平台就是因为过不了存款这道坎,失去信心,关门大吉的。第三方机构的数据显示,截止去年年末完成银行存管的平台大约600多家,这在目前还在正常运营的不到2000家平台中,数字不算多。如果经过存管银行的平台都宣布停止运营,应该不仅仅是简单的个别平台的问题,可能是投资者对整个行业的信心松动。

互金平台接二连三的出现问题,有一个很大的宏观经济背景,到了2018年,高层对于中国经济杠杆过高越来越担忧,过高的杠杆也已经开始严重制约经济的进一步发展,因为企业的盈利都用来还债,不能进行再投资,经济就会倒退,而且一旦出现一致的做空预期,可能引发系统性金融风险。

去年年末发布的《资管新规》开始严格执行,去刚性兑付,银行表外资产转表内,这是扎扎实实的去杠杆,市场资金面开始收紧,尽管看市场利率还不高,但是机构不会給资质差的机构钱,一些评级差的公司债出现违约,尤其是民营的公司。今年第一季度到如今还在不断出现风险事件。接着就是P2P平台,正规金融机构一旦不给资金,资金链就开始断裂。

再加上国际局势发生动荡,近期中美贸易战打响,投资人对经济未来发展也产生一定的怀疑,不论股市、债市还是人民币汇率近期出现较大幅度的波动,中国金融稳定发展委员会召开会议,就是为了应对以上局势。尽管政策的不确定也是一个重要原因,P2P平台监管政策已经延期三次,本次本来是6月份完成备案,许多平台为此付出极大精力和成本,但最终不了了之,这对行业和投资者心理造成不确定性,急需监管予以明确。

为稳定市场预期,布置下一步的工作,近日,人民银行会同互联网金融风险专项整治工作领导小组有关成员单位召开互联网金融风险专项整治下一阶段工作部署动员会。整治工作领导小组组长、人民银行副行长潘功胜指出,互联网金融风险是金融风险的重要方面,为贯彻落实党中央国务院决策部署,按照打好防范化解重大风险攻坚战总体安排,再用一到两年时间完成互联网金融风险专项整治,化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。

分析:

整治下一阶段工作极为关键,要聚焦重点业态、区域和机构,引导机构无风险退出,开展行政处罚和刑事打击,稳妥有序加速存量违法违规机构和业务活动退出。从会议精神看,尽管层可定了互联网金融技术在金融服务中的作用,但是更加重要的是要意识到,行业负面消息的加速传播,影响市场心理,波及优良平台,引发风险。

 

汽车融资租赁前景被看好,然征信、恶性竞争等问题仍待解

近年来,共享经济的崛起,带动了融资租赁产业的上升。据悉以“一成首付或零首付”为卖点的新车二手车交易平台,基本上都是以融资租赁的操作方式去运营的。而汽车融资租赁作为汽车金融的一部分,已发展到新的时期。当前,汽车融资租赁的市场渗透率还很低,未来发展空间非常大,各路资本正不断进入。汽车融资租赁行业成了一片人人看好的“蓝海”。

汽车融资租赁市场潜力十分可观,各路资本正不断进入

数据显示,2018年上半年,我国汽车累计产销量分别达到1405.8万辆和1406.6万辆,同比增长4.2%和5.6%。截至2017年,我国汽车保有量已超过2亿辆,相比2016年增长近11%。而在汽车产销量、保有量不断增长的同时,我国汽车金融发展相对滞后,汽车金融渗透率为20%左右,整个汽车市场融资租赁的渗透率不到3%。

不过,有业内人士预言,2020年中国汽车金融渗透率将提高至50%以上,其中乘用车融资租赁渗透率将超过8%。如果1%的增量,以平均每辆车7万元贷款(融资租赁)计算,乘用车融资租赁的年容量将增加3500亿元,市场潜力十分可观。再加上,受中美贸易摩擦等因素影响,在拉动经济的“三驾马车”——投资、出口与消费中,消费的想象空间是最大的。

融资租赁有效推进二手车交易市场的发展

特别是在二手车领域,更不少人认为未来融资租赁将成为二手车金融最主要的创新模式。众所周知,在限迁、税收和临时产权等长期困扰二手车市场的问题逐渐被解决后,二手车行业更是炙手可热。有机构预测2020年规模将达到万亿,但是国内二手车市场最大的痛点是缺少车源。

但是随着汽车保有量不断增加、新车销量减少,汽车融资租赁业务量越来越多,这些因素有利于解决车源供给问题。汽车融资租赁实质上将新车市场与二手车市场进行了有效的资源流动和转换,这种生态链条是符合市场逻辑和趋势发展的,也就是说汽车融资租赁的发展得到保障可以有效的推进二手车交易市场以及二手车租赁市场的发展。

除此之外,行业恶性竞争也是汽车融资租赁目前面临的现状。多个平台开展烧钱游戏,混战中各种低劣手段层出不穷,白白的浪费了行业运力,降低了运行效率,一大批企业在无序竞争中被误伤。像瓜子二手车、优信二手车等这些特别擅长“打架”的玩家,进入了行业,加上传统企业的入局和金融机构的跨界,各路神仙凑在一起很容易就像当年的共享单车、团购一样,掀起了行业性的撕逼大战。更值得注意的是,目前汽车融资租赁发展过程中,征信问题尚未得到有效解决。

事实上,由于目前全社会的授信系统还未达到透明化,目前大多数融资租赁企业在进行承租方的授信审核时,往往只能凭借承租方出具的财务报表,银行流水,各种证照和个人信用平台进行审核,这种审核带有主观性,有可能会漏掉看不到的信用危险。

尤其,汽车融资租赁在三、四线城市的业务开展门槛很低,出现了一些没有购车经历、征信难查,甚至没有固定工作的客户。这就需要各汽车融资租赁平台不断增强自身的风控能力,而除了风控能力,大规模的车辆管理能力、产品设计能力也都有待提高。

 

私募股权机构争相境外上市 以解资金之困

近期,多家国内的私募股权机构(PE)先后向境外资本市场递交上市申请。先是主攻一级市场的基岩资本,向美国证券交易委员会递交招股说明书,计划登陆纳斯达克主板市场;随后,国内知名FA机构华兴资本也向港交所递交IPO申请;紧接着,以不动产投资为主的私募管理基金瑞威资本也向港交所递交了招股说明书。

除了上述三家以外,目前还有数家私募机构正在着手筹划境外上市,其中包括前段时间被推至风口浪尖的中科招商,也计划赴港上市。一直以来,私募股权机构都是众多公司走向资本市场的强有力推手,如今他们从幕后走向前台,究竟有何隐情?

有业内人士告诉记者,私募股权机构如今走向资本市场,大多因各种需要而急需快速融资、扩充资本金,而国内对该行业的严监管迫使其转向海外资本市场。但是,由于这个行业缺乏稳定的业绩预期,且比较容易受政策环境影响,恐怕上市之后的表现也不会很乐观。

 

7月份IPO过会率升至68%

7月31日,证监会发审委召开两场发审会,审核3家IPO企业,其中2家成功过会。至此,整个7月份发审委审核19家IPO企业(不包括取消审核企业),13家成功过会,过会率约为68%。在19家企业中,有7家新三板挂牌企业上会,5家被否,2家成功过会,过会率仅为28.57%。

中信建投执行委员会委员、保荐业务负责人刘乃生7月31日表示,“7月份上会的IPO企业数量有所增多,表面上看过会率有一定提高,但个人觉得并不意味着出现了什么明显的变化,这仍是大发审委常态化IPO审核的具体体现。短周期过会率略高一些,只能说明近期IPO企业比较符合条件,在法律、财务、内部治理等层面的规范性比较高。”“短期过会率上升不能证实IPO过会加速,短期波动属于正常现象。” 刘乃生表示。

6月份获悉,监管层正系统地总结多年积累的审核经验,完善发行审核的关注要点和标准,待成熟后将以适当形式对市场公布。“7月份以来,发审委审核有所提速,从月度数据比较来看,每周上会企业由原来的预计安排2家至3家增至5家,审核通过率也达到68%,这意味着稳定健康的发审节奏正在逐步建立。”川财证券研究所所长陈雳分析称。

这一现象说明IPO审核的内外部环境均在转好,IPO‘堰塞湖’现象正在得到有效缓解,一个相对健康的融资环境逐步建立。”陈雳表示,从内部环境看,新发审委在专业人才配备、任期等方面进行了微调,匹配更加特色和更加复杂的上市公司融资需求,保证了审核速度和审核质量;从外部环境看,严格的监管制度和阶段性的低通过率在施行初期倒逼企业重新进行自查,在经过一段时间后,提交IPO材料的企业平均水平有所提高,反过来对发审委而言,其发审效率也会有所提高。

在审核企业进度和数量都发生变化的情况下,不变的是从严的、全面的、综合的审核标准。这是在整个资本市场严监管、防风险、鼓励资本进入实体经济的大环境下做出的必然选择。”陈雳表示,发审委通过完善机制,对财务质量不符合要求的拟上市公司进行严格考察,对质量高的则加快上市节奏,通过守好资本市场入口,有效提升A市场直接融资的规模和质量。


2018年09月21日

信息分析报告 第十五期 2018年8月3日
信息分析报告 第十七期 2018年8月31日

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